大摩降低A股評級 高盛等仍然看好

上周，A股市場出現大幅回調，海外機構對A股的投資觀點分化進一步加大。曾經在2007年成功預見A股見頂的摩根士丹利在上周降低了對A股的評級，不過仍有不少投資A股的海外機構對A股前景保持樂觀態度。

上周，A股出現劇烈震蕩，上證指數在3個交易日內跌幅超過3%。一些海外投行對A股的風險開始擔憂。摩根士丹利亞洲及新興市場總監Jonathan Garner透露，上周四該公司調低了中國股票評級，而這是7年來首次調低對中國股票的評級。

大摩的報告顯示，中國市場快速的上漲已經導致了股票絕對和相對估值的惡化，并進入了令人擔憂的“超買”情況。從目前基本面來看，上市公司的企業盈利創下2009年的新低。

大摩上一次降低對于A股的評級是在2007年11月，當時A股市場處于頂點并開始出現回調；而僅僅在一年后，A股觸底后，大摩又重新將A股調整為買入評級，而這一買入評級持續了近7年，在此期間，A股持續落后于全球主要股指。

與大摩意見不同，高盛在4月底表示持續看好中國股票市場。高盛認為，全球主要的機構投資者仍然處于低配A股的情況，隨著A股的不斷上漲，需要買進以跟上指數。高盛還建議機構投資者分三步買入：先是在岸投資者感興趣的中小市值股票、A/H股折價股票以及未在中國境內上市的中國公司股票，其后是買入離岸共同基金低配的股票，最后才是大市值、低估值有著良好基本面的藍籌股。

除了高盛，海外還有不少機構看好A股。峰堡宏觀對沖基金（Fortress Macro Fund）經理Michael Novogratz，在上周召開的另類投資對沖基金論壇上表示，中國股市正進入“我們能見到的最強的一輪牛市”。Novogratz表示，中國官方正在竭力避免資產泡沫，同時力促經濟發展，提高GDP增速。他表示，從目前宏觀層面來看，中國A股是一個有意思又重要的市場。近年來，西方有對中國過剩產能的擔憂，對房地產泡沫和工業產出泡沫的擔憂。“中國現在全力實行財政寬松政策，我們認為中國將獲得成功。目前，中國A股已經出現了不可思議的回升，中國股市將進入我們所能見到的最強的一輪牛市。”Novogratz說。但同時，他也指出了中國市場的高度不確定性。

針對上周的回調，位于香港的匯豐中國A股基金經理Mandy Chan在接受外媒采訪時表示，隨著融資金額創下新高，中國政府或將采取措施限制投資者融資投資A股的行為。她認為，市場中的中小市值股票更有可能下跌。“股票在經歷一輪健康的回調后，伴隨政策風險可能還有更多的回調出現。”但Mandy Chan也表示，從長期來看，仍然看好人民幣計價的股票。盡管近期A股的升幅較快，但中國政府正在力促減少融資等保證金交易。她還透露，已經出售一些價格過高的金融及地產類股票，轉而買入食品和飲料等相對低估值股票。