創(chuàng)業(yè)板頂“罵名”迎新高 泡沫還是轉(zhuǎn)型需要

5月11日，央行宣布降息后的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)如期大漲。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅逾5.8%，首次突破3000點(diǎn)關(guān)口。

2000點(diǎn)的一蹴而就，3000點(diǎn)的強(qiáng)勢(shì)突破，盡管頂著高市盈率的泡沫“罵名”，但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)從不到1500點(diǎn)起步，不斷突破，累計(jì)漲幅超過(guò)100%。2010年指數(shù)正式推出以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)至今已經(jīng)翻了兩番。

然而，在閃亮聚光燈的照耀下，創(chuàng)業(yè)板也被無(wú)數(shù)的“眼睛”盯著。上周五（5月9日），就有關(guān)于“證監(jiān)會(huì)基金部對(duì)違反契約超配創(chuàng)業(yè)板的基金將進(jìn)行調(diào)查，對(duì)超過(guò)總體配置創(chuàng)業(yè)板的基金組合將進(jìn)行窗口指導(dǎo)”的傳聞；國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的專(zhuān)家也稱(chēng)，股市當(dāng)前已出現(xiàn)了一些投機(jī)性泡沫的跡象。

昨日晚間，新華社再發(fā)兩文則認(rèn)為，流動(dòng)性寬松是A股市場(chǎng)上漲重要驅(qū)動(dòng)因素，但以“高杠桿”為特征的本輪牛市正面臨著諸多的考驗(yàn)。針對(duì)牛氣逼人的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在首次突破100倍的市盈率后，新華社認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板估值水平的高低反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期。

創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)百倍

今年以來(lái)，每當(dāng)遇見(jiàn)連續(xù)調(diào)整后，率領(lǐng)A股反攻的總是創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)越是擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板被高估值壓垮，其走勢(shì)就越發(fā)強(qiáng)勁。

上周五，在主板滬指連續(xù)回落調(diào)整的情況下，創(chuàng)業(yè)板又是以一己之力，重燃A股做多激情，當(dāng)日大漲5.97%，報(bào)收2973.6點(diǎn)；同時(shí)也讓板塊整體估值達(dá)到104.95倍，創(chuàng)4年以來(lái)最高。

創(chuàng)業(yè)板緣何只漲不調(diào)？申萬(wàn)宏源證券研究所研究總監(jiān)桂浩明指出，創(chuàng)業(yè)板的火爆說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整正在取得進(jìn)展，說(shuō)明新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邁開(kāi)了大步，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的成長(zhǎng)開(kāi)始加速，這些都是一段時(shí)間以來(lái)創(chuàng)業(yè)板上漲的內(nèi)在基礎(chǔ)。

從基本面看，創(chuàng)業(yè)板2015年一季度的收入同比增長(zhǎng)33.9%，高于2014年的增27.7%，仍保持高成長(zhǎng)性，這也說(shuō)明擁有眾多新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板處于快速增長(zhǎng)期。

另一方面，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上漲背后，與機(jī)構(gòu)資金兇猛涌入有著一定聯(lián)系。以目前兩市最高價(jià)股安碩信息為例，根據(jù)該股一季報(bào)顯示，前十大流通股東席位被10只公募基金包攬，且持股數(shù)量均超過(guò)50萬(wàn)股，其中，持股最多的添富移動(dòng)互聯(lián)持有233.97萬(wàn)股。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，上周安碩信息（300380，SZ）連續(xù)三個(gè)交易日漲停的時(shí)候，有3個(gè)機(jī)構(gòu)席位無(wú)懼新高大舉買(mǎi)入，買(mǎi)入金額分別達(dá)0.78億元、0.56億元和0.47億元。同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)選擇賣(mài)出，累計(jì)賣(mài)出金額2.5億元。不難看出，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)是機(jī)構(gòu)資金博弈的場(chǎng)所。

對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈

不過(guò)，無(wú)論是炒成長(zhǎng)性，還是看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在高杠桿刺激下的猛漲，泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。而新華社認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板估值水平的高低反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期。

日前，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心發(fā)展部研究室副主任卓賢在《投機(jī)性泡沫將破壞中國(guó)轉(zhuǎn)型能力》一文中指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一些投機(jī)性泡沫的跡象。一是投資杠桿較高。以4月20日為例，當(dāng)天滬深兩市融資交易額為4958.56億元，占總成交金額的比重達(dá)34.95%；二是局部市盈率偏高。

對(duì)于市盈率高低有不同的看法，但不可否認(rèn)的是部分板塊和公司的市盈率偏高。高盛的哈繼銘最近也指出，A股上市公司有一半以上的市盈率高于70倍，達(dá)到2007年6000多點(diǎn)時(shí)A股整體市盈率水平；三是過(guò)量資金推動(dòng)“普天同漲”。在4月份創(chuàng)業(yè)板市盈率逼近100倍的同時(shí)，一些基本面并無(wú)重大突破的板塊，也因資金的行業(yè)輪動(dòng)轉(zhuǎn)換效應(yīng)而出現(xiàn)過(guò)暴漲，這顯然無(wú)法用生產(chǎn)性泡沫來(lái)解釋。

就目前創(chuàng)業(yè)板100余倍的市盈率來(lái)看，估值泡沫肯定存在，但是否真存較大的投機(jī)性泡沫，尚還無(wú)法定論，這種泡沫是否會(huì)影響中國(guó)的轉(zhuǎn)型能力，也尚無(wú)法判斷。不過(guò)，監(jiān)管層也在不斷實(shí)施降溫措施。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至上月末，證監(jiān)會(huì)連發(fā)八道風(fēng)險(xiǎn)警示牌，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，不要被市場(chǎng)上“賣(mài)房炒股、借錢(qián)炒股”言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。

就在上周，市場(chǎng)再度盛傳“證監(jiān)會(huì)基金部對(duì)違反契約超配創(chuàng)業(yè)板的基金將進(jìn)行調(diào)查，對(duì)超過(guò)總體配置創(chuàng)業(yè)板的基金組合將進(jìn)行窗口指導(dǎo)”這樣的傳聞，盡管20余家基金公司表示未收到此類(lèi)交易指令，但是不能意味著未來(lái)不會(huì)調(diào)查監(jiān)管，投資者仍需留一半清醒。