外媒：A股靠這樣的人漲的 國企經理辭百萬年薪借錢炒股

華爾街日報截圖

在中國股市飆漲的鼓勵下，典型的謹慎型投資者也開始使用杠桿。他們通過借入資金來買入股票追漲。實際結果是，中國原來不愛借錢的居民家庭正在幫助高負債的中國企業。

凱文·張之前是深圳一家國有企業的高級經理，去年他開始投資了500萬元的股票投資組合，后來還從他的經紀人那里借了1000萬元繼續投入，而他最初的投資在一年內價值就翻了一倍。

但他并不滿足。他的經紀人舉辦了一個大投資人參加的晚宴，在晚宴上，張先生了解到其中有幾個投資人去年的投資資金已經是他們最初投資資金的10或20倍了。這些人通過其他渠道借錢投資，比如現在已被禁止的傘形信托，就可以借給他們高達他們投資資金10倍的錢。

今年張先生辭去了年薪百萬的穩定工作，成為了一個全職的投資人。國企的工作并不繁忙卻妨礙了他做投資。有天他開完會出來，發現自己就在這開會的一個小時內損失了一年工資的錢，因此他決定全身心地投入到投資之中。

中國股市引入融資融券交易僅有四年時間，但杠桿已然超出了美國的水平，而后者融資交易已經超過百年的歷史。瑞士信貸(Credit Suisse)的數據顯示，中國的投資者們已經借入了超過人民幣5億元來投資股市，意味著中國股市市值中有6%至9%來自債務。考慮到流通市值只有31%，實際借貸投資對市場的影響更大。

數據來源：華爾街日報

這其中有三分之一來自券商的融資融券，其余則來自信托公司和銀行。去年融資融券的迅速增加引發了關注，券商融資融券余額達到了人民幣1萬億元。目前融資融券余額已超過人民幣1.9萬億元，為一年前的近五倍。麥格理(Macquarie)的數據顯示，中國的融資融券頭寸已經超過了日本泡沫時期，與韓國上世紀九十年代高峰時期持平。

通過經紀人進行保證金融資的比例就占了杠桿投資的三分之一，其余則是通過信托公司和銀行。去年，融資融券交易領域的頭條爆炸性新聞就是通過經紀人借入的資金總額已經達到一萬億元人民幣。現在，盡管有監管部門的關注，但投資者通過經紀人借入的投資資金已經超過了1.9萬億元人民幣，這幾乎是去年同期的五倍。

但是，融資融券交易雖然提高了潛在收益，但如果股票價格下跌，損失也會加劇。

知名券商麥格理指出，中國的保證金頭寸已經達到了1990年韓國的峰值水平并超過了泡沫時代的日本。而官方數據顯示，在中國通過經紀人進行的融資融券比例就占了市值的3.4%，同比美國卻只有2.4%。

張先生知道股市看起來依然活躍。深圳創業板市場的股票，其市盈率幾乎達到了百分之百。而他認為政府希望這個牛市繼續下去。“我打算等我的錢再翻一倍，就離開投資市場。那時我賺的錢已經足夠我過自己想過的生活了。”他說道。

從公務員到家庭主婦，人人都熱衷于借錢投資股票。當有新股首次公募時，甚至那些相對保守的投資者都會向經紀人借入資金投資股票。他們的信條是，在中國，新股總是會上漲。

作為一名經驗豐富的投資者，田輝認為人們應該謹慎對待杠桿投資。田女士是桂林的一位退休人員。自她不再照看香港的三個孫兒以后，她就開始了做股票交易。她是中國的第一代股民，并且沒有參與中國近五年的熊市。然而去年，她聽說自己股市里的錢沒有借助杠桿卻在過去六個月里翻了一倍，于是她決定重回股市看看。她敏銳地投資了那些她認為會被重組的公司。兩周前，她預感到股市的勢頭已經消失，所以變賣了自己所有的股票。最近股市回調以后，她又買了自己認為風險較低的國有企業的股票。

田女士以前在股市損失過錢，因此她投資時非常謹慎。“這個市場變得越來越投機，我很擔心那些新股民，相比之下，像我們這樣的老股民更擅長評估風險。”

適時降息、禁止過度的保證金融資等，這些措施釋放出來的信號表明，中央政府想要保持牛市良好的發展節奏。2009年中國四萬億元的投資大大推動了基礎設施建設，但同時也使的得政府和企業背負了大量的債務。

杠桿交易會放大潛在漲幅，但如果股價下行，跌勢也會加劇。中國允許居民家庭借入資金來幫助提振經濟，而政府和企業則在降低杠桿。問題是，除非實體經濟改善，否則政府的金融驅動計劃可能會帶來慘痛的教訓。(雙刀/編譯)

本文由鳳凰iMarkets編譯自華爾街日報