一圖讀懂油價(jià)漲跌背后的博弈：頁(yè)巖油的生死之間

周二(5月19日)，美國(guó)NYMEX 6月原油期貨價(jià)格收盤大跌3.65%，報(bào)57.26美元/桶，創(chuàng)4月29日以來(lái)最低收盤位，日線圖上錄得“五連陰”，對(duì)于過(guò)去幾個(gè)交易日油價(jià)的高位遇阻，市場(chǎng)人士眾說(shuō)紛紜。然而，有一個(gè)角度似乎值得投資者重點(diǎn)關(guān)注——那就是美國(guó)頁(yè)巖油公司近期表示準(zhǔn)備恢復(fù)生產(chǎn)。

分析師們表示，在經(jīng)歷了幾個(gè)月的削減產(chǎn)量后，美國(guó)頁(yè)巖油公司表示準(zhǔn)備恢復(fù)生產(chǎn)，這可能令自3月份以來(lái)漲幅達(dá)到40%的這一波油價(jià)反彈行情見(jiàn)頂，甚至在今年剩余的時(shí)間里令油價(jià)下跌。

凱投宏觀的Tom Pugh表示：“基于與價(jià)格相關(guān)的歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量的減少幅度已經(jīng)過(guò)頭，未來(lái)幾個(gè)月鉆井活動(dòng)有望反彈。”上周EOG資源公司表示，如果美國(guó)油價(jià)維持在當(dāng)前水平，公司將提高石油產(chǎn)量，而西方石油公司也計(jì)劃提高今年的石油產(chǎn)量。

油價(jià)的漲與跌VS頁(yè)巖油的生與死

其實(shí)，原油價(jià)格與頁(yè)巖油行業(yè)的興與衰，始終是一個(gè)悖論。產(chǎn)油國(guó)之間的博弈，在這背后起到了非常大的影響。而中東產(chǎn)油國(guó)與美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)間巨大的成本差異，則成為幕后推手。

摩根士丹利此前繪制了一張圖表，以更加直觀地展現(xiàn)原油生產(chǎn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中東陸地石油的開(kāi)采成本比北美頁(yè)巖油成本低廉，基本為每桶27美元。相比之下，北美頁(yè)巖油開(kāi)采成本則高達(dá)65美元，因?yàn)楸泵理?yè)巖油使用水平鉆井技術(shù)和水壓破裂技術(shù)，這個(gè)開(kāi)采成本可一點(diǎn)兒都不便宜。

原油開(kāi)采成本圖

換句話說(shuō)，當(dāng)油價(jià)大幅下跌時(shí)，對(duì)于頁(yè)巖油市場(chǎng)的沖擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中東產(chǎn)油國(guó)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，自2014年第三季度以來(lái)，頁(yè)巖油行業(yè)就一直處于萎縮的態(tài)勢(shì)，當(dāng)時(shí)石油價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。

摩根士丹利的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中表示：無(wú)論是石油開(kāi)采還是服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)都需要利用現(xiàn)有危機(jī)來(lái)解決效率不高的問(wèn)題，并讓行業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步站穩(wěn)腳跟，包括操作人員主動(dòng)尋求項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的新解決方案、技術(shù)支持以及方法。

不過(guò)，目前來(lái)看，隨著油價(jià)在過(guò)去幾個(gè)月的持續(xù)反彈，美國(guó)頁(yè)巖油市場(chǎng)目前似乎還沒(méi)有完全被打垮。

美國(guó)大陸資源公司(Continental Resources)首席執(zhí)行官哈羅德?漢姆(Harold Hamm)近日表示，頁(yè)巖油產(chǎn)量下滑只是暫時(shí)的，最終還將反彈。沙特油并未成功打壓美國(guó)頁(yè)巖油。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，漢姆表示，沙特油期望用較低成本石油阻礙頁(yè)巖油，盡管最近6個(gè)月他們似乎得逞，但這不會(huì)一直持續(xù)。他補(bǔ)充道，沙特對(duì)頁(yè)巖油在油價(jià)大戰(zhàn)中已經(jīng)落敗的論調(diào)可能會(huì)加強(qiáng)美國(guó)政界對(duì)松綁實(shí)行數(shù)十年的原油出口禁令的支持。

盡管油價(jià)暴跌，OPEC仍然維持產(chǎn)量穩(wěn)定。而沙特阿拉伯后來(lái)更坦言，此舉正是希望向高成本生產(chǎn)商施加壓力。但沙特拒絕承認(rèn)，此舉是針對(duì)美國(guó)生產(chǎn)商。而油價(jià)暴跌的確是美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采活動(dòng)減少的原因之一。

對(duì)此，漢姆表示，沙特現(xiàn)在幸災(zāi)樂(lè)禍為時(shí)尚早。他進(jìn)一步指出，美國(guó)原油基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)只要達(dá)到約70美元/桶(目前約為59美元/桶)，就足以刺激開(kāi)采活動(dòng)增加以及產(chǎn)量增長(zhǎng)。

但最終的問(wèn)題是，此消彼長(zhǎng)下，當(dāng)頁(yè)巖油產(chǎn)量復(fù)蘇，油價(jià)卻有可能重新面臨熊市。花旗集團(tuán)就表示，美國(guó)NYMEX原油價(jià)格恐怕會(huì)因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)的復(fù)蘇而見(jiàn)頂于65.00美元/桶。