一圖讀懂油價漲跌背后的博弈：頁巖油的生死之間

周二(5月19日)，美國NYMEX 6月原油期貨價格收盤大跌3.65%，報57.26美元/桶，創4月29日以來最低收盤位，日線圖上錄得“五連陰”，對于過去幾個交易日油價的高位遇阻，市場人士眾說紛紜。然而，有一個角度似乎值得投資者重點關注——那就是美國頁巖油公司近期表示準備恢復生產。

分析師們表示，在經歷了幾個月的削減產量后，美國頁巖油公司表示準備恢復生產，這可能令自3月份以來漲幅達到40%的這一波油價反彈行情見頂，甚至在今年剩余的時間里令油價下跌。

凱投宏觀的Tom Pugh表示：“基于與價格相關的歷史經驗，當前美國石油鉆井平臺數量的減少幅度已經過頭，未來幾個月鉆井活動有望反彈。”上周EOG資源公司表示，如果美國油價維持在當前水平，公司將提高石油產量，而西方石油公司也計劃提高今年的石油產量。

油價的漲與跌VS頁巖油的生與死

其實，原油價格與頁巖油行業的興與衰，始終是一個悖論。產油國之間的博弈，在這背后起到了非常大的影響。而中東產油國與美國頁巖油行業間巨大的成本差異，則成為幕后推手。

摩根士丹利此前繪制了一張圖表，以更加直觀地展現原油生產成本。據統計，中東陸地石油的開采成本比北美頁巖油成本低廉，基本為每桶27美元。相比之下，北美頁巖油開采成本則高達65美元，因為北美頁巖油使用水平鉆井技術和水壓破裂技術，這個開采成本可一點兒都不便宜。

原油開采成本圖

換句話說，當油價大幅下跌時，對于頁巖油市場的沖擊將遠遠大于中東產油國。

有業內人士表示，自2014年第三季度以來，頁巖油行業就一直處于萎縮的態勢，當時石油價格出現大幅下滑。

摩根士丹利的研發團隊在報告中表示：無論是石油開采還是服務領域的企業都需要利用現有危機來解決效率不高的問題，并讓行業在未來進一步站穩腳跟，包括操作人員主動尋求項目開發的新解決方案、技術支持以及方法。

不過，目前來看，隨著油價在過去幾個月的持續反彈，美國頁巖油市場目前似乎還沒有完全被打垮。

美國大陸資源公司(Continental Resources)首席執行官哈羅德?漢姆(Harold Hamm)近日表示，頁巖油產量下滑只是暫時的，最終還將反彈。沙特油并未成功打壓美國頁巖油。

據英國《金融時報》報道，漢姆表示，沙特油期望用較低成本石油阻礙頁巖油，盡管最近6個月他們似乎得逞，但這不會一直持續。他補充道，沙特對頁巖油在油價大戰中已經落敗的論調可能會加強美國政界對松綁實行數十年的原油出口禁令的支持。

盡管油價暴跌，OPEC仍然維持產量穩定。而沙特阿拉伯后來更坦言，此舉正是希望向高成本生產商施加壓力。但沙特拒絕承認，此舉是針對美國生產商。而油價暴跌的確是美國頁巖油開采活動減少的原因之一。

對此，漢姆表示，沙特現在幸災樂禍為時尚早。他進一步指出，美國原油基準西德克薩斯中質原油(WTI)只要達到約70美元/桶(目前約為59美元/桶)，就足以刺激開采活動增加以及產量增長。

但最終的問題是，此消彼長下，當頁巖油產量復蘇，油價卻有可能重新面臨熊市。花旗集團就表示，美國NYMEX原油價格恐怕會因為美國頁巖油生產活動的復蘇而見頂于65.00美元/桶。