李稻葵：央行最重要的任務是保持人民幣幣值穩定

清華大學經濟管理學院弗里曼講席教授李稻葵

鳳凰財經訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在京舉行。六位中外經濟學家在“新常態、新金融”的論壇上探討了中國財政和貨幣政策所面臨的機遇和挑戰。

參加論壇的經濟學家、清華大學教授李稻葵表示，貨幣政策的制定者--中國人民銀行最重要的任務就是在整個中國金融發生滄海巨變過程中，保持我們貨幣幣值的穩定，同時把我們人民幣逐步順應潮流，營造成國際貨幣。

參加論壇的中國人民銀行條法司司長張濤表示，未來貨幣政策工具將不斷創新，央行的“工具箱”將越來越豐富。

英國金融局原主席、現清華大學教授Adair LORD TURNERAdair在會上則表示，因為地方債等問題，中國的貨幣政策也面臨挑戰。他認為，中國經濟需要尋找一種更穩定、更持續的增長模式。

以下為嘉賓發言實錄：

主持人：下面講講中國。大家都覺得現在講中國經濟的狀況比較難，因為很多人預期我們上半年經濟增長連6都不到，或者只有5-6，這和財政部一些政策有關。有一個43號、62號文，現在被逆轉了，比如43號文大家說不能發債，最后又可以發債了，62號文說所有的優惠都沒有了，最后又說可以了。我們從財政領域看到經濟增長遇到極大的下行壓力減緩了，如果財政政策不動，貨幣政策會面臨巨大的壓力，如果財政政策動了，貨幣政策稍微好一些。但同樣面臨一個挑戰，總體而言經濟下行壓力還是很大，貨幣政策還是需要有一定寬松的趨向在，同時我們有那么大債務的包袱在，同時要利率改革、匯率改革，同時還有資本項目要國際化，所有加在一塊，雖然我們背景特別復雜，我們在下一個十年中國貨幣政策的新范式中間，最核心的角色或最核心的東西應該是什么？

周皓：剛才說的財政的起點非常關鍵，如果財政預算方案通過了，我們貨幣政策的核心預期，如果沒有通過的話，那么貨幣政策還會是現在這種承擔超越央行應承擔的責任，多樣化。（財政政策和貨幣政策）我覺得后者更優。

黃海洲：我覺得在財政政策支持資本市場發展的，央行可以借著人民幣國際化的大勢。

李稻葵：央行的過程最重要的任務就是在整個中國金融發生滄海巨變過程中，保持我們貨幣的穩定，同時把我們人民幣逐步順應潮流，營造成國際貨幣。

姚余棟：全球面臨流動性緊缺的時候，人民幣國際化就是逆易回購。第一不是實用性貨幣政策，是穩健貨幣政策，是一種執行中性適度的，而且可以進行預調微調的貨幣政策，我們有多重工具也有多重目標，但是非常清晰的政策框架，也比較成功。第二不是QE，財政的地方債券置換不涉及流動性操作，這是我們潘行長已經說清楚的一點，對未來我同意李稻葵教授的，還是要進行穩健的貨幣政策，要考慮到我們的杠桿率還會逐步上升，貨幣存量已經比較大了，同時也要為經濟轉型創造一個比較好的環境。怎么辦？要加強供給端的政策。三個供給端：多生孩子、股權眾籌、智能機器。

張濤：十年左右時間，央行新范式里面最大的亮點是央行貨幣政策“工具箱”會非常豐富，并且這個“工具箱”是分層次的，也就是說在正常周期狀況下有一類“工具箱”，在發生了巨大的緊急情況的時候也會有相應的“工具箱”，在我們通常說的抑制穩定跟金融穩定之間會有一個非常好的協調，這些“工具箱”十年里面會有非常好的貨幣政策運行的環境，如果實現的話，我們就會真正成為至少是區域性的，如果不是全球性的中央銀行的貨幣政策的范式，也就是說如果十年左右，今天我們談到四大經濟體的央行，美聯儲、英格蘭銀行、歐央行、日央行，那時候我們肯定也是加入。范式亮點，如果我們加入的話，那時候就是那樣一個亮點。

Adair：中國跟世界的其他地方一樣面臨同樣的問題，如果已經有很高杠桿率了，在你的經濟當中近期想用寬松的貨幣政策維持經濟前行，無論是利率、降低準備金等等，還是寬松的貨幣政策。有兩個問題：1、會有一個不平衡的效應對于富有者和普通平均收入者之間的不平均；2、有效性僅僅是靠刺激信貸的增長，這樣杠桿率也會進一步上升，就會為未來積累了問題。找到一個方法解決這種非常的轉變，不是要把杠桿率進一步提升，這可能會涉及財政刺激。顯然中國一些非政府債務變成政府債務，地方債會變成中國主權債券，這應該發生。另外一點在未來十年也是對中國非常重要的挑戰，就是要找到一種需求來源的增長，不是增加出口，也不是過去五年的模式，就是由信貸推動的投資，而是工資的增加、消費的增加這種需求，除非做到這一點，就會有一個不穩定的經濟。

主持人：用熱烈掌聲感謝六位嘉賓，我想中國貨幣政策新范式經過我們的討論越來越清晰了，謝謝大家的傾聽。