李劍閣：A股游戲規(guī)則是中國(guó)特色的游戲規(guī)則

孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)李劍閣

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在北京舉行。論壇期間，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)李劍閣接受鳳凰財(cái)經(jīng)等媒體采訪表示，股市是自由的，不應(yīng)該帶有一丁點(diǎn)的國(guó)家意志。同時(shí)，他認(rèn)為中國(guó)的兩融業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡，“一條腿長(zhǎng)一條腿短，這很危險(xiǎn)”。

李劍閣將內(nèi)地的兩融業(yè)務(wù)與香港市場(chǎng)做對(duì)比，他舉例說(shuō)，內(nèi)地A股市場(chǎng)上戰(zhàn)無(wú)不勝的人去到香港市場(chǎng)上往往很容易就“折了”，是因?yàn)?ldquo;香港的游戲規(guī)則是國(guó)際的游戲規(guī)則，而A股的游戲規(guī)則是中國(guó)特色的游戲規(guī)則”。

談兩融業(yè)務(wù)：兩條腿一長(zhǎng)一短有危險(xiǎn)

近日，融資融券余額屢創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，5月20日兩融余額已經(jīng)達(dá)2萬(wàn)億元。對(duì)此李劍閣評(píng)價(jià)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)最近正式推送兩融業(yè)務(wù)對(duì)于完善資本市場(chǎng)，是非常必要的。

“兩融業(yè)務(wù)對(duì)于券商來(lái)講，好不容易趕上牛市行情，顯然愿意把兩融業(yè)務(wù)做得大大的，杠桿用的足足的，把資金用的很充分，但是根據(jù)監(jiān)管要求，并不是你想做多少就做多少。這個(gè)毫無(wú)疑問，你的資本金是有約束的。”

對(duì)于“兩融創(chuàng)新高”的說(shuō)法，李劍閣糾正說(shuō)，中國(guó)目前的情形是，融資很蓬勃，融券并不夠。他解釋道，在牛市當(dāng)中，一般融資需求比較大，融券比較小。“但是正因?yàn)槲覀冎袊?guó)這兩條腿，一長(zhǎng)一短，我認(rèn)為這個(gè)資本市場(chǎng)是不均衡的。我恰恰認(rèn)為，一個(gè)健全的資本市場(chǎng)，融資融券應(yīng)該是相對(duì)平衡的狀態(tài)。但是我們這邊不是，因?yàn)榇蠹叶伎磁＃覀兒苋菀仔纬蛇@種單邊式的——融資很蓬勃，兩萬(wàn)億，融券只有幾十億，不到一百億。”

李劍閣強(qiáng)調(diào)，融資融券業(yè)務(wù)一長(zhǎng)一短，這是有一定危險(xiǎn)性的，我們需要兩條腿一起走路。“我們要給看多的人提供融資工具的同時(shí)，也同時(shí)要給看空的人，提供融券機(jī)制。這樣市場(chǎng)才是平衡的，牛才不會(huì)變成一只瘋牛。”

他將香港市場(chǎng)與內(nèi)地做對(duì)比說(shuō)，“為什么在國(guó)內(nèi)A股上戰(zhàn)無(wú)不勝的人，跑去香港都要折掉，是因?yàn)椋愀鄣挠螒蛞?guī)則是國(guó)際的游戲規(guī)則，而A股的游戲規(guī)則是中國(guó)特色的游戲規(guī)則”。

談監(jiān)管部門：沒人做壞事兒時(shí)候你就閑著唄

李劍閣“市場(chǎng)上不要一會(huì)兒吹熱風(fēng)，一會(huì)兒吹冷風(fēng)”的言論近日也流傳頗廣。李劍閣在論壇期間又一次重申這個(gè)話題，并且解釋說(shuō)，這并非針對(duì)這一波市場(chǎng)發(fā)表的臨時(shí)感慨，他甚至還翻出“如煙往事”將此番言論的來(lái)由又講了一遍。

雖然是老話題，但是他此番言論的內(nèi)涵永遠(yuǎn)都是如此：政府最好保持中立，你不要一會(huì)兒熱了吹冷風(fēng)，冷了吹熱風(fēng)，政府應(yīng)該是，誰(shuí)有問題就抓誰(shuí)，監(jiān)管部門在資本市場(chǎng)上其實(shí)就是個(gè)警察，誰(shuí)做了壞事在去抓誰(shuí)。“沒人做壞事兒的時(shí)候，你就閑著，不要去發(fā)表這個(gè)那個(gè)的。”

同時(shí)他也再次強(qiáng)調(diào)了股市應(yīng)該是自由的這個(gè)觀點(diǎn)。對(duì)于記者“國(guó)家慢牛”的提問，他提醒到，只要腦子里有這個(gè)概念的存在，就是很危險(xiǎn)的。他認(rèn)為，國(guó)家需要的是更健康的資本市場(chǎng)，有漲有跌才是常態(tài)。國(guó)家希望什么“國(guó)家牛”，根本就是不可持續(xù)的，市場(chǎng)只能按照規(guī)律去發(fā)展，而不是主觀意志。

“慢牛，也不是國(guó)家希望快就快，希望慢就會(huì)慢，股市是自由的，并不應(yīng)該帶有一點(diǎn)的國(guó)家意志。”

談滬港通深港通：是臨時(shí)機(jī)制會(huì)消失

滬港通開通半年有余，如今深港通開閘在即。在近期股市大盤大漲的情形下，深港通將對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響，成為很多人關(guān)心的話題。李劍閣卻是從另外一個(gè)角度表達(dá)了他的觀點(diǎn)。

首先，李劍閣解釋了當(dāng)初搞滬港通的初衷和原因：滬港通在人民幣不能自由兌換，內(nèi)外資本市場(chǎng)不能打通的時(shí)候，我們做的進(jìn)行的一個(gè)制度性的安排，讓投資者有機(jī)會(huì)、在一定的總量控制下，可以進(jìn)行的互聯(lián)互通。如此一來(lái)，讓投資者可以分享好處。“這是在人民幣暫不能資本項(xiàng)目可兌換的情況下安排的。這個(gè)安排，也是為人民幣資本項(xiàng)目可兌換創(chuàng)造條件的，或者說(shuō)是一個(gè)嘗試，測(cè)試一下壓力，市場(chǎng)歡迎程度等等。”。

“在這樣的情況下，你可以設(shè)想其他通是不是也要實(shí)現(xiàn)？”李劍閣自問自答到，“你說(shuō)的這個(gè)通那個(gè)通，我并不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)。為什么？央行負(fù)責(zé)人說(shuō)，今年我們要實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。其實(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了很大一部分了，我們只需要按照原定的時(shí)間表，實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目有管理的可兌換。那么我想問大家，如果實(shí)現(xiàn)了這個(gè)資本項(xiàng)目完全可兌換，這種臨時(shí)性的、過(guò)渡性的機(jī)制，還會(huì)存在嗎？就會(huì)消失。”