李劍閣：A股游戲規則是中國特色的游戲規則

孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國家金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長李劍閣

鳳凰財經訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在北京舉行。論壇期間，孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國家金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長李劍閣接受鳳凰財經等媒體采訪表示，股市是自由的，不應該帶有一丁點的國家意志。同時，他認為中國的兩融業務發展不均衡，“一條腿長一條腿短，這很危險”。

李劍閣將內地的兩融業務與香港市場做對比，他舉例說，內地A股市場上戰無不勝的人去到香港市場上往往很容易就“折了”，是因為“香港的游戲規則是國際的游戲規則，而A股的游戲規則是中國特色的游戲規則”。

談兩融業務：兩條腿一長一短有危險

近日，融資融券余額屢創新高。數據顯示，5月20日兩融余額已經達2萬億元。對此李劍閣評價說，中國資本市場最近正式推送兩融業務對于完善資本市場，是非常必要的。

“兩融業務對于券商來講，好不容易趕上牛市行情，顯然愿意把兩融業務做得大大的，杠桿用的足足的，把資金用的很充分，但是根據監管要求，并不是你想做多少就做多少。這個毫無疑問，你的資本金是有約束的。”

對于“兩融創新高”的說法，李劍閣糾正說，中國目前的情形是，融資很蓬勃，融券并不夠。他解釋道，在牛市當中，一般融資需求比較大，融券比較小。“但是正因為我們中國這兩條腿，一長一短，我認為這個資本市場是不均衡的。我恰恰認為，一個健全的資本市場，融資融券應該是相對平衡的狀態。但是我們這邊不是，因為大家都看牛，我們很容易形成這種單邊式的——融資很蓬勃，兩萬億，融券只有幾十億，不到一百億。”

李劍閣強調，融資融券業務一長一短，這是有一定危險性的，我們需要兩條腿一起走路。“我們要給看多的人提供融資工具的同時，也同時要給看空的人，提供融券機制。這樣市場才是平衡的，牛才不會變成一只瘋牛。”

他將香港市場與內地做對比說，“為什么在國內A股上戰無不勝的人，跑去香港都要折掉，是因為，香港的游戲規則是國際的游戲規則，而A股的游戲規則是中國特色的游戲規則”。

談監管部門：沒人做壞事兒時候你就閑著唄

李劍閣“市場上不要一會兒吹熱風，一會兒吹冷風”的言論近日也流傳頗廣。李劍閣在論壇期間又一次重申這個話題，并且解釋說，這并非針對這一波市場發表的臨時感慨，他甚至還翻出“如煙往事”將此番言論的來由又講了一遍。

雖然是老話題，但是他此番言論的內涵永遠都是如此：政府最好保持中立，你不要一會兒熱了吹冷風，冷了吹熱風，政府應該是，誰有問題就抓誰，監管部門在資本市場上其實就是個警察，誰做了壞事在去抓誰。“沒人做壞事兒的時候，你就閑著，不要去發表這個那個的。”

同時他也再次強調了股市應該是自由的這個觀點。對于記者“國家慢牛”的提問，他提醒到，只要腦子里有這個概念的存在，就是很危險的。他認為，國家需要的是更健康的資本市場，有漲有跌才是常態。國家希望什么“國家牛”，根本就是不可持續的，市場只能按照規律去發展，而不是主觀意志。

“慢牛，也不是國家希望快就快，希望慢就會慢，股市是自由的，并不應該帶有一點的國家意志。”

談滬港通深港通：是臨時機制會消失

滬港通開通半年有余，如今深港通開閘在即。在近期股市大盤大漲的情形下，深港通將對中國的資本市場產生何種影響，成為很多人關心的話題。李劍閣卻是從另外一個角度表達了他的觀點。

首先，李劍閣解釋了當初搞滬港通的初衷和原因：滬港通在人民幣不能自由兌換，內外資本市場不能打通的時候，我們做的進行的一個制度性的安排，讓投資者有機會、在一定的總量控制下，可以進行的互聯互通。如此一來，讓投資者可以分享好處。“這是在人民幣暫不能資本項目可兌換的情況下安排的。這個安排，也是為人民幣資本項目可兌換創造條件的，或者說是一個嘗試，測試一下壓力，市場歡迎程度等等。”。

“在這樣的情況下，你可以設想其他通是不是也要實現？”李劍閣自問自答到，“你說的這個通那個通，我并不認為會出現。為什么？央行負責人說，今年我們要實現人民幣資本項目可兌換。其實已經實現了很大一部分了，我們只需要按照原定的時間表，實現人民幣在資本項目有管理的可兌換。那么我想問大家，如果實現了這個資本項目完全可兌換，這種臨時性的、過渡性的機制，還會存在嗎？就會消失。”