張慎峰：金融衍生品市場創(chuàng)新對股市發(fā)展來講是雪中送炭

鳳凰財經(jīng)訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在北京舉行。中國金融期貨交易所董事長，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會委員張慎峰在“財富管理的發(fā)展前景”分論壇上表示，金融衍生品市場創(chuàng)新對目前股市發(fā)展來講是雪中送炭。

以下為嘉賓發(fā)言實錄：

主持人：感謝祁斌主任的精彩分享。祁斌主任為我們梳理資本市場改革和開放歷史，他提到資本市場開放和國際競爭力的正相關(guān)系，這我非常同意。杜克大學(xué)三位教授用非常嚴(yán)謹(jǐn)方法發(fā)現(xiàn)資本市場開放以后，對于GDP貢獻是達到1%，這已經(jīng)有非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f法。我本人的研究也發(fā)現(xiàn)，我們用幾十個國家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)一旦資本市場開放以后，對本國的創(chuàng)新也是有正向的促進作用。下面有請張慎峰董事長為我們做主題演講。

張慎峰：謝謝大家。剛才祁主任沒有提到一句金融衍生品的重要性。我去年的今天在這個位置上講到一個觀點，一個完整資本市場一定包括一級發(fā)行市場、二級交易市場，健康穩(wěn)定的發(fā)展不能忽視它的三級風(fēng)險管理市場。

給大家匯報幾個問題，一是金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新欣欣向榮，二是金融衍生品市場創(chuàng)新對目前股市發(fā)展來講是雪中送炭，三是我們近期將要出的股指期貨產(chǎn)品，四是中國金融衍生產(chǎn)品市場創(chuàng)新前途無限。

一是金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新欣欣向榮。資本市場發(fā)展過程當(dāng)中的問題與時俱進來創(chuàng)意，經(jīng)過了近十次的股票市場大漲大跌，過山車的行情。到目前為止，股指期貨300只產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)有32.8萬億參與交易，五年前上市時候的全球排名第400位，今天已經(jīng)達到全球第一位。在這個過程當(dāng)中發(fā)揮作用是顯而易見的，它首先解決股票市場的單邊上漲或單邊下跌的單邊市行情，第二大大降低股市波幅，上市的前后各五年漲跌超過的天數(shù)，分別下降52%、56%，第三是助推大額長線資金進入資本市場，夯實股票市場現(xiàn)貨的發(fā)展基礎(chǔ)，也吸引大量機構(gòu)投資者入市，開發(fā)了更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，到現(xiàn)在這32萬交易戶當(dāng)中有1.8萬戶是機構(gòu)投資者，特需機構(gòu)就是證券、基金、信托、期貨、資管、QFII等等達到1.1萬戶，他們參與股指期貨交易數(shù)量是五年前上市初期的十幾倍，另外它促進了股票投資文化的優(yōu)化，鼓勵價值投資，鼓勵雙向交易，價格發(fā)現(xiàn)。咱們的一個數(shù)據(jù)就是股票換手率由股指期貨上市一年前609%，降到去年126%，下降了79.2%。也就是說，克服了老百姓的追漲殺跌這樣一個羊群效應(yīng)，減少頻繁換手，老是給證券公司打工，我覺得這個作用是顯而易見的。

二是新產(chǎn)品上市是雪中送炭，前不久我們上市了上證50和中證500，擴大風(fēng)險覆蓋面，由原來覆蓋56%到現(xiàn)在覆蓋74%，解決了一頂帽子大家戴的這么一個狀態(tài)。現(xiàn)在股票交易量、持倉量都增長兩到三成。同時也促進上證50ETF期權(quán)發(fā)展，也促進更多機構(gòu)參與我們的鮮貨市場。

三是我們近期將要推出股指期權(quán)產(chǎn)品，作為期貨的期貨，作為保險的再保險，我們研究三個產(chǎn)品，一個是滬深300，上證50股指期權(quán)，中證500股指期權(quán)，現(xiàn)在這個產(chǎn)品非常成熟。我們開發(fā)了恐懼指數(shù)，是衡量市場風(fēng)險的壓力計和溫度計，使我們股市風(fēng)險更加可測可控，也使我們目前的股市更穩(wěn)、更長、更健康。

四是中國衍生品市場的創(chuàng)新可以說是前途無限。首先我們目前處于起步階段，差距明顯，時間短、品種少，功能小，市場分割，現(xiàn)在我們金融衍生品市場發(fā)展只有五年，只有五個品種，三個股指期貨，兩個國債期貨，國債期貨由于市場分割銀行還沒有被批準(zhǔn)參加到這個市場當(dāng)中來，所以作用還是相對比較小一些。歐美發(fā)達國家，新興市場、金磚國家，他們金融研究品品種分別都是我們的幾倍、幾十倍，他們的上市速度也非?？欤@個問題給我們留下了一個巨大的機遇，現(xiàn)在落后不要緊，恰恰證明我們未來成長空間巨大。今年年初李克強總理在政府工作報告當(dāng)中首次提出了發(fā)展金融衍生品市場這樣一個重要論斷，前不久國務(wù)院也批轉(zhuǎn)了發(fā)改委一系列改革的具體意見，促進期貨領(lǐng)域的創(chuàng)新、改革、開放與發(fā)展。目前我們儲備了一系列的創(chuàng)新品種，比如股指類的有深證100、中小板、創(chuàng)業(yè)板，我們也期待新三板的指數(shù)期貨能早日登臺，伴隨利率市場化我們還儲備兩年期的國債期貨以及債券市場回購隔夜利率指數(shù)期貨，這個產(chǎn)品在全球是獨創(chuàng)性貢獻，目前只有巴西有一個產(chǎn)品和它相類似，它通過債券回購的隔夜利率，把利率水平由一個點延長為無限期限的一條線，助推國債收益率曲線和其他收益率曲線的形成，更好把我們的貨幣政策信號傳達到中長期，服務(wù)于實體經(jīng)濟。

我們還開發(fā)了更多的外匯期貨產(chǎn)品，伴隨著一帶一路、人民幣國際化，我們分別開發(fā)出歐元美元、澳元美元一系列交叉期貨，以及人民幣對相應(yīng)貨幣的外匯期貨。總體來講，中金所貫徹社會責(zé)任至上的理念，在黨中央、國務(wù)院、證監(jiān)會正確領(lǐng)導(dǎo)下，把我們風(fēng)險管理市場打造的更加堅實，更好服務(wù)于經(jīng)濟與社會發(fā)展。謝謝大家。