黎輝：中國此輪資本市場并不只是簡單周期性的產(chǎn)物

美國華平投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、亞太區(qū)總裁黎輝

鳳凰財經(jīng)訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在北京舉行。美國華平投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、亞太區(qū)總裁黎輝發(fā)言時表示，中國此輪資本市場的發(fā)展，并不只是簡單的周期性的產(chǎn)物，資本市場在過去幾年發(fā)生了非常深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

黎輝表示，這樣的背景下做PE投資帶來了一些機(jī)會和挑戰(zhàn)。機(jī)遇是公融資渠道更加豐富，更多企業(yè)開始考慮到國內(nèi)上市；挑戰(zhàn)是很多企業(yè)在考慮還要不要用PE的錢，作為投資者如果不能帶來價值，對于PE來講就非常致命。

以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

黎輝：剛才主講的幾位嘉賓從經(jīng)濟(jì)學(xué)、政策、監(jiān)管的角度對金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系都做了一些闡述。從我的角度，從一個實(shí)際操作的角度，來談一談中國現(xiàn)在金融創(chuàng)新和資本市場創(chuàng)新，和我們做PE投資帶來的機(jī)會和挑戰(zhàn)。

可以說從過去這一年多時間里，我們所有投的公司都在討論一個問題，我們到海外資本市場上市還是回到中國資本市場上市，我們所有見到的企業(yè)家也都在問我們一個問題，我們現(xiàn)在是要接受PE投資還是直接到新三板上市，這是我們在實(shí)際PE投資里面天天要面臨的問題。上周我在倫敦開會，跟我們基金投資人談中國的情況，所有的人也都在問一個問題，說中國現(xiàn)在資本市場上是不是泡沫已經(jīng)很多，這種情況之下我們應(yīng)該怎么投資？回過頭來看，中國資本市場是過去幾年里面非常高漲的一個時候，但是我覺得這一輪中國資本市場的發(fā)展，這一輪牛市并不只是簡單的周期性的產(chǎn)物，我覺得中國資本市場在過去這幾年里面發(fā)生的變化可能是非常深刻的，這種變化是一個結(jié)構(gòu)性的變化，所以我也不認(rèn)為這個牛市只是一個簡單的周期產(chǎn)物。

從我們來看的話，剛才楊董事長談到我們?nèi)绻苡幸粋€正金字塔式的資本市場的話，其實(shí)這對整個企業(yè)發(fā)展是非常重要的條件。在美國這樣一個資本市場，它有非常成熟的分層次的資本市場，也可以說是正金字塔式的資本市場，在頂端的話，可能有紐交所、納斯達(dá)克這樣全國性的交易市場，還有區(qū)域性的市場，還有OTCBB這樣的市場，對不同發(fā)展階段的企業(yè)這是非常有用的一個制度。我們自己本身也投資過一些企業(yè)，有些企業(yè)就經(jīng)歷過從最底層OTCBB這樣一個企業(yè)到后邊變成一個納斯達(dá)克全國上市的歷程，我們投資一個公司叫泰邦生物，當(dāng)時我們投資它，2006年的時候它在美國是OTCBB上市，那時候企業(yè)規(guī)模很小，后來在2010年從OTCBB轉(zhuǎn)板到了納斯達(dá)克，變成一個全國凈交易的公司，隨著轉(zhuǎn)板，公司規(guī)模也發(fā)生了很大的發(fā)展，伴隨著企業(yè)市值也發(fā)生很大提高，從我們原來投資2億多美元現(xiàn)在發(fā)展到30億多美金的市值公司。這就說明在一個比較健全的資本市場的情況之下，對于一個不同發(fā)展階段的企業(yè)給到一個不同的融資渠道其實(shí)是非常重要的。這種方式能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新。

從中國本身過去這段時間的發(fā)展來講，對我們PE投資來講帶來一些什么樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？一方面它是一個機(jī)遇，從現(xiàn)在來講我們很多公司它的融資渠道更加豐富，包括我們投資的企業(yè)，原來都要到國外上市，現(xiàn)在可以考慮國內(nèi)資本市場，比如我們投資一家做零售的企業(yè)，叫做孩子王，原來是準(zhǔn)備到海外上市，現(xiàn)在很可能就會考慮到回到國內(nèi)上市。從我們退出的角度來講也是增加了更多的渠道，比如我們原來有一家公司叫瑞迪科，后來就是被國內(nèi)清華紫光在美國給收購了，然后就下市了，這對我們PE投資來講也是增加了退出渠道。但是也不可質(zhì)疑的是，這給我們也帶來了新的挑戰(zhàn)，很多企業(yè)在考慮還要不要用PE的錢，從新三板制度的建立健全以后，實(shí)際上在某種程度上扮演了原來PE投資C輪、D輪的角色，這對企業(yè)來講，對我們這樣的PE投資人來講無形當(dāng)中增加的競爭。國內(nèi)還有很多上市公司，由于資本市場的活躍，他們也在不斷考慮收購兼并的機(jī)會，某種意義上這也是跟PE、VC產(chǎn)生競爭。怎么來應(yīng)對這個挑戰(zhàn)呢？最核心的還是正本清源，回到PE投資的根本，因?yàn)殄X都是一樣的，但是最重要的是能不能給企業(yè)帶來錢以外的價值。作為投資者，能真正給企業(yè)帶來戰(zhàn)略上、資源上、人才上方面的資源，如果能真正帶來這些資源的話，我們的錢和資本市場的錢還是有區(qū)別的。如果確實(shí)不能帶來這樣價值的話，那這個挑戰(zhàn)對于PE來講就非常致命。

基于這些的話，我今天只是給大家很簡短匯報一下我們現(xiàn)在實(shí)際操作中的一些問題和我們思考的課題，我下面把講臺交給田教授，咱們下面再做進(jìn)一步的討論。