曹鳳岐：A股存在結構性缺陷 機構都是投機者

北京大學光華管理學院教授曹鳳岐

鳳凰財經訊5月26日，鳳凰財經總裁邦主辦，東風風行CM7首席公務艙特約呈現的《牛市！風不停》沙龍在京舉辦，中國資本市場的資深人士、經濟學家、行業分析師、一線證券操盤者共聚一堂，解讀當前中國股市的機遇與風險。

北京大學光華管理學院教授曹鳳岐表示，中國股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一個缺陷，中國的股民90%是散戶，小投資者；還有一個缺陷，中國的上市公司制度上來說，存在幾個制度缺陷，上市的目的是融資，不知道給投資者回報。另外，A股市場上無論是機構還是個人，都是投機者，不是投資者。

以下為他的發言實錄：

曹鳳岐：為什么中國股市是這樣？中國股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一個缺陷，中國的股民90%是散戶，小投資者，他們的信息也不充分，他們要跟莊，跟大戶，所以人家跑了，擋了他們的。

第二個，無論是機構還是個人，都是投機者，不是投資者，你別看現在把市場搞成這樣，你別都怪到散戶上去，持倉的都是那些機構投資者，他們也不是說長期持有，長期持有是誰呢？除非像吳教授說的，社保基金，這些資金進來是要安全性的，那個可以。但是這些投資基金，這些私募，他們是賺錢的，而且賺了就跑的，扔里是不心疼的，這種市場能不是投機市場嗎？所以這是結構性的東西，散戶第一，投機，而不是投資。什么叫投資呢？長期持有，中國缺這個東西。

還有一個缺陷，中國的上市公司制度上來說，上市的目的是融資，不知道給投資者回報，就幾個制度缺陷。

所以呢，我們現在就要想點措施，想點辦法來解決這個問題，我講幾點：第一個，進一步推進股票發行市場化，很快的要實行注冊制，這解決什么問題呢？中國資本市場股市的最大問題不是二級市場，一級市場，為什么？股票供應量太少，上市公司太少，誰發行誰上市都非常困難，門檻很高，這樣誰拿到了誰就可以發財，所以那就得去包裝上市，捆綁下海，去找證監會，去跑步上北京，干嗎呢？整個指標，就出來了。然后呢，股市一不好，停發，我們在座的股民也說，別發了，都這么壞了，還發，現在再發也沒有影響。因為那個時候完全用行政手段來做這個事。

如果我們用注冊制的辦法，上市公司會大量增加，股票供應量會大量的增加，中小企業也能夠得到市場融資，這個時候不就是增加供應量，增加市場容量，不就行了嗎。所以說，還得推行股票發行注冊制，這樣使市場充分的供應，解決供應的問題，不說增發，不說什么，中國第一次IPO就是企業IPO，從開始那天1990年到今天，中國通過這個市場企業拿到多少錢呢？6萬億人民幣。近幾年我們每年貨幣發行多少？近10萬億，我們發了120萬億的貨幣，但是中小企業得到錢了嗎？沒得到，沒有資本市場去直接融資讓很多企業得到錢，我們上市公司不算新三板，我們不就2000多家嗎，創業板開始的時候，2009年我和曉求去了，每年要不發行100只別開始創業板，當時徐冠華（科技部部長）說我這里高科技企業有12萬家需要上市，每年發100只？黃花菜都涼了，我也等不到了，上帝也等不到了。這不行的，讓大家從一級市場，這樣的增加容量，一級市場和二級市場的差別就小了，股票多了，就行了。所以這里造成一個一級市場、二級市場差別很大。