李大霄：A股高估值股票風險遠超過6124水平

英大證券首席經濟學家李大霄（詹家鑫攝）

鳳凰財經訊今日，鳳凰財經總裁邦舉辦了一場主題為《牛市！風不停？》的投資沙龍，特邀中國資本市場的資深人士、經濟學家、行業分析師、私募公募基金操盤者共聚一堂，深入解讀當前中國股市的機遇與風險。

英大證券研究所所長李大霄所長表示，現在這個階段高估值這一部分是遠遠超越了6124的水平，也就是剛才講的吳老師說的結構性的風險非常非常大了，超過了100倍以上的股票到現在4800點已超過了56%，而6124的時候是42%，也就是說，我們現在比6124，100倍以上市盈率的股票比那個時候要多14%。

以下為他的發言實錄：

李大霄：鉆石底到底是一個什么情況呢？大多數人認為是磚石底不是鉆石底，我們看看鉆石底長什么樣子呢？是這個樣子的，鉆石一是一個非常標準的鉆石形狀，這個在中國股票市場中20年以來就第一次出現了一個鉆石底的形狀，而且在前面三個底部的時候都不是一個鉆石底的情況，都是一個尖底的部分，第一個是325，第二個是998，第三個是1664，第四個就是鉆石底，我的觀點是跟著國家走，吃喝啥都有。而且我認為在國家需要我們投資的時候，意義更大勝算更高，而不是在國家不需要我們投資的時候去投資，那個時候顯然我們冒的風險就是過大了。還有一點，我非常贊同曹老師說的，我們要買好的股票，前提是我們要做好人，買好股，得好報，這樣一個觀點是非常非常贊同的。最重要的是，我們要慎用杠桿，杠桿是長什么樣子的？杠桿是長這個樣子的，千萬不要以為杠桿是非常非常好的東西，杠桿是非常非常危險的東西。

A股的估值情況我們現在是什么樣子一個估值狀態呢？到現在為止我認為A股的估值水平到現在這個階段，我為什么得出一個不太看好的一個結論呢？因為到這個階段整個的A股市場的估值水平來看，總體上是不高的，但是在總體上不高的情況下，隱藏著非常大的一個問題在這里，總體上是不太高，但是我們看具體的分化是在分化的，總體上我們整個的A股市場跟全球市場相比不是非常高，但是我們看具體的分化的情況是怎么樣子的，分化的情況應該說是非常非常昂貴的。

我們看一看詳細的分化的情況，現在我們看這個市場是什么樣一個狀態呢？紅色的是現在這個階段，而藍色是6124的水平，同志們，看一看這個紅色跟藍色柱子的比較，你就知道我們現在這個階段高估值這一部分是遠遠超越了6124的水平，也就是剛才講的吳老師說的結構性的風險非常非常大了，我非常同意吳老師說的結構性的風險很大，但是我補充一句，是結構性的風險非常非常大，就是這個數據，我們超過了100倍以上的股票到現在4800點是超過了56%，而6124的時候是42%，也就是說，我們現在比6124，100倍以上市盈率的股票比那個時候要多14%，那這個水平說明什么呢？說明我們現在結構性風險要遠超6124點，也就是說我們現在的風險是非常非常大的，是這么一個狀態。

跟6124點比我們還有一點優勢在哪里？我也同意吳老師說的，部分的金融股、藍籌股比6124有本質的不同，正因為如此，我們現在整體的水平平均的估值水平沒有那么高，但是在這個整體上我們顯不出風險的情況下，局部風險是非常非常大了，是得出第一個結論是這個結論。

李大霄：第二個結論我們看是怎么樣判斷后面市場的？我們看這個圖片，這個圖片不管是次新股也好，小盤股也好，中盤股也好，基本上已經達到或者是遠超過6124的水平，唯一是藍籌股，藍色那條線，比6124的時候稍低一些，這個情況我們就能夠判斷得出一個結論，市場上絕大部分股票它的長期估值底部已經形成，特別特別留意這個東西，這個東西已經是比6124的任何一個板塊，比納斯達克、比日本、比臺灣、比香港股市任何一次泡沫都要大了，我跟大家說一個情況，一個人制造泡沫，一個人鼓吹泡沫，帶著一群人享受泡沫的人，沿著創業板這條小路登上珠峰，突然間這群人發現前面兩個人早就下山了，而且把登山梯撤走了，這群人怎么辦呢？大家想一想這群人往后的處境是非常非常悲慘的。    注意，我們往后看，后面的市場將會面臨什么樣的一個發展呢？后面的市場我們面臨的是一個什么樣的發展方向呢？我們再來看一看這個圖片，我們整個市場現在的情況是創業板第一位，中小板第二位，新三板第三位，主板放在最基礎那一位，這個情況我跟大家說，這個情況我覺得是不太正常的，正常的多層次資本市場這么一個結構，應該是主板是整個的資本市場建設的最上面那個階段，而第二個應該是中小板，第三個是創業板，第四個是最基礎的新三板，這樣一個結構才是一個正常的結構，而我們現在的整個市場的狀態，應該是將整個多層次資本市場的順序顛倒了，而且是完全顛倒了，現在是大學生的工資最低，而幼兒園的工資是最高的，小學生的工資比大學生的工資還要高很多倍，這樣的情況我覺得是不太合適的，那這樣的話，整個大學生就有可能會重新去申請一個幼兒園的學歷，再去市場上拿工資，我覺得這樣是不太合適的。