總裁邦沙龍論道牛市機遇 李大霄：多數股票已到“鉆石頂”

鳳凰財經訊5月26日下午，在中國股市進入新一輪大牛市的背景下，鳳凰財經總裁邦特邀中國資本市場的資深人士，包括著名經濟學家吳曉求、英大證券研究所所長李大霄、日信證券財富管理部總經理吳煊、北大光華管理學院教授曹鳳岐共聚一堂，深入解讀當前中國股市的機遇與風險。活動現場，四位專家學者從各自行業領域的角度分析本輪牛市的影響以及潛在的投資機會，超百名股民朋友零距離和股市大佬提問請教，大佬們妙語連珠、氣氛熱烈。

在分析本輪牛市成因的時候，2007年6124高點成為一個可資借鑒的歷史案例。當年的中國股市自2005年年末的1080點到2007年10月16日的6124點，只用了不足22個月;22個月指數漲了4.67倍，

博得世界第一牛市的“美譽”;一些大藍籌公司，也僅僅用了22個月就躥升成了世界前幾位的大市值公司。而今年的牛市，最新數據顯示A股開戶數首次突破2億戶。巨大的股民群體，尤其是90后新股民的參與。中國股市是否要迎來春天了？如何抓住這次的“股市風口”？

吳曉求表示，這輪上漲有它的必然性。“不是一開始就是泡沫化的東西。說實體經濟有9點多下降到7%點再下降到7%，為什么這個市場還會變得很好？”他指出這是由于宏觀經濟與股票市場并非存在時間空間上完全的機械的對應關系，所以不能因為實體經濟的下滑推論出股票市場的上漲必然存在泡沫。

他進一步總結了本次牛市的幾大成因：一、就是2008年金融危機之后，中國的經濟出了一些問題，但是沒出很大的問題； 第二，中國經濟進入到一個轉型時期，而且這個轉型還是比較相對樂觀的；第三個就是我們整個政策，特別是貨幣政策進入到一個寬松的周期；第四，我們經濟增長模式結構也發生一些變化，房地產業支柱性作用，龍頭作用，已經慢慢在減弱。而且據其分析，由于新股和增發引起漲停的示范效應和趨勢是不可阻擋的。

“中國股市大部分股票長期估值頂部已經形成，也就是說，地球頂已經形成，重復一次，我不是一直唱多的，別人唱多的時候我唱空，別人唱空的時候我唱多，基本是這個道理。”而長期活躍于股市評論的李大霄則以一句看空判定和自我嘲諷開始了本次演講。

一直唱多的李大霄此次為何一反常態？“我們現在這個階段高估值這一部分是遠遠超越了6124的水平，也就是剛才講的吳老師說的結構性的風險非常非常大了，我非常同意吳老師說的結構性的風險很大。”

李大霄從風險的角度分析本輪牛市：“我們超過了100倍以上的股票到現在4800點是超過了56%，而6124的時候是42%，也就是說，我們現在比6124，100倍以上市盈率的股票比那個時候要多14%，那這個水平說明什么呢？說明我們現在結構性風險要遠超6124點。”

針對目前結構性風險較大的情況，李大霄提出了五條股票投資軍規：“一個是要抓大盤，放小盤；第二個是重價值，輕成長；第三個是挺主板避創業；第四個是保低估藍籌棄垃圾；第五個就是要遠新股守老股。”

日信證券財富管理部總經理吳煊作為奮斗在市場一線的操盤手，則提出了并不相同的觀點。他比較看好這輪牛市：“這一輪的牛市，我給大家一個結點，什么時候我認為有可能是一個非常重要的結束的時點，或者說休息的時點，應該在2017年，夏季的可能性偏大，不排除到9、10月份，為什么是2017年，因為2017年正好是我們一屆政府任期。”

“只要到了10%平倉就說明牛市到頭了，至少要進行一個較大幅度的調整。所以我相信一點，就是我剛跟三位老師和嘉賓的觀點有所不一樣，因為我是做實操的，我只能說大家要用主動風險控制的意識去賺取利潤的最大化。”

他以自己的理解闡釋了投資股票市場的內涵。“我們今天拿出我們錢給上市公司的時候，大家就不要有這樣的幻想，上市公司是用一百年的時間還是用五年的時間把我的錢還給我，即使是銀行，也沒有這樣的想法。所以我認為10倍的市盈率和1000倍的市盈率理論上沒有差別，我們要做的是把錢借給上市公司那一刻起，什么時間以什么樣的價格從別人那里拿到錢借給上市公司，然后從上市公司那里把我的錢拿走，所以這才是我們很多人說去講故事的原因。”

吳煊總結稱在投資過程中應找兩條主線：“第一，國家要做成的事情，第二，老百姓要做成的事情。國家要做成的事情是什么呢？就是國家一定會通過各種各樣的財稅政策，政策導向，來給企業給這個行業更多的支持和補助。這個行業往往就會出現一定的估值議價，我們所說的資本的彈性。第二個是老百姓想做成的事情，理論上就是民間資本可能會去做的，他的故事和他的這種價格漲幅可能要略微小一些，不確定性更大一些。”