A股5·28暴跌似乎沒有動搖市場對牛市共識

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中國股市5月28日的重挫勾起了沉浸在造富興奮中的A股投資者對8年前那次連跌幅都一模一樣的“踩踏”事件的慘痛回憶。然而今非昔比，彭博匯總了分析師們的看法后發現，他們并沒有因此改變對牛市的看法，新華網也不失時機地發文預測經過調整的牛市會走得更穩更長。

大趨勢的共識：

民生證券首席策略研究員、研究業務部總經理李少君：

“堅定認為”本輪牛市尚未終結；

本輪牛市三大主邏輯--貨幣寬松、居民財富重配和改革預期--均未發生改變；

牛市最大主題--國企改革真正利好尚未完全計入，具有真正未來支柱產業的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場的崛起仍在半途；

打新資金回歸后，市場將重獲上攻籌碼，而國企改革預期不斷強化將成為近期支撐市場的重要力量。

交銀國際首席策略師洪灝：

終結牛市的會是流動性長期趨勢的逆轉，而不是央行常規的市場流動性管理；

正回購并不表示貨幣政策改變，中國的實際利率仍然接近其歷史的高位，暗示可能會進一步放寬貨幣政策，只要寬松政策到位，市場的走勢往往會保持不變；

即將到來的新股發行將會減緩市場上升的速度，但暫時不太可能改變其運行的方向。

安信證券首席策略分析師徐彪：

不必擔心周四的這次“牛市急調”，因這里不會是山頂，最多剛到“半山腰”；

管理層對資本市場的態度是需要牛市，所以堅決反對暴跌，不排除會有安撫動作出臺；

很快止跌為大概率事件，市場會進一步堅定回調即買入的信念，風格繼續維持在近期的搖擺區間，成長占優；

4500點以上的上行空間已經打開，“繼續漲，等降溫”會成為常態，直至各方對股市過熱達成一致。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春：

單純的市場自身博弈不會改變牛市本質，推動本輪行情的改革與轉型邏輯仍未破壞；

市場的基礎條件、催化條件、強化條件、擴散條件沒有實質變化；

投資者可繼續參與，并趁市場調整布局優質的成長標的。

廣發證券策略研究分析師陳杰等：

傾向于認為，周四大跌是一次“泡沫”中的正常調整，而不是“泡沫”破裂的信號；

目前繼續對市場維持樂觀判斷。

新華網：

發表新聞分析稱，中期牛市格局不變；

適度調整有利于A股市場健康，有利行情走得更穩更遠。

《中國證券報》：

在頭版發文稱A股中長期上行空間依然充足；

當前流動性寬松和改革紅利兩大牛市根基依然堅固，大類資產加快向權益投資遷移配置已成趨勢；

充分震蕩整固，才能為5000點之戰及上方空間拓展積蓄足夠動能。

暴跌原因分析：

李少君認為多重利空消息阻斷大盤上攻5000點之路；

監管層摸底銀行貸款進入股市情況；

多家券商上調兩融保證金比例及下調證券折算率；

中國央行近期向部分金融機構進行了定向正回購操作；

場外傘形增量嚴格受限；

匯金公司年內首次減持工行、建行等國有銀行；

中國核電等新股下周發行，凍結資金規模空前；

市場出現恐慌式暴跌的重要因素是前期累積的大批獲利盤兌現，其中包括產業資本迫于實體流動性緊缺的減持，由此帶來下午巨量恐慌性拋售。

洪灝則指出市場流動性的收縮是大幅調整的推手

在即將到來的IPO將鎖定近5萬億元流動性的情況下，中國央行回收1000億人民幣流動性的時機選擇似乎欠考慮；

“尤其是在市場情緒暴漲后處于過于亢奮的情況下”；

耶倫最近的講話和美國經濟數據向好使市場重新開始擔心美聯儲加息的最終到來可能比預期的要早，海外市場近日的波動也難免影響中港兩地的情緒。

陳杰等認為，周四利空主要包括央行正回購、匯金減持銀行股以及下周發行新股等短期負面因素

隨著下午跌幅的加深，一些趨勢投資者開始擔心第二天會有杠桿資金爆倉強平，因此開始恐慌性減倉。

博時基金認為，A股周四大跌主要原因在于短期漲幅過大，多數投資者擇機兌現積累的可觀盈利

消息面上，主要是中央匯金在A股減持工行和建行，多家券商上調兩融保證金比例，以及新股發行預計將總共凍結8萬億元人民幣等。

新華網：

獲利盤回吐、新股發行在即、匯金減持銀行股消息和券商收緊融資杠桿等多重因素導致暴跌

風險：

陳杰等認為，如果未來兩天繼續深度調整，那么將對大趨勢形成“毀滅性的打擊”，甚至直接終結牛市；

一旦市場繼續深調2天的話，作為“一致行動人”的公募機構投資者一定會選擇在杠桿資金被強制平倉之前“逃命”；

公募機構投資者擔心，現在這個高杠桿的環境下，一旦市場發生類似于2007年“530”的深調，杠桿資金將被強制平倉；

“泡沫”中最可怕的是沒有任何利空的下跌；

李少君認為，短期市場風險猶存；

換擋要經歷陣痛。

洪灝：

融資交易是在這次市場周期里的新元素，而且很可能會導致以前鮮有經歷過的大幅市場波動；

徐彪認為，如果指數突破式大幅上行，管理層或許會有降溫措施；

經濟基本面和無風險利率變化不大，關鍵變量是資金；

跌幅超過15%的概率小，但上行過程經過此次風險教育風格會從成長切到藍籌；

博時認為，后市隨著股指逐漸步入高位，市場的波動風險將增加；

交易表現出高杠桿、高換手兩大特征。

策略建議：

李少君建議投資者策略上實現：一線轉二線、周期轉消費、傳統轉新興；

下半年重點關注有密集政策催化的兩大主線：中國制造2025和國企改革；

具體推薦主題：機器人及高端數控機床、3D打印、能源互聯網、農業、醫藥、新能源汽車、充電樁、智慧物流、智能家居，電商物流，以及產業園區和創投等。

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