分眾傳媒：首只中概股回歸估值翻番

分眾傳媒有望成為首個從美股退市，再登陸A股的上市公司。這一上市地點的轉換，有望讓分眾傳媒的市值翻番。

5月21日，A股上市公司宏達新材公告，已初步確定擬通過資產置換、發行股份及支付現金購買分眾傳媒100%股權，這一公告坐實了分眾傳媒回歸A股的傳聞。

當天，柘中股份還發布公告稱，公司擬以1.5億購買分眾傳媒0.3333%股權，這意味著分眾傳媒的估值已達450億元。

私有化回歸A股，未來可能成為不少中概股的選擇。目前，盛大游戲、巨人網絡等公司已經完成了私有化，完美世界、中國手游等公司也相繼收到私有化要約，這些公司未來都可能在A股上市。

經緯中國創始合伙人張穎表示，優秀互聯網公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的互聯網企業數量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

在納市被“做空”成退市誘因

渾水發布的研究報告，使分眾股價當日一度大跌66%。分眾“美國夢”終結，遭渾水做空，被指是一大誘因。

分眾傳媒成立于2003年，是中國廣告行業的明星企業。分眾傳媒的廣告屏幕形成了媒體網絡，覆蓋了全國100多個城市的寫字樓、賣場、公寓等地，隨后又進軍戶外LED、電影院線廣告等市場。

2005年，在上一波中概股赴美上市的浪潮中，分眾傳媒在美國納斯達克成功上市，發行價17美元，募資1.72億美元。上市之后，分眾傳媒股價一度上升至60美元之上，但從2008年起迅速下跌，最低時股價還不到6美元。

渾水的“做空”，更是讓分眾傳媒頗為受傷。

2011年11月22日，渾水發布了一份有關分眾傳媒的研究報告，認為分眾傳媒在收購中故意支付過高收購價，財務問題堪比奧林巴斯（當時奧林巴斯剛剛被爆出財務造假丑聞）。這讓分眾傳媒當天股價下跌一度多達66%。

對于渾水的言論，江南春在微博上回應時，一連用了三個感嘆號：“這種到處造謠，聯手做空基金惡意圖利的人為什么沒人告他們呢？這些人應該得到法律的懲處！！！”

這之后不到一年，分眾傳媒收到了私有化邀約，當時有媒體稱，分眾“美國夢”終結，遭渾水做空，被指是一大誘因。

隨后，分眾傳媒副總裁嵇海榮對媒體表示，分眾傳媒希望在未來能夠做更多的戰略創新與投資，所以才提出私有化。江南春曾于2011年表示，未來3年內分眾傳媒將聚焦主業，實現內生性成長。

2013年5月，分眾傳媒宣布完成了私有化。

今年5月，有消息稱分眾傳媒將通過借殼宏達新材的方式登陸A股，但無論是分眾還是宏達新材均對這一傳聞保持了沉默，直到今年5月21日，宏達新材發布的公告確認了分眾借殼的消息。

宏達新材是江蘇鎮江的一家公司，主營業務是高溫硅橡膠系列產品的生產和銷售。宏達新材的股票從去年12月起停牌至今，目前總市值為38.62億元，的確是一個不錯的“殼公司”。

就在同一天，柘中股份稱將以1.5億購買分眾傳媒0.3333%股權，這意味著分眾傳媒的估值已達450億元。

2012年退市時，分眾傳媒總估值為35億美元（約220億元人民幣），相比之下，如今分眾傳媒的估值已經翻了一番，這還沒有考慮到借殼上市完成之后股價可能出現的暴漲。

對于借殼的具體安排，分眾傳媒公關部對新京報表示，目前公司仍處于上市前的緘默期，關于上市方面的問題不便回應。

根據上市公司宏達新材的公告，公司將在6月9日之前復牌，分眾借殼的具體方案應該在不久后就會浮出水面。

“改頭換面”回A股

2005年在納斯達克上市時，分眾傳媒是一家傳統的廣告公司。此次回歸A股，分眾更強調其互聯網屬性。

此前，分眾傳媒是一家傳統的廣告公司，但此次回歸，各方都在強調它的互聯網屬性。事實上，這家公司在互聯網方面做出了諸多部署。

分眾傳媒一位內部人士對新京報表示，分眾原本的確是一家傳統的廣告公司，但在互聯網廣告大行其道的當下，公司正在不斷嘗試O2O的做法。

相較于其他廣告公司，分眾旗下擁有的大量自有屏幕成為了重要優勢。現在分眾正在給這些屏幕加上藍牙、WIFI等功能，讓用戶可以快速下載游戲、優惠券，甚至視頻。

分眾的廣告時長一般都比較短，以往只是單純的品牌廣告，很難考慮轉化率，現在公司更多希望通過微信搖一搖等方式，讓用戶在看廣告的同時，接收到屏幕推送的優惠券，并且緊接著通過手機完成購買。

近日，分眾傳媒就聯合多個品牌商推出“5·20寵愛節”活動，在一個名為“分眾專享”的微信公眾號上每天派送現金和優惠券，目前微信公號的粉絲已達千萬級別，派送紅包的總金額已達上億元。

接受媒體采訪時，江南春還透露自己看好互聯網金融，未來可能在分眾打造一個關于理財的客戶端，包含財經資訊、理財咨詢等等。就在5月23日，P2P平臺寶點網宣布與分眾傳媒達成億元級戰略合作，包括廣告投放、企業品牌系統建設等等。

在前不久的一次論壇上，經緯中國創始管理合伙人張穎曾這樣評價江南春：“像他這樣勤奮的人，每天這樣的工作節奏，他如果不成，我就不知道誰能成了。”他還表示：“分眾在O2O方面的布局會給公司帶來第二春。”

張穎透露，江南春早在兩三年前就開始思考O2O布局，經緯投了30多家O2O企業，他幾乎全都知道或者見過老總，90%的情況下不是他安排的。

“當初分眾在美國上市，經歷的風風雨雨，今天回到A股，所有人都知道分眾是做什么的，他的任何O2O布局已展開，大家都能看到效果，都能理解。這些人你把眼界放長遠一點，他們會做得越來越好。”張穎說。

牛市下的“回歸潮”

除了牛市，推動互聯網公司回歸的，還有另一個重要因素——新三板。

分眾傳媒的回歸，可能成為中概股回歸的又一個標志性事件。

最早讓市場看到A股機會的其實是暴風科技。與大多數互聯網公司一樣，暴風科技早在2006年就拿到了美元投資，并且原計劃在美國上市。但2010年起，暴風科技開始拆除VIE架構，籌劃A股上市事宜。

2015年3月，暴風科技在A股上市，成為首個拆除VIE架構之后在A股上市的互聯網公司，由于題材的稀缺性，暴風科技上市即遭遇爆炒，創下連續39個漲停的記錄，目前市盈率已達680多倍。

“泡沫正在刺激越來越多的好公司回歸A股。”華泰證券研究所董事總經理王禹媚對新京報表示。

張穎透露，經緯成立至今投了230多家企業，其中110多家企業是美元架構，但是過去幾個月以來，其中40多家正在拆除結構，準備回歸國內資本市場。他表示，優秀互聯網公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的互聯網企業數量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

推動互聯網公司回歸的，還有另一個重要因素——新三板。

自從新三板啟動做市商交易以來，新三板上市公司的股價被不斷推高。北京一位文化產業投資人對新京報表示：“現在有券商做市，又沒有漲跌停限制，很多公司一天之內股價上漲80%甚至100%。”

目前，天涯社區、羅永浩的錘子科技都表達了要在新三板上市的愿望，一些被嚴重低估的中概股公司也可能回歸新三板。近日國內的一家基金公司盛景嘉成，甚至發布了一只VIE回歸概念的“中國龍騰回歸母基金”，首期規模20億元，該母基金將出資給一線的子基金，引導優質的互聯網科技公司回歸新三板。

誰會是下一個“分眾傳媒”？

盛大游戲、巨人網絡這兩家早已完成私有化的公司，被認為是最有希望成為下一個回歸A股的“中概股”。

截至目前，盛大游戲、巨人網絡都已完成私有化，完美世界、世界佳緣、學大教育、中國手游等公司也都紛紛開始私有化，在A股火爆的牛市行情中，這些公司未來都有登陸A股的可能性。

其中，盛大游戲、巨人網絡這兩家早已完成私有化的公司，被認為是最有希望成為下一個回歸A股的“中概股”。

王禹媚表示：“現在還在朦朧階段，好孩子們還沒有都回來，當好孩子都回來，這是一場波瀾壯闊的互聯網行情。”王禹媚認為，互聯網的回歸，會帶來一波結構性的牛市，如今這一行情才剛剛開始。