海外資金蜂擁A股遇巨跌 美林警告風(fēng)險

上周四，A股市場大跌6.5%，給之前剛剛海外借道A股ETF涌入的巨量資金以當(dāng)頭悶棍。

根據(jù)美國全球投資基金研究公司(EPFR)數(shù)據(jù)，截至上周三的7天內(nèi)，全球共計有42億美元資金（折合260億元人民幣）涌入中國ETF，中國ETF資金的巨量涌入也推動亞洲主題的共同基金及ETF流入量創(chuàng)下最近15年來的新高。

不過，巨量資金剛一進(jìn)入A股便遭遇了今年以來最大的跌幅。從美國市場上最重要兩只A股ETF來看：德意志X-trackers嘉實(shí)滬深300中國A股ETF上周下跌4.11%，南方東英富時中國A50ETF下跌6.42%。不過，即使經(jīng)歷了上周的動蕩，A股ETF依然是美國基金市場上表現(xiàn)最出色的種類：德意志滬深300ETF今年累計上漲34%，iShares中國大盤ETF也上漲18%。

海外市場人士分析認(rèn)為，在中國央行以及金融市場改革的刺激下，上證綜指去年以來已經(jīng)翻番。上周四的市場大跌無疑對那些企圖進(jìn)入中國飆漲牛市的海外投資者是一個重要提醒——A股市場前途難測。

美林證券表示，該公司早在2014年8月就好看A股市場，當(dāng)時投資者還在擔(dān)心企業(yè)債違約問題，A股市場普遍被低配。但現(xiàn)在情況已經(jīng)有所變化，很多投資者還在希望獲得高回報，但A股被低配的情況已大幅改善，甚至可能有一部分超配，而且還有很多逐利資金在進(jìn)入這一市場，公司的對沖基金客戶似乎對長期多頭A股十分樂觀。盡管目前公司對A股持倉建議保持中性，但認(rèn)為對中國A股以及H股的風(fēng)險正在持續(xù)積累。

美林證券股票策略分析師凱普爾預(yù)計，未來幾個月，中國還將推出實(shí)質(zhì)性的財政或者貨幣政策寬松政策。如果這些預(yù)期的寬松政策不能出臺，就會重新審視目前的中性持倉策略。

美林證券還表示，企業(yè)債仍然是對中國經(jīng)濟(jì)比較擔(dān)心的問題之一，目前12.5萬億元人民幣的規(guī)模相當(dāng)于中國GDP的125%，高于日本的101%、美國的67%和印度的45%，而A股估值（剔除金融股后）也是目前絕對基數(shù)水平估值最高的市場。