拒絕減產半年后 OPEC仍未取得對頁巖油生產商的勝利

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沙特石油部長Ali al-Naimi在參加石油輸出國組織（OPEC）6月5日半年度大會時可能會被原諒，因為他被證明是正確的。

在去年11月，沙特拒絕削減OPEC產量目標，盡管彼時油價大跌。同時，他宣稱像沙特這樣低成本的生產商不會向高成本生產商讓出市場份額。

經過半年多的時間，Ali al-Naimi似乎實現了他的預言。布倫特原油自1月份觸及的底部反彈了約30.0%。主要原因是投資者鉆井活動大幅下降，美國原油產出出現了暫時停滯的跡象。

但沙特慶祝勝利還為時過早。OPEC不減產的決定（本月可能維持）并未使對手屈服，并給OPEC造成了巨大的損失。

盡管油價上漲，但并不是OPEC成功地迫使其他生產商（如美國頁巖油，深海油及沙油）削減產量，放棄了市場份額。導致油價下跌的全球原油供應過剩依然存在。當前，原油日供應仍過剩200萬桶。

相反，油價的上漲主要受到金融投機的推動。數據顯示，截至5月26日一周，對沖基金持有的布倫特原油凈多頭自年初以來翻了一番至2.28億桶。

而且，美國原油生產放緩的跡象相對試探性的。美國活躍原油鉆井數量自2014年10月的峰值下降了幾乎60.0%，金融買家據此投機。然而，原油鉆井數目的下降似乎到了底部，最近的數據顯示，鉆井數據下降的幅度防滑。美國能源信息署（EIA）的數據顯示，至3月，美國2015年原油日產量增加了130萬桶或15.0%。

而且，美國頁巖油生廠商比預期更有忍耐力。德克薩斯州鷹福特盆地（Eagle Ford basin），最大的頁巖油產區之一，生產在過去的一年增長了50.0%。EIA數據顯示，北達科他州富產的Bakken shale產量也增長了40.0%。

當然，油價已將下跌，鉆探不可避免地集中于最富產原油的區域。產量的增加似乎也反映了日益增長的技術能力以及鉆井平臺和設備成本的下降。隨著產量繼續增加，頁巖油生產商將能夠在低油價下獲取利潤。

此外，幾個在頁巖油行業處于領導地位的生產商的高管在與投資者交流時表示，如果WTI原油持穩于65美元附近，鉆井將重新開工。而當前的價格離他們的目標并不遙遠。

相反，成本較高的項目，尤其是油砂和深水油，將感受到更多的痛苦。他們將削減20.0-25.0%的資本支出。這將在2016年開始放緩全球供應增長，非OPEC供應增長將大幅放緩。這相應地將在明年提振布倫特原油繼續升向72美元。

沙特讓市場力量調節的決定提振了凈進口大買家美國，歐洲，中國和印度的經濟。

沙特確切的動機很難洞察。一些人認為沙特希望向戰略性對手俄羅斯和伊朗施加壓力。沙特可能也盤算以一段時間的低油價抑制電動汽車等非礦物能源機動車的需求是必要的。

但是，如果沙特的目標是結束美國的頁巖油革命，他可能要失望了。