中概股掀起回歸潮 市場掘金并購重組機會

今年以來，來自電商、游戲、醫療等行業的海外知名上市企業陸續傳出計劃私有化方案并折回境內資本市場融資上市的消息，而受到暴風科技、分眾傳媒等中概股回歸A股后的驚艷表現的影響，一大批中概股企業回歸A股主板市場和新三板市場的意愿也日益強烈。有創投人士統計，由于國內對創新公司包容性逐漸增強，未來兩三年將可能有近千家未上市公司計劃拆除VIE架構而回歸國內上市公司。

與此同時，來自市場各方的資金也開始覬覦由中概股回歸潮帶來的巨大投資機會。市場人士分析，當前中概股企業回歸多數采取以借殼重組的方式進駐境內資本市場，而低估值的殼資源也成為后續中概股企業回歸的優質標的，同時中概股回歸帶來的高估值溢價也會帶動一批新型產業的集聚。

中概股企業加速回歸

繼暴風科技之后，另一家中概股回歸公司分眾傳媒的借殼上市引發市場的熱度關注，互聯網企業回歸后在A股市場估值翻番表現也誘惑不少仍在海外上市的企業考慮回國融資的計劃。相比而言，在海外市場估值普遍低估、頻繁遭遇做空以及市場定位仍屬境內等因素也促使了中概股企業加速啟動私有化的方案。

據不完全統計顯示，目前已經籌劃或計劃私有化退市的中概股公司已經超過11家，既包括此前在海外市場頻繁遭遇做空、市值受到低估的中概股企業，不得不選擇退市操作；又有部分企業因受A股市場高估值吸引，由企業創始人聯合投資機構或其他投資方提出私有化方案。

在業內人士看來，伴隨政策松綁和制度改革的提速，未來特殊股權類企業回歸的數量有望不斷增加。國泰君安分析師表示，當前國內對互聯網創新行業的扶持力度較大，“互聯網+”概念仍是市場熱門選擇，VIE結構企業回歸A股吸引力將進一步加強。而隨著注冊制的推出，回歸的中概股企業將會越來越多。

中概股投資機會凸顯

對于不少中概股公司而言，從海外退市重新返回A股上市需要漫長的運作時間，為加速A股上市進程，不少企業可能將仿照分眾傳媒的形勢采取借殼重組方式回歸國內資本市場。不少手握低估值殼資源的創投公司、券商機構以及其他市場參與主體紛紛看中了中概股回歸的機會，意圖通過資金提前布局來挖掘中概股回歸的高溢價空間。

6月初，華泰證券與紅杉資本發起設立規模達百億元的并購基金，其核心投資策略正是是聚焦龍頭公司產業整合、中國概念股、紅籌股回歸、國企“混改”以及中國企業海外產業并購中的投資機會。無獨有偶，4月18日，盛景嘉成母基金宣布，成立規模達10億元的新三板母基金，5月20日，盛景嘉成有發行了VIE回歸概念的母基金，募資規模高達20億元人民幣。

盛景嘉成母基金創始合伙人彭志強則表示，未來還將投資近10家VIE回歸主題基金，帶動至少100億元以上人民幣基金，迎接超過100家VIE結構公司的回歸。

市場人士分析，當相較同行業其他A股公司，中概股公司質地優良且估值普遍較低，通過借殼重組等方式重新登錄A股后，估值出現巨幅溢價的可能性較大。與此同時，國內并購重組熱潮持續高漲，由于中概股回歸潮流的帶動，國內資本市場尤其是殼資源公司重組進度將會得到巨大提升，這也將為整個市場新型產業的集聚帶來巨大影響。