許一力：央行明確力推戰略新興板 股市怎么變

5月29日，央行報告明確力推戰略新興板。這讓不少媒體有點震驚。

很顯然，眼看著中小板、創業板漲的這么好，上交所真的是坐不住了，必須要推出屬于自己的戰略新興板。

上交所的心機大家都能猜得出來。這個戰略新興板，簡單點說，就是創業板第二。同樣與二級市場連接，不過上市的條件和要求可能有點區別。舉個簡單的例子，戰略新興板肯定要淡化盈利要求，不簡單搞傳統的“凈利潤+收入”的標準，還可能引入以市值為核心的財務指標組合，比如“市值+收入”、“市值+收入+現金流”、“市值+權益”等多種多套財務標準，這種多元化的上市標準體系，目的就是讓現在上不了市的新興企業，可能在戰略新興板來上市。

這種玩法就很有意思了。自然，它最主要的一個目的就是鏈接境外中概股“回國”的橋梁。

以現在的數據來看，有超過1200家中國企業通過紅籌模式在境外上市，市值達到2.5萬億美元，其中新興企業的市值超過1.3萬億美元，基于互聯網++企業的市值超過6千億美元，這其中不乏增長力強、增長迅速，對維護國家安全具有戰略性意義的優質企業。

關鍵的是，風頭已經轉向了，這些在境外上市的大部分中小企業都沒能獲得國際投資者的認可，股價長期低迷，融資功能基本喪失。

它們普遍的想法是：美國不歡迎自己，何必往上湊呢！！于是，從2010年開始，中概股便出現了密集的私有化退市。尤其是最近的暴風科技，這種股票在A股上市后連續暴漲，總市值超過300億元，相當于在美上市的迅雷市值的8倍。

中外股市的估值差異太巨大了，中概股是鉚定了要大力回歸。不夸張的說，其實已經有了一股中概股的私有化退市熱潮。

今年4月初，盛大游戲宣布已正式簽署最終的私有化收購協議；4月27日，完美世界宣布簽署相關私有化協議，預計今年下半年將從美國納斯達克退市；此外，世紀佳緣、久邦數碼、學大教育等中概股也先后發布公告，稱收到私有化邀約。

包括監管層都開始鼓勵中概股回歸A股，而這些企業85%都屬于戰略新興板。

問題是，之前的市場并沒有很好的重返A股的機制。當前，中概股回歸A股的主流路徑是，從海外市場私有化退市，赴國內新三板掛牌，最終通過轉板或其他方式實現A股上市。

就在2014年10月，證監會《關于支持深圳資本市場改革創新的若干意見》明確表示：將在創業板設立專門層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯網+和科技創新企業在新三板掛牌滿一年后到創業板發行上市。

這個文件的意思，就是創業板承接了新三板的轉板功能。這一步之后，感覺上交所確實著急了。不少互聯網企業已經感興趣了，先新三板掛牌，然后直接轉板創業板轉板A股。

上交所的優勢正在消失殆盡。

就以正常的IPO來看，新股批文基本按照滬深兩市均衡發行的原則來發，上交所在新股資源的爭奪上勉強可以平分秋色。但注冊制之后呢，企業自主選擇交易所，上交所還能有優勢么？老實說，優質的IPO資源數量有限。一旦注冊制實施后發行節奏放開，上交所如果一招棋錯，可能面臨好資源都被搶走的尷尬局面。

是創業板的競爭壓力，讓上交所祭出新興板作為反擊。

也許有人認為這戰略新興板和創業板是重疊的，但從另一個角度來看，滬深兩大交易所對新興產業企業的良性競爭又有何不可呢？

上交所也應該明白，戰略新興板可以簡單理解為創業板第二，但如果真的僅僅是讓戰略新興板成為上交所版的創業板，那才真正算是暴殄天物。要做到有競爭力的話，戰略新興板必須要做到與創業板搞出明顯的差異化模式。

無論如何，戰略新興板目前只是萌芽階段，真正能否長成參天大樹還要看后續的政策跟進。對于中國市場來說，豐富市場結構和細化功能定位是一個好事，這意味著市場本身的專業性和多層次帶來的風險抵抗能力會有明顯的增強。（許一力CCTV證券資訊頻道王牌評論員兼節目制作總監&總制片）