首輪融資獲批 眾安保險集團化“陽謀”之挑戰

“三馬”聯手設立的國內首家互聯網保險公司眾安，昨日傳來首輪融資獲批的消息。眾安內部人士證實，6月7日，保監會正式批復其增資擴股方案。此番共引入五家外部投資者，傳聞中的摩根士坦利、中金、鼎暉投資、凱斯博、賽富均在其列。

眾安進一步證實，首輪融資的金額為57.75億元，價格為24元/股。其中，約2.4億元用于增加注冊資本金，其余轉入公司資本公積金。由于互聯網保險公司的特質，眾安不開設任何分支機構，因此基本可以預料，融資款中剩余的約55億元，將用于公司日后產品研發、保費擴張、團隊激勵等層面。

首輪融資后，眾安的股東數將從9家增至14家。最大單一股東仍為螞蟻金服，持股比例由19.9%降至約16%；并列為第二大股東的騰訊、中國平安和優孚控股，持股比例由15%降至約12%；其余5家原始股東的股權比例相應被稀釋，持股比例約在2.4%至11.28%之間。新加入的5家外部投資者的持股比例，最多的是鼎暉投資（4.9975%），最少的是摩根士坦利（2.477%）。

眾安的首輪融資，之所以備受同業及外界關注，主要有兩個關注點。

其一，估值到底高不高。據知情人士透露，眾安在融資推介初始，曾經接觸過一家A股上市保險公司。“眾安開出的價碼，并不被這家上市險企所能接受，后者的管理層認為，對于一家成立時間尚不足兩年的保險公司而言，眾安對自己的整體估值過高。”

“高估值”幾乎是所有保險業人士給眾安此輪融資貼出的標簽。但在投行圈人士看來，這是一個見仁見智的問題，如果放在互聯網思維的角度去考慮，眾安的估值并不顯夸張。他們的理由是：對一家互聯網保險公司而言，對它的估值不能與傳統險企相靠攏，兩者的估值體系不能一概而論，而應該參考阿里、陸金所等互聯網平臺。

其二，未來發展空間大不大。對這一問題的論述，與估值探討是難以割裂來看的。和諸多電商被投資者熱捧一樣的邏輯，眾安之所以能開出遠高于傳統保險公司的估值，必然是給買家畫了一個“大餅”，而不止是最基本的上市承諾。

綜合目前所傳出的信息來看，這個“大餅”指向的是，眾安未來要走“綜合性互聯網保險集團化”之路。即在現在產險公司的基礎上，逐步延伸至壽險、保險資產管理、保險中介等領域。做大做強幾乎是所有盈利性企業的一致訴求，如果眾安要將現在的保費及資產規模持續放大，壽險和資產管理是必不可少的。而從上月眾安獲“特批”涉足車險此舉來看，其做大盤子的野心可見一斑。

愿景描繪得很美，但風險亦不容忽視。

首先，私募投資項目最大的風險是公司不能上市，不過這一點從眾安的股東背景及業務范圍來看，上市只是一個時間和地點的選擇問題。

其次，眾安未來的發展規模及盈利能力尚需時間檢驗。尤其是在接下來的發展過程中，如何在規模與利潤中能夠找到一個平衡點。“用互聯網技術全面推動中國保險業變革”的口號已經喊出，但背后可能意味著須付出一定的試水成本，“魚和熊掌如何兼得”需要眾安管理層拿出大智慧。

另外，眾安的商業模式還比較新，購買保險的客戶從線下轉向線上也需要時間培育。

再者，運營發展層面也不排除會面臨風險。眾安成立至今不足兩年，從目前來看，眾安留給核心管理層及骨干團隊的期權激勵力度較有限，國內現階段互聯網和互聯網金融創業風起云涌，如何維持高管團隊的穩定和工作積極性可能會是一個不小的挑戰。