次新股何以著急再融資？

近日藍思科技拋出了一份60.26億元的定增方案，而該公司上市尚不足3個月。無獨有偶，2月下旬上市的東興證券也于日前擬增發融資150億元。

據不完全統計，去年下半年以來至少有12家上市不足一年的次新股增發，規模超過10億元，遠超各公司首次公開發行（IPO）募資規模。從增發募資投向來看，相當一部分次新股所募資金將主要用于補充流動資金或償還銀行貸款，次新股趁牛市囤積資金的跡象明顯。

次新股啟動再融資無可厚非，畢竟這些公司在IPO時往往壓價發行，客觀上導致募資規模受限。于是，當股價漲至相對高位時，極易引發次新公司的增發沖動：一方面增發價顯著高于以往上市公司的增發均價，另一方面募資額也水漲船高。

例如今年3月份，朗瑪信息曾計劃以158.36元/股的價格增發募資10億元，當時不少質疑的聲音認為增發價定得過高。僅從投融資的角度考量，朗瑪信息股價攀升系市場行為，向定增對象增發股份亦屬市場行為，只要不涉嫌操縱股價等違法違規行為，高價大額增發并不為過。

眼下的問題是，次新股在上市數月即大面積啟動再融資計劃是否存在惡意圈錢的嫌疑，而評判惡意圈錢與否的標準之一，便是次新股在經營、戰略方面是否確實需急于融資。

不妨略加回顧此前盛行的IPO“三高發行”，彼時大量公司巧立募投項目，以超額募集資金。后來諸多案例表明，相當一部分公司的超募資金并未實質性用于公司經營，甚至還出現不少公司終止募投項目的現象。

同理，若目前IPO依然承襲三高發行的原則，同樣不排除部分公司閑置募集資金及募投項目的可能性。換言之，上述急于啟動定增計劃的次新股未必都真的缺錢。記者注意到，北京某次新股負債率本來處于極低的水平（低于3%），但仍決定增發募資數億元，其中部分資金用于補充流動資金。

當然，這些次新股也確實趕上了好時候，在牛市背景下，投資者并不會因為公司上市與增發間隔過短而不參與。至少到目前為止，所有的次新股增發均未出現定增對象不足或爽約的現象。

牛市中快速啟動定增實際上也折射出次新股控股股東的“小九九”。募集同等規模的資金，牛市顯然更有利于次新股控股股東維系控股權。假設藍思科技在熊市來臨時再啟動60.26億元的定增，恐怕會大幅稀釋大股東藍思科技（香港）有限公司的控股權。

從某種程度而言，次新股定增悠著點，是不是會更好一些？