投行版戰略新興板上市門檻：收入1億 市值最低10億

戰略新興板臨產，上市門檻的高低最為關鍵。證券時報·券商中國記者從市場投行界獲悉戰略新興板上市門檻的最新動態。

企業登陸戰略新興板，最關鍵的指標有三個：市值、收入和現金流。

1 目標鎖定海外中概企業

上述三個指標系由境內投行在與相關管理部門溝通后，向管理部門建議設置出的一套戰略新興板上市門檻指標。

證券時報·券商中國記者獲得的該方案顯示，這三個指標初步定為：

第一類：流動性為正的企業。市值規模需達到10億人民幣(下同)，收入需達到1億元，近兩年的現金流需達到3000萬元；

第二類：流動性為負的企業。市值規模需達到15億元，收入需達到1億元。

據深圳一位投行人士介紹，戰略新興產業板重點鎖定的目標企業客戶為海外已經上市的企業，尤其具備互聯網+概念的企業，這些企業在海外市場已有基本的估值規模。因此，這些企業當前的市值規模也成為衡量其回歸A股的指標之一。

“10億元至15億元市值的海外中概股，基本可以覆蓋當前在海外上市的中資企業70%-80%比重。”一位投行分析人士稱， 1億元規模的收入限定，又可將上述企業中盈利能力稍遜的企業排除在外。

業界觀察人士認為，上述這些企業，尤其是互聯網+企業，都有著資金流動性都不強、固定資產偏低的特征，因此在資金流動性上對上市門檻做一些靈活的調整，會有助于迎來更多潛力企業回歸，包括一些流動性為負的企業在戰略新興產業板都可上市。

據另一位接近監管層的人士介紹，戰略新興板采用差異化的上市財務標準體系、特別設置以市值為核心的財務指標組合、形成多元化標準，這些門檻設置已基本在交易所層面和證監會層面形成了共識。

比如說市值+營業收入，允許暫時達不到盈利要求的新興產業企業和創新產業企業上市融資，增強戰略新興板包容度。而上述這些門檻在投行人士的游說下已基本無異議了。

基本形成的共識遠不止如此，還包括差異化管理制度、上市后的持續監管和市場監察等，都會設置與主板不同的安排，在業務模式、核心競爭力、公司治理等方面更多考慮戰略新興板企業的特殊性，提高交易所服務戰略新興板企業的針對性。

2 官方與行業正達成共識

行業建議和正在逐步達成的共識如此，官方的表態呢？

5月19日，上交所副總經理劉世安在某論壇上表示，對戰略新興板，該所計劃聚焦新興產業企業和創新型企業，采用更包容上市條件、配備差異化制度。

4月24日，上交所副總經理徐明在出席證券時報舉辦的“2015中國投行高峰論壇”上表示，上交所力推的戰略新興板有三個特點：

第一，上市公司產業屬性上，戰略新興板聚焦新興產業企業和創新型企業。從長遠看，新興產業是一個動態的概念，在不同的時期有著不同的內涵和外延，隨著我國經濟市場化改革的日益深入和經濟轉型的持續推進，將會涌現出許多現有產業規劃和市場行業劃分無法覆蓋的全新行業，這些產業的發展壯大，對于我國經濟增長向內需和創新驅動轉變同樣具有戰略意義。

第二，企業發展階段上，戰略新興板注重處于快速成長、跨越發展階段的企業，處于該階段企業業務規模增長速度較快。上市不僅能夠帶來企業資金支持，也為企業快速發展所需的科技人才等創新要素的流動、集聚、重組搭建了比較高效的平臺。

第三，市場創新與包容上，戰略新興板企業創新能力更強、市場化程度更高。同傳統產業類型相比，很多戰略性新興企業在很多方面具有較為鮮明的特殊性，盈利水平上，絕大多數戰略性新興企業因發展初期資金缺口達、投資周期長，導致長期不盈利等；從股權結構的特殊性來看，自主創新能力是這些企業長期發展的核心競爭力，實際控制人和關鍵員工對企業自主能創新能力的發揮至關重要；從組織構架特性看，部分互聯網公司搭建了VRE架構，因此可以根據市場化原則，充分發揮先行先試的作用，創新性、多元化、市場化將是戰略新興板市場發展的靈魂，貫穿于市場運作的各個層面和全過程。