葉檀：告別瘋漲的快意 迎來痛感加深的慢牛

股市昨日出現下挫，無論是反映大盤的股指期貨IH還是反映中小盤的IC，均一路向下，幾乎沒有還手之力。

兩點半魔咒再現，前期拉高的權重股集體下挫，滬指失守5100點。創業板更是大跌5.22%，約60只股跌停。同花順的數據顯示，滬深兩市資金凈流出354億元，創業板市場資金凈流出10.79億元。

權重股的走向常常代表高層的意志。15日午后權重股集體下挫，有可能反映出監管層面以市場維穩為主，杜絕瘋長行情的再度發生。嚴禁股市中不符合要求的投資者過度使用杠桿，以避免不可控的悲劇發生，這一監管方向非常明確。

6月12日，中國證券業協會發布《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》，明確規定證券公司不得有以下行為：為信息技術服務機構等相關方從事或變相從事證券經紀業務提供便利；為信息技術服務機構等相關方建立賬戶登記體系等登記結算業務提供便利；規避監管或自律管理；充當外部接入信息系統的業務通道；其他法律法規、監管規定和自律規則禁止的行為。“嚴禁增量”場外配資，預估萬億元以上的存量配資將如何處置，監管層目前暫未表態，市場普遍預計將遵循到期一筆清理一筆的規律。

6月13日，證監會官方微博單獨拎出關于場外配資的一條予以重發，“禁止證券公司為場外配資活動提供便利”的措辭較為嚴厲。這對民間配資渠道幾乎是毀滅性的打擊，官方對于合規的要求更嚴，但展期的放開顯示監管層并不希望看到市場波動率高到不可控。

最近，證監會關于新兩融管理辦法和交易所細則的修訂中，最低證券資產要求從此前的總資產50萬元變更為“最近20個交易日日均證券類資產不低于50萬元”，對交易頻度較高者相當于網開一面。

據彭博社統計，截至6月12日收盤，A股上市公司總市值達10.03萬億美元，較2014年底增加了5.1萬億美元，相當于一個日本股市的市值。股市瘋漲不利于經濟長期轉型，因此，增加供應與清理融資一樣受到重視。

17日~23日，A股市場將迎來近期最大規模的申購，25只新股募集資金將達416.33億元，凍結資金預計6.5萬億元~7.1萬億元，隨著6月底的到來，企業結算和銀行繳款等需求將集中爆發，市場資金面將受到不小影響。

企業高管的減持大潮也愈演愈烈。路透社的數據顯示，包括高管及其親屬在內的公司內部人士，5月份一共賣出了16.8億股，是4月的3倍。5月1日至6月10日，兩市重要股東合計減持136億股，套現2112億元。加上5月26日中金減持的35億銀行股，都表現出市場對于高企不下的股價開始擔憂。

在這個泡沫開始浮現的市場里，不要沉溺于賬面收益，落袋為安才是最好的投資之道。

國資系產業與金融資本的減持，顯示了對市場波動的基本判斷。6月4日~5日，中國人壽共計減持民生銀行A股約2.51億股，減持后國壽系持股比例已降至5%以下，且未來12個月仍存在適度減持的可能性。

險資也開始了減持大潮，機構開始從狂熱慢慢變得謹慎，不想成為5000點關口調整的犧牲者。而社?；鹨策x擇離開中車，落袋為安。

無論是對融資的清理，還是供應量的增加，都在政策調整的范圍內。有關方面并不希望看到市場喪失信心，有消息稱，6月13日，證監會主席肖鋼在中央黨校講座中提出：1、改革牛理論成立；2、市場不差錢；3、實體經濟越差股市越漲的判斷沒有道理，牛市建立在政府有能力保7%的預期基礎上。

與瘋漲期的快意相比，慢牛的過程會是痛苦感逐漸加深的過程，甚至可能成為一個收割韭菜的陣地——個股仍有行情，新股發行順利，這是慢牛的表現，圍繞5100點的爭奪戰還未結束。

個股分化，市場震蕩，追漲的普通投資者可能會叫苦不迭——這都將成為慢牛的常態。