中車暴跌是最好的股市風(fēng)險教育

中國股票市場之所以缺少長期投資者，根本原因就在于中國的股票市場絕大多數(shù)上市公司缺乏投資的價值，而中國股票市場之所以涌現(xiàn)大量的自然人投資者，根本原因就在于證券監(jiān)管機構(gòu)對股票市場風(fēng)險教育“姿勢”不對。

復(fù)牌后的中國中車，給牛市中的中國股民上了一堂生動的投資風(fēng)險課。

截至6月16日，中車在復(fù)牌后的7個交易日內(nèi)已累計下跌26.72%。若從6月9日的最高價算起，6個交易日中車市值就蒸發(fā)了3838.38億元，而合并前中國北車的市值大約為3306.52億元。一周就把整整一個北車跌沒了。

之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為中國的投資者熱衷于炒作概念股，對一些公司重組上市抱有很高的期待，他們根本不了解上市公司的基本情況，也不了解上市公司的發(fā)展前景，在投資的過程中出現(xiàn)了盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象。

從中車財務(wù)報表來看，每年的銷售額超過1370億元人民幣，可是利潤率只有106億元人民幣，這就意味著這家中國重要的高速鐵路車輛制造企業(yè)的利潤率不超過10%。按照市盈率的計算方法，上市公司的市盈率顯然已經(jīng)超過了平均值，因此，投資中國車輛公司將會承擔(dān)巨大的風(fēng)險。中國車輛公司股票價格暴漲暴跌也就在情理之中。

然而，在中國傳統(tǒng)的制造業(yè)中，中國車輛公司的表現(xiàn)已經(jīng)還算不錯。其他許多上市公司更是乏善可陳。這些公司之所以受到投資者的熱烈追捧，原因就在于公司的控股股東和機構(gòu)投資者希望通過操縱股票市場獲取投機利潤，從這個角度來說，上市公司的經(jīng)營狀況和上市公司的股票價格之間沒有必然的聯(lián)系。

當(dāng)前我國股票市場掛牌上市的公司普遍存在市盈率過高的問題，這一方面是因為中國市場投資渠道有限，許多投資者不得不鋌而走險；另一方面則是因為上市公司股票價格波詭云譎，使得一些投資者期望“搭便車”獲取投資風(fēng)險利潤。

中國股票市場之所以缺少長期投資者，根本原因就在于中國的股票市場絕大多數(shù)上市公司更多的是具有投機而非投資價值，追根溯源，還是與股票發(fā)行的門檻有直接關(guān)系，殼資源成為最大的炒作資源。而且，輿論熱衷于炒作一夜暴富的新聞，從而使一些自然人投資者冒險涉足股票市場，利用自己微薄的資金獲取風(fēng)險投資利潤。這是一種非常危險的狀態(tài)。

雖然，證監(jiān)會此前已經(jīng)屢次三番提示投資者注意股市風(fēng)險，但是，跳樓股民的案例其實已經(jīng)說明口頭的警示仍然沒有實際作用。對于股市來說，暴跌就是最好的股市風(fēng)險教育；而從監(jiān)管部門的角度來說，真正有心想救股民于水火，盡快完善監(jiān)管、加強信披要求可能更為有用。

與西方市場經(jīng)濟(jì)國家證券監(jiān)管機構(gòu)有所不同，西方國家證券監(jiān)管機構(gòu)主要通過審查上市公司披露的信息發(fā)現(xiàn)問題，而中國的證券監(jiān)管機構(gòu)目前的主要職責(zé)是在督促上市公司披露信息。這種被動式接受信息的方式對于股市信息披露十分不利，事實上也無助于投資者特別是中小投資者了解一家公司的真實情況。

因此，證券監(jiān)管機構(gòu)必須改變事后監(jiān)管的做法，而應(yīng)盡可能確保上市公司始終處于透明經(jīng)營狀態(tài)，只有這樣才能防止大規(guī)模的“舞弊”現(xiàn)象發(fā)生，也只有這樣才能確保中國的股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

□喬新生（中南財經(jīng)政法大學(xué)社會發(fā)展研究中心主任、教授）