估值+業績筑起防御墻 融資客瞄準周期股

本周滬深兩市的融資增速出現放緩，顯示市場調整使得融資資金謹慎情緒升溫。值得注意的是，與此前新興成長板塊受捧不同，本周以來，融資客轉戰周期品種，銀行、地產等板塊的融資凈買入額居前，顯示融資客更傾向于尋找低估值品種來規避短期調整風險。

轉戰周期股

與5月份融資單邊快速增長不同，6月份市場謹慎情緒有所升溫，月初出現小幅融資凈償還。本周伴隨滬深兩市的深幅調整，融資再度出現增速明顯放緩，6月15日融資凈買入額降至112.29億元，隨后6月16日融資凈買入額降至75.15億元，不足百億元。6月17日融資凈買入額為155.97億元，仍未突破200億元。截至6月17日滬深兩市的融資融券余額為2.26萬億元，其中滬市1.48萬億元，深市0.78萬億元。

滬深兩市大盤本周高位回調，滬綜指下跌380.99點，跌破4800點整數關口。深成指下跌1363.43點，直接下破17000點整數關口。在市場整體調整的背景下，融資資金自然頗為謹慎，不過這并不意味著融資客將全面撤退，反而可以看出融資客正借機布局。本周28個申萬一級行業中，有24個行業板塊實現融資凈買入，銀行和房地產板塊的融資凈買入額居前，均超過30億元，分別為52.31億元和37.22億元。在融資凈買入額超過10億元的14個行業板塊中，有10個行業板塊屬于周期品種。在出現融資凈償還的4個行業板塊中，國防軍工和建筑裝飾板塊的融資償還額居前，超過10億元，分別為13.31億元和17.65億元。

從個股來看，本周正常交易的801只兩融標的中，有490只股票實現融資凈買入，占比達到61.17%，其中興業銀行和紫光股份的融資凈買入額居前，超過10億元，分別為14.63億元和14.17億元。融資凈買入額前10的股票中，有8只為典型的周期股。在出現融資凈償還的311只股票中，康美藥業、中國中鐵、中國一重和東方財富4只股票融資凈償還額超過4億元，分別為7.11億元、6.61億元、4.93億元和4.93億元。

總的看，與5月份融資撒網布局、周期成長一同受寵不同，近期融資客轉戰周期股較為明顯，是6月份融資新特征。

筑起防御墻

本周滬深兩市深幅調整，個股更是遭遇普跌，市場的悲觀情緒開始升溫。雖然牛市中的急漲急跌屬于正常現象，但短期的大幅調整仍需規避，特別是對于融資加杠桿的資金。在此背景下，融資客選擇轉戰周期性品種更大程度上是希望規避短期市場劇烈波動的風險。

一方面，昨日殺跌的主力軍仍然以小盤成長股為主，創業板指數昨日大幅下跌6.33%，盤中一度下破3500點關口。不過即便遭遇重創，創業板目前的整體市盈率仍然超過110倍，高市盈率、高股價的小盤股在市場調整時大幅殺跌，擠泡沫開始。與之相比，如銀行、地產等周期板塊前期漲幅相對有限，估值仍然處在相對低位，銀行股的市盈率在7倍左右，券商股的估值在25倍左右，相對較低的估值提供了較高的安全邊際，融資資金短期選擇入駐。

另一方面，雖然經濟尚未完全企穩，不過部分周期性行業的業績向好，對股價提供了支撐。以券商股為例，火熱的行情和證券市場持續創新發展使證券公司投行、自營、資產管理、經紀收入以及利息收入出現較大漲幅，券商股拿出了扎扎實實的業績，一季度15家上市券商的凈利潤超過去年半年，考慮到二季度成交額不斷放大，預計業績依然向好，有望激發一波基于基本面改善的修復行情。