融資客調倉 滯漲白馬獲青睞

本報記者王威

6月15日以來的連續暴跌使得不少投資者利潤大幅回吐甚至虧損，并引發了部分杠桿資金主動或被動平倉所導致的“多殺多”式踩踏，滬深股市兩融余額出現了年內較為罕見的連續兩日回落。不過股市的連續暴跌給了投資者調倉換股的難得機遇，從市場調整期間融資的變化情況看，建筑裝飾、國防軍工、傳媒和鋼鐵板塊的融資余額降幅明顯，而休閑服務、食品飲料、房地產、建筑材料、交通運輸和汽車板塊的融資余額顯著增加，這些行業板塊今年以來漲幅相對滯后，未來市場企穩及反彈過程中收獲超額收益的可能性更大。

融資余額兩連降

6月15日以來，滬深兩市步入調整過程，期間兩市持續縮量大跌，兩融余額也由19日開始出現年內較為罕見的連續兩個交易日的下降，23日的凈償還額更是以143.00億元，創下了5月11日以來的新高。

據Wind資訊數據，截至6月23日，滬深股市融資融券余額達22519.42億元，較上個交易日減少了140.33億元。其中滬市余額報14721.08億元，深市余額報7798.34億元，分別較前一交易日減少了102.48億元和37.85億元。

值得注意的是，自上周五以來，滬深股市兩融余額連續兩個交易日出現下滑。上周五和本周二兩融余額分別較前一交易日減少了70.6億元和140.33億元，降幅分別為0.31%和0.62%，為兩個月以來首次出現連續下降的情況。算上本次，今年兩融余額的連續回落也僅發生過4次，今年前3次分別為1月19日-20日、2月12日-17日和4月17日-20日。

近期滬深兩市的連續縮量大跌以及部分個股快速無量跌停與市場普跌回調背景下的融資和配資等杠桿資金主動或被動平倉導致的“多殺多”式踩踏有關。雖說隨著指數的快速回落，杠桿平倉的踩踏已步入尾聲，但短期兩融繼續降杠桿壓力依然較大。據中國證券業協會此前發布的《證券公司流動性風險管理指引》，證券公司的流動性覆蓋率（LCR）和凈穩定資金率（NSFR）應在2015年6月30日前達到100%。

降杠桿引發融資調倉

從行業角度來看，6月15日至23日期間，28個申萬一級行業板塊中有20個獲得了融資凈買入，其中，房地產、銀行、化工、計算機、交通運輸和食品飲料的凈買入額超過了20億元，分別達50.67億元、40.74億元、25.88億元、23.92億元、22.39億元和21.96億元；同期有8個行業板塊遭遇了融資凈償還，建筑裝飾、國防軍工、傳媒、非銀金融和鋼鐵板塊的凈償還額分別達到了29.83億元、18.99億元、14.92億元、5.46億元和3.40億元。從融資余額增幅情況來看，建筑裝飾、國防軍工、傳媒和鋼鐵的融資余額降幅較大，而休閑服務、食品飲料、房地產、建筑材料、交通運輸、汽車和化工板塊的融資余額增幅則位居行業前列。值得注意的是，這些行業板塊今年以來的漲幅均未超過100%，在行業板塊中滯漲特征顯著。

由此可見，在市場連續大跌的背景下，融資客也悄然展開了調倉過程，減倉的對象主要為前期漲幅較大或今年來融資客相對較為青睞的行業，而滯漲白馬成為了融資客調倉后布局的重點。

從個股角度來看，6月15日至23日，滬深兩市的融資融券標的中有62股的融資余額增幅超過了10%，其中不少均為近期表現十分強勢的“牛股”。紫光股份、寶莫股份、中潤資源、紅日藥業和新潮實業的增幅超過了1倍，緊隨其后的光明乳業、浙大網新、東方金鈺的增幅也超過了50%；而中國一重、中青寶、中視傳媒、新興鑄管、聚光科技、成飛集成和首創股份的融資降幅居前。從二級市場表現來看，這些獲得融資客特別青睞的62只股票近期表現相對抗跌，區間平均跌幅僅為3.30%，而融資余額降幅超過10%的20只股票的平均跌幅則高達9.25%。