上交所副總經理徐明：直接融資的主要戰場在證券交易所

鳳凰財經訊 “2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行，在“新常態下的金融改革與擴大開放”的主題下，來自政府、金融管理部門、金融市場、金融機構、高校研究機構的130名嘉賓，將圍繞資本項目開放、人民幣國際化、金融法治、人才等多個議題深入討論。

上海證券交易所副總經理徐明在“推進股票發行注冊制改革”圓桌論壇演講中表示，直接融資比例和銀行新增貸款的比例，銀行新增貸款是直接融資的9倍多。如果貸款余額，是直接融資的65倍。

他表示，所以黨中央、國務院說大力發展直接融資，是有道理的。為什么？直接融資和間接融資要平衡、要匹配。在金融市場當中現在是不平衡、不匹配，是一個跛腿，一旦發生問題不可想象。

他表示，要提高直接融資比例。而直接融資主要戰場是在證券交易所，就是上海、深圳兩家證券交易所。

以下為他的發言實錄：

徐明：各位嘉賓下午好，非常高興來參加這個討論會。今天的主題也是非常重要的一個主題。積極推行注冊制改革，提高直接融資比例。僅僅是自己的觀點，并不代表證券交易所，說明一下情況。有這么幾點看法： 

第一提高直接融資的比例，應該是黨中央、國務院為資本市場定制的一個偉大戰略。使資本市場更佳、更好地服務于大眾創業、萬眾創新，服務于實體經濟的偉大戰略。剛剛姚所長也說了，其實我們國家直接融資比例很低，剛剛王開國董事長也說了直接和間接，我們直接是17.8%，美國80%。我們和國外比就差的很遠。我讓我們的信息中心跟我說了一下，我們直接融資、間接融資到底有多少差距。信息中心給我提供了一個數據，差距還是比較大。從2008年以來滬深兩家，直接融資到2014年是6萬億人民幣，2015年兩家加起來是1萬億。這個6萬億多起來，包括股票融資，也包括了債權融資。股票融資里面包括IPO，也包括再融資定增，IPO是很少的，如果按照姚所長把債權和股權分開，股權融資就更少了。平均下來每年資本市場的直接融資是8600億。去年多一點，去年是近8000億，深交所5400億。這是資本市場近幾年來大的情況。

再看間接融資市場，看銀行間的，新增貸款從2008年以來平均每年8.11萬億人民幣，搞了這么多年不如銀行新增貸款平均一年的數額。2014年近10萬億。貸款余額2008年到現在大概是56萬億，平均每年貸款余額是50多萬億，人民銀行專家在這里，我不知道這個數據是否準確。2008年到目前新增貸款快50多萬億，貸款余額390萬億。這個數據跟大家一比，直接融資比例和銀行新增貸款的比例，他是我們的9倍多。如果貸款余額，是我們的65倍。我剛剛講這么多數據，說明什么問題呢？我們直接融資跟間接融資比非常少。所以黨中央、國務院說大力發展直接融資，我覺得是有道理的。為什么？直接融資和間接融資要平衡、要匹配。在金融市場當中現在是不平衡、不匹配，是一個跛腿，一旦發生問題不可想象。這是我第一個觀點。

第二，交易所、證券交易所是偉大戰役的主戰場。既包括上交所、也包括深交所，是主戰場，要提高直接融資比例。為什么這樣說？因為中國的資本市場發展戰略是多層次的資本市場。縱向有主板、中小板、創業板，上海證券交易所在積極推動戰略新興板，除了場內市場之外，還有三板、場外市場，還有地方區域中心四板，未來可能還有更多層次的，包括柜臺交易，還有其他融資的眾籌等等，這都是多層次資本市場整個構架。但是在融資這一塊證券交易所是融資的主要力量，我問了一下新三板，我本身是它的董事，了解一些情況，2013年成立以來，2013年融資8億，2014年融資137億，今年2015年是270億，加起來400多億，平均每年是100多億，和證券交易所場內市場比起來，這個數字相當小。當然新三板在蓬勃發展，其他四板市場和其他市場，也沒法統計，因為比較散。但是一句話，主要戰場直接融資是在證券交易所，就是我們兩家證券交易所。

第三，注冊制，是個偉大戰略當中最有效、最重要的一個武器。為什么這樣說，其實我們剛剛黃煒助理對注冊制已經做了很好的詮釋，注冊制到底是什么東西？其實他講的和核準制是不一樣，跟審批制更不一樣。20多年核準制、審批制對資本市場做了很大貢獻，但是和注冊制比起來，它還存在著各種各樣的問題，就像打仗的武器一樣，武器更新換代了，注冊制這個武器是非常好、非常有效、很重要的武器。第四，上交所和深交所也一樣，積極準備注冊制相關的工作。俗話說兵馬未動，糧草先行，我們在積極準備糧草。