“加快自貿試驗區金融開放創新”論壇實錄

鳳凰財經訊“2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行，在“新常態下的金融改革與擴大開放”的主題下，來自政府、金融管理部門、金融市場、金融機構、高校研究機構的130名嘉賓，將圍繞資本項目開放、人民幣國際化、金融法治、人才等多個議題深入討論。

以下是27日“加快自貿試驗區金融開放創新”開放論壇實錄：

何剛：

女士們，先生們，大家上午好，我是來自財經雜志的何剛，非常榮幸受邀擔任本場的主持人。今天我們將圍繞“加快自貿區試驗區金融開放創新”進行深入的討論和交流。今天上午這場討論分兩個環節，首先有兩位嘉賓主題演講，茶歇之后會請上多位重量級嘉賓一起進行圓桌的討論。今天的嘉賓是：中國建設銀行行長王祖繼先生、國家外匯管理局副局長方上浦先生、上海市政府副秘書長，也是自貿區常務副主任孫繼偉先生、上海期貨交易所理事長宋安平先生、上海愛建股份有限公司董事長范永進先生，上海黃金交易所副總經理宋鈺勤先生、歐洲中央對手方清算行協會會長、全球中央對手協會執委會主席Marcus  Zickwolff先生、新經濟思維研究院總裁Robert  Johnson先生。

大家都看到了這些嘉賓來自各個方面，我們要討論的問題，今年4月份中國新批了三家新的自貿區，廣東、福建、天津，加上上海自貿區進一步的擴區，中國形成四大自貿區全新的布局，相應的自貿區改革就進入一個新的步驟。而第一家自貿區——上海自貿區由于擴區之后把陸家嘴金融城也包括在其中，自貿區金融改革尤其是開放創新就變成全球矚目的重大領域。

今天我們將討論自貿區的金融開放創新到現在為止有哪些進展？在下一步還有什么具體的內容以及重大的改革突破？相應地需要政府職能怎樣的配合？同時對于關注自貿區金融開放的機構和各個方面的投資人士來說，如何把握自貿區開放的歷史性機遇，同時從監管的層面如何防范相應的風險套利？ 

首先有請中國建設銀行行長王祖繼先生作主旨演講。他講的話題是“加快自貿區金融開放試驗、助力中國經濟轉型升級、助推銀行的轉型發展”。

王祖繼：

尊敬的各位來賓，先生們，女士們，上午好！我非常高興能夠來這里就加快自貿試驗區的金融開放這一話題和大家交流。我是按照論壇給我的題目講點我們的想法，供大家參考。

上海自貿試驗區的制度創新為金融業的開放創新創造了新的空間，上海自貿試驗區自2013年9月份掛牌以來，聚焦制度創新，開展了積極的探索和大膽的嘗試，取得了一系列新的突破、新的成果，形成了諸多可復制、可推廣的新模式，以及新的經驗，其中金融開放創新是最受矚目，也是自貿試驗區制度創新的前沿。

從自貿試驗區成立之初“一行三會”51條意見到即將推出的“金改49條”，近兩年來自貿試驗區的金融開放創新以穩健前進的步伐，不斷地向縱深推進。近兩年來，我們感受最深刻的變化在于新的、更加廣闊的、多元的市場空間已經打開，自貿試驗區在人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面的探索和突破，面向國際的自由貿易賬戶體系以及外匯管理的試點、外債管理方式的改革等，極大地促進了跨境投融資的便利化，使銀行和企業得以利用境內外兩種資源、兩個市場獲得巨大的、新的發展動能。 

此外，自貿試驗區通過推動金融服務業對符合條件的外資金融機構的全面開放，打造面向國際的大宗商品交易平臺等，為銀行深度參與國際競爭，創新拓展金融服務提供了難得的新機遇。近兩年來感受最深刻的變化還在于更加包容的監管環境，自貿試驗區金融創新是一個新的事物，為鼓勵創新“一行三會”為推進簡政放權、實施全面負面清單管理等方面出臺一系列新的舉措。如跨境人民幣業務不搞事前行政審批、外匯管理取消了部分行政審批、區域內的銀行分行以及以下機構高管和部分準入事項改為事后報告等。同時，監管部門著力推進建立宏觀審慎的監管體系，銀行業務的創新監管、互動機制、利率市場秩序的自律委員會機制等等，這些監管創新既為金融開放創新解除了束縛，又理清了管理的邊界，營造了鼓勵開放創新的監管環境。

建設銀行依托自貿區積極探索創新金融產品和服務，在助力經濟轉型當中加快自身轉型發展。作為首批試點銀行，建設銀行將自貿試驗區作為全行業業務創新的試驗田，在資源配置、利率定價、市場交易等方面給予了差別化的政策和授權。總行成立了由行領導牽頭支持自貿試驗區建設的領導小組，統籌推進相關工作，在上海成立了上海建設銀行的上海中心，全力支持自貿試驗區的業務創新，務求高起點定位、高標準起步。目前建設銀行在上海自貿試驗區以累計為企業和個人開立各類自由貿易賬戶超過3600戶，為客戶提供便捷的跨境資金支付服務。

今年2月上海自貿試驗區分帳核算境外融資細則正式發布的當天，建設銀行就為客戶成功辦理了首筆分帳核算單元的境外融資業務。目前分帳核算單元累計籌集境外低成本資金近3萬億元，目前建設銀行FT存款以及FT貸款余額均在各行的首位。建設銀行還為企業提供跨境并購的金融服務，涵蓋了搭橋貸款、股權融資、境外發債等各種業務，全力支持優秀的企業走出去。借助自貿試驗區這個開放的窗口，建設銀行著力強化境內外母子公司聯動，圍繞客戶需求打造自貿試驗區一站式的跨境金融服務，創新和完善了自由貿易賬戶、雙匯通、跨境人民幣雙向資金池、黃金國際板的交易、內保租賃通、大宗商品融資、套期保值服務等產品。涵蓋了結算、融資、投資、資金管理、信用擔保、保值避險等各領域。例如為滿足中外資大型跨國企業資金集中運營的需求，建設銀行率先在上海自貿試驗區內開展了全球現金管理服務，直接服務集團客戶40多家，今年前5個月的結算量就超過了百億元。建設銀行和上海電機集團合作開發的自貿試驗區現金池分帳核算系統近期通過人民銀行的驗收。在此基礎上，建設銀行依托自貿試驗區的金融開放政策和區位優勢，正在推進五大平臺建設，通過融資和融資并重更好的支持經濟轉型升級，滿足客戶大規模走出去、高水平引進來的配套金融服務需求。 

五大平臺分別是新型的資產負債管理平臺，借助自貿試驗區的政策優勢積極研究資產證券化、境外發行債務工具、境外理財產品銷售等，靈活調整資產負債結構、豐富資產負債管理的手段。

二是跨境投融資與并購平臺。服務“一帶一路”等國家戰略，為中國裝備、優質產能、優秀客戶走出去提供一攬子綜合金融解決方案。

三是大宗商品交易結算與融資平臺。對接自貿試驗區多個大宗商品交易平臺和金融要素市場的國際板向平臺及衍生客戶，提供一體化的配套綜合金融服務。

四是融資租賃與國際保理平臺。實時在區內設立融資租賃與國際保理中心，拓展船舶、飛機等大型裝備領域的金融服務。 

五是聯動業務集中處理平臺。在自貿區建立海內外聯動業務集中處理平臺，通過專業化、集約化的流程提高業務處理效率，最大限度解放生產力。

當前正在探索和試點的自貿金融創新還有很多，怎么做好創新，怎么才能使創新的種子盡快的開花結果。我們在具體實踐中也有一些新的體會，主要是以下幾點： 

一是服務大局。中央強調要牢固樹立改革全局觀，頂層設計要立足于全局，基層探索要關照全局，商業銀行只有著眼于經濟轉型的大局，著力于將金融源頭的活水引向實體經濟，才能確保自貿區的金融開放創新不偏離正確的方向。

二是適度超前。近年來建設銀行前瞻性的啟動了轉型的戰略研究，明確了綜合性、多功能、集約化的戰略方向，制定了轉型發展規劃，推動全球網絡布局，很多工作都正在進行當中。這也為我們參與自貿區金融創新贏得了先機和主動。

三是開放的心態。金融開放是大勢所趨，在溫室里是不可能培育出真正具有國際競爭力的銀行和金融機構。近年來建設銀行全面實施國際化戰略，通過走出去、落地經營、引進來為我所用，促進了經營能力的快速提升。面對互聯網金融的跨界競爭，建設銀行也是以開放的心態積極學習和借鑒，合作互補，以互聯網+的思維推動商業模式的創新、流程創新、渠道創新和產品創新，加快向智慧銀行轉型。應該說，隨著金融開放不斷地深入，傳統銀行業只有主動調整和適應新的變化，才能在激烈的市場競爭中贏得新的發展。 

四是求實求效。創新必須要落到創造新的增長點，把創新成果變成實實在在的產業活動，銀行開展自貿區金融創新必須要實。通過創新為客戶解決實際的困難，提供實用的方案，創造實實在在的價值。脫離實際的所謂創新，我們覺得只能是曇花一現。 

五是守住底線。自貿試驗區的金融創新必然會帶來諸多新的風險，像境外融資的風險、國別的風險、新型業務的風險以及風險跨境轉移等等，都需要我們銀行密切關注、有效的管控，只有打好風控的基礎、守牢風險的底線，自貿金融開放創新才能夠行穩致遠。

自貿試驗區的金融創新還任重道遠，需要各方面的持續努力和密切的協同，應該說當前自貿試驗區的改革特別是金融改革已經進入了深水期，推進難度越來越大，需要監管部門、金融機構以及社會各個方面的群策群力，發揮多方面的積極性，以更大的勇氣和智慧破解難題，以關鍵領域的突破帶動全面改革的深入。 

例如在監管方面，我們建議進一步完善宏觀審慎的管理機制，加快外匯體制改革的進程，適時推進跨境人民幣和外匯業務監管政策的統一。深入推動人民幣跨境使用，繼續發揮自貿試驗區金融開放試驗田的作用，鼓勵境內銀行參與境外金融資產交易，面向境外市場開展資產轉讓和資產證券化等方面。允許中資銀行直接參與境內外商品期貨和金融期貨的市場，加快培養定價和做市的能力。提供大宗商品和人民幣利率、匯率衍生品定價的話語權，切實保障開放環境下的國家金融安全。 

從商業銀行自身來看還需要我們進一步解放思想，切實把握新常態下的經濟運行規律，用好自貿試驗區金融開放創新的政策，緊緊圍繞經濟轉型升級的重點領域、“一帶一路”等重大戰略，以更加積極有為的行動推動金融的改革創新，支持實體經濟的發展。作為國有控股的大型銀行集團，建設銀行有能力也有義務在這一輪改革的創新當中有更多的擔當、更大的作為，希望大家給予支持。謝謝大家！

何剛：

謝謝王行長精彩的演講，非常全面的把在自貿區的開放創新，從監管的環境營造尤其是從建設銀行自己的作為、“五大平臺”的建設、“五大改革”的思考包括金融開放創新的建議，非常全面，讓人印象深刻。建設銀行是中國商業銀行改革的排頭兵，今年也是建行上市股改十年的全新出發。在王行長演講里面已經提到了對于下一步自貿區開放創新的新期待，我們也相信在接下來討論當中還會有更多進一步的闡述。再次用掌聲感謝王行長的精彩演講。 剛才王行長提到特別重要的就是關于人民幣的跨境業務包括外匯管理體制方面期待有新的變化。接下來第二位主旨演講嘉賓有請國家外匯管理局副局長方上浦先生，他演講的題目是“從外匯政策看如何支持自貿區的改革創新和發展”。

方上浦：

女士們，先生們大家上午好！非常高興有這個機會參加2015陸家嘴論壇，非常高興就“加快自貿試驗區金融開放創新”這個專題跟大家探討。我跟大家簡要報告一下外匯管理在支持上海自貿試驗區在改革創新方面的政策，以及實施的效果。同時，下一步加快自貿區發展、改革創新方面的一些想法。

首先跟大家介紹一下，外匯管理在支持上海自貿試驗區建設方面的情況。大家都知道2013年12月中國人民銀行發布了關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見，也就是大家熟悉的金融30條。其中就有差不多10項涉及到外匯管理的政策。去年2月份經總局的同意批準，與上海分局對外發布上述改革創新的實施細則。一年多來看，這些改革創新的政策適應自貿區發展的需要，也取得了階段性的成果。

我從兩個方面做一個介紹，自貿區外匯改革創新的政策涵蓋了外匯管理主要的內容，包括經常項目，也包括了資本項目，尤其是資本項目的各個方面。一個是簡政放權，積極推進資本項目可兌換。直接投資、外匯登記手續下放到銀行辦理，企業就不需要跑到外匯局辦理所有的直接投資向下的外匯手續。對外放款的額度，由企業所有權益的30%提升到50%，取消了對外擔保的審批。在經常項目向下方面，支持實體經濟，簡化經常項目的單證審核，允許境內融資租賃業務收取外幣租金。 

改進跨國公司外匯資金的集中運營的方式，到目前為止上海市已經有60多家跨國公司參與了資金集中運營的管理試點。同時，完善社會管理，便利銀行開展面向區內客戶的大宗商品的柜臺交易。

完善宏觀審慎管理的架構，加強非現場的建設和現場的檢查，牢牢守住不發生系統性、區域性的風險底線。我們在分帳核算單元向下的企業，是按照比例來進行管理的，在自貿區先行先試。

接下來我介紹一下自貿區外匯管理創新實施的效果。有三個方面，一是試點以來銀行為自貿區辦理外匯登記超過300億美元，200多家外商投資企業共對20多億的資本金進行了意愿的結匯?，F在還沒有實行試點的企業，從6月1日也開始實行自愿結匯。過去是有實際支付才可以結匯。境內融資租賃業務收取的外幣租金有100筆，金額有9000多萬美金。 

二是超過30多家上海自貿區銀行開展了跨境的外匯業務簡化單證，為區內企業特別是進出口量比較大的企業節省了大量的財務成本，提升了業務辦理效率。使得企業的采購中心，還有運營中心落戶到自貿區。

三是自貿區有近70家跨國公司開展了外匯資金的集中運營管理試點。金融資源聚合的效應比較明顯，也吸引了一些跨國公司把資金中心或者說財務中心、結算中心落戶到自貿區?？傮w來看，一年多來在外匯政策的支持上海自貿試驗區改革創新發展方面，成效是明顯的，風險是可控的。上海自貿試驗區的作用也凸顯了，為全面復制推廣改革措施奠定了基礎。

目前絕大部分的政策都已在全國推廣，包括跨國公司之間的外匯資金集中運營試點，直接投資向下的外匯管理，下放到銀行直接辦理，包括登記都可以在銀行辦理。資本金的意愿結匯今年6月1日全部推開。同時，取消了對外擔保事前的審批，取消境外融資租賃債券的審批。應該說，在資本項目可兌換方面，我們自貿區為我們提供了非常好的一塊試驗田，使得我們積累了經驗。為我們加快推進資本項目可兌換奠定了良好的基礎。同時也為推廣復制自貿區的外匯管理的政策到其他的自貿區創造了非常好的條件。

下一步怎么做？怎么繼續支持包括上海自貿區在內的自貿區的改革創新和發展，外匯政策方面的一些考慮。大家都知道黨的十八屆三中全會對有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快人民幣資本項目可兌換都提出了明確的要求。同時，國務院關于自貿區的總體方案當中也明確提出自貿區要當好改革開放的排頭兵、創新發展的先行者，以制度創新為核心，挖掘改革潛力、破解改革的難題。下一步外匯管理局要進一步貫徹落實三中全會的精神、國務院總體方案要求，一如既往的支持包括上海自貿區在內的自貿區的改革創新和發展。

這方面的考慮有幾點，一是先行先試人民幣資本項目可兌換，促進投融資的便利。我們想參照其他國家和地區的經驗，正在積極的研究落實國務院對自貿區改革創新新政策當中涉及到外匯管理方面的要求，特別是試點資本項目限額內可兌換，就是允許符合條件的自貿區內企業在一定的限額內自主開展跨境投融資活動。

目前資本項目的改革基本上都是分塊的，比如說直接投資項目項下，比如說資本市場項下。今后我們想給你一個額度，根據企業的情況設定一個額度，在額度之內可以自主進行跨境的資本項目交易，包括直接投資、并購、債務工具，金融內的投資等等。與投融資有關的資金進出、匯兌不受限制。在很大程度上提高人民幣資本項目可兌換的水平，緩解企業融資難、融資貴的難題，支持實體經濟的發展。同時，對總體的風險也是可控的，在可承受的范圍之內。為今后進一步推進資本項目的完全可兌換創造一些經驗，探索一些改革的路徑。經過國務院批準之后會有一些完整的做法包括企業的門檻條件，也包括企業自律的要求，也包括監控分析手段的跟進。

二是研究宏觀審慎管理的試點。剛才王行長也提到，建議監管部門更多的采用宏觀審慎的政策措施進行自貿區的改革創新。我們這方面也在考慮。目前自貿區的企業已經通過分帳核算單元，實施了外在宏觀審慎的管理，在分帳核算單元內的企業金融外債可以按照一定的比例進行，比如說凈資產或者資本金的比例，自主的進入境外的資金，同時可以選擇相應的結匯。 

與此同時，我們也在區外的一些地方比如說深圳的前海，比如說江蘇的張家港還有北京的中關村，也試行了外在審慎、自律的改革試點。這項政策如果研究出來，經過一定的程序批準實施，將是一個比較大的突破，統一中外資企業資本管理的政策，試點企業都可以在宏觀審慎管理的框架下根據比例自律原則借用外債，通過境內外的資金進行融資，同時也降低境內企業的融資籌資的成本。

三是進一步改進跨國公司資金池的運營管理，促進貿易、投資更加便利。比如說進一步擴大了參與度資金集中運營管理的跨國公司企業的范圍。過去可能是找一些高大上的企業，跨境資金比較頻繁的企業，今后只要符合條件的，中小企業也可以。簡化外匯收支，同時簡化外匯收支的銀行辦理程序，研究允許跨國公司成員實施比例的自律管理。豐富資金運營渠道和方式，充分發揮企業兩種市場、兩種資源，探索可復制、可推廣的體制和機制，為下一步整體的改革進行探索。這是我們考慮的主要政策，一個是資本項目項下，一個是宏觀審慎管理，另外就是跨國公司資金的集中運營。

接下來我們要考慮的就是加強統計與分析預計，有效防范外匯的風險，繼續加強和完善企業外匯管理的數據報送，加強自身的統計建設分析。對銀行企業異常或者可疑的情況進行風險的提示，依法開展現場的核查。實施分類管理的手段，來防止區域性、系統性的風險。

上海自貿試驗區金融創新改革創新事關上海國際金融中心的建設，國家外匯管理局將一如既往的給予支持。最后預祝自貿區建設深入推進，走在全國四個自貿區的前面，當然現在已經在前面了，要走的更快、更好、更穩健一些。同時，預祝這次論壇特別是我們本場專題取得預想的效果。謝謝大家！

何剛：

謝謝方局長，我想追問一個具體的問題，剛才方局長提到的四個方面尤其是關于資本項下兌換的問題，提到了關于企業限額管理。我想請教方局長，目前中國離資本項下的完全自由兌換還有關鍵的哪幾步需要走？

方上浦：

應該說中國的資本項目改革起步比較早，這幾年一直在不斷推進資本項目改革的進程，尤其是三中全會之后，在推進資本項目可兌換方面的步伐更快一些。到目前為止，資本項目改革絕大部分按照國際貨幣基金組織的分類標準，絕大部分項目都是可兌換的。還有一部分是基本可兌換，這是有條件的可兌換。目前管理比較嚴的主要是涉及到金融衍生產品，還有居民和非居民之間的跨境投資項目。現在像機構的跨境交易，通過和香港基金互認的方式推進改革。居民今后跟香港簽互認的前提下，居民可以到境外進行投資。同時，非居民也可以在境內進行投資，但目前僅僅是中國內地和香港互認框架下進行。相信國家開放進程的不斷加快，我們會按照國務院總體的安排部署繼續推進資本項目的可兌換。你說完全可兌換的話，還沒有這樣的概念，任何一個國家對資本項目都有一些條件。

何剛：

謝謝方局長，剛才方局長闡述了中國外匯改革對自貿區金融開放創新的全面支持，也特別談到了上海自貿區在金融開放創新方面尤其是在外匯改革方面的先行先試，以及樣板、推廣、示范意義。尤其對于未來改革的四個方面，涉及到資本項目的兌換、宏觀審慎管理、跨國公司資金的集中管理以及事中事后的分析預計，應該說對外匯管理闡述的非常清楚。再次以熱烈的掌聲感謝方局長的演講。

今天上午的主題演講到這里告一段落，接下來進入到第二個環節，有請幾位嘉賓上臺跟我們一起進行圓桌討論。我們這一環節的話題還是繼續沿著剛才的主題，首先有請上海市政府副秘書長孫繼偉先生，同時他也是自貿區管理委員會的常務副主任。有請秘書長跟我們簡要回顧一下自貿區金融開放到目前為止全貌，目前的進展是怎么樣？下一步重點是什么？

孫繼偉：

剛何剛先生說了，自貿區的金融創新我覺得已經在很多場合被闡述過了，而且都被報道過了，我簡單總結一下，我覺得金融創新是自貿區的重中之重，金融制度創新一直是自貿區建設非常重要的方面。 如果概括起來，一個是金融創新的框架基本形成，2013年“一行三會”發布了關于支持自貿區金融創新的51條。這51條有力推動了自貿區金融創新。最近“一行三會”和中央有關部門正在制定支持自貿區進一步金融創新，關于加快上海金融中心建設的若干意見。這若干意見概括說起來就是新的51條，正在緊鑼密鼓的推進當中，很快就會推出，可以說是呼之欲出。

第二個方面，如果概括起來就是本外幣一體化的運作自由貿易賬戶體系基本確立。 第三個，金融中心的功能得到進一步的集聚，金融平臺建設也得到了很大的推進。 第四個，大家普遍關心的金融風險的防范得到進一步的加強，這是一年多來自貿區在金融創新方面的建設。 

何剛：

謝謝秘書長，概括地非常精要，從框架包括本外幣，以及市場和監管。接下來請上海期貨交易所宋安平理事長從上海期貨交易所的角度，對自貿區目前金融開放的進展作一個簡要的概括和介紹。中央有關部門正在制定支持自貿區進一步金融創新，關于加快上海金融中心建設的若干意見。這若干意見概括說起來就是新的51條，正在緊鑼密鼓的推進當中，很快就會推出，可以說是呼之欲出。

宋安平：

謝謝主持人，昨天中國證監會頒布了境外投資者以及境外經濟機構參與境內期貨交易的管理辦法，這個辦法對于中國的期貨市場對外開放是一個質的提升，特別是我們的原油期貨，是我們第一個開放的特定產品。原油期貨也得益于自貿區的建設，國際能源平臺設在自貿區內，國際原油平臺的建設也得益于自貿區政策的使用。我們準備在三個月左右時間原油期貨就可以上市了。原油期貨上市是一個全方位開放的平臺，對于境外投資者以及經濟機構是全方位的開放，境外投資者只要你愿意都可以參與我們的原油期貨。這一政策在下一步會復制到其他上期所上市的其他產品，我們要感謝上海自貿區，我們是首先的獲益者。

今天我主要想談一點關于風險管理文化建設方面的話題。在我們工作當中，全社會對風險管理文化、對風險的認知是比較缺失的，忽視風險的現象是普遍存在的。比如說我們看到有些企業對價格風險，一方面是聽之任之，一個方面是束手無策。我們很多的國有企業對面臨的價格波動風險是聽之任之的。為什么這么說呢？很多企業是把價格波動風險當成外部風險，和自身的經營管理沒有關系。我們經常會遇到國有企業說今天虧損了，為什么虧損了？是因為原材料價格漲了，今年的利率提了、匯率變了，似乎這和企業的經營管理沒有任何的關系。

還有一種現象是束手無策，我們很多小微企業、民營企業面臨大宗商品價格的波動，束手無策。我們很多的國有企業大型企業有這個能力，但是聽之任之。這種現象存在，我覺得是全社會對風險管理的文化缺失。中國30年的改革開放我們真的在實干，但是面對風險，我們老說創新，講實干，但對風險是經常忽視的。比如說在工作當中接觸到很多的跨國企業，他們也參與我們的市場，他們就跟我們談，如果跨國企業要布局一個領域，如果沒有風險對沖工具，我不會投資到這個領域的，因為我無法控制風險，我不可能靠天吃飯。一個企業、一個上市公司，對投資者的收益要有承諾。當然我們國內也有很多企業逐步參與這個市場，比如說有個老總跟我說，他是1949年和共和國共同成長的企業，他說證券市場讓我得到了成長，但是期貨市場讓我活了下來。他說同樣的企業，很多現在已經不在了，但是我依然還活地很好，也是上市公司了，經營的非常好。整個有色金屬行業在應對風險的能力是比較強的，但如果沒有推出衍生品，或者說沒有參與的企業，他們整個經營狀況以及可持續的經營能力還是會比較弱。

我們在研究背后的原因，我覺得可能有那么幾個原因，一個原因就是考核激勵機制不健全。我們很多政府管理部門包括主管部門對企業參與衍生品交易是限制的，無論在法律上、政策上有很多的障礙，這是阻礙我們企業參與的一個原因。很多企業在激勵考核上也有很多的障礙，如果你做了衍生品，期貨市場有風險了，有可能你的烏紗帽就沒有了。同時，我們這些企業面臨很多合規性的審查，比如說審計也好，他們有很多的壓力還有一個原因也是很多企業沒有這方面專業的團隊。 同時，我想，我們的外部環境也不支持現在的企業做風險管理，比如說銀行貸款如果參與衍生品交易，要參與期貨，銀行就不給你貸款。但是我們在成熟市場國家正好相反，如果你不參與風險對沖，不管理你的風險對沖，是不給你貸款的。比如說紡織是我們的支柱產業，這幾年的價格波動從3.4萬跌到1.3萬，過山車式的波動，作為紡織加工企業來說利潤空間是很小的，那么你怎么管理風險呢？所以，這樣的企業是不可持續的。

我感覺我們面臨這樣的環境，中國通過30年的快速發展，已經成為全球第二大的經濟體，我們是全球最大的貨物貿易國，我們是很多大宗商品的進口國和消費國，我們很多產品還要大量銷售到國外。如果管理好我們的成本，實現我們的利潤，是關系到國家經濟的可持續發展，涉及到企業的可持續經營，尤其是現在面臨經濟金融新常態，在“一帶一路”戰略實施的大背景下，我們企業要走出去，光靠我們的干勁，不靠智慧是沒有競爭力的。所以，我在這里呼吁一下，我們面臨新的經濟環境下，全社會要高度重視風險管理建設，提升對風險的認知。對于一個企業來說，創新不是每天要創新，但每天都要面對風險。

我呼吁全社會來關注這件事，解決政策上的各種限制、法律上的各種障礙。當然我們上期所在這方面做了很多工作，我們一直在做投資者教育和培訓方面的工作。目前為止已經對7.6萬人次進行了培訓。我想僅僅靠我們期貨交易所的力量是不足，希望全社會大家都參與進來高度認識風險的重要性，只有解決了風險，我們才能可持續發展，比如說踢足球，只有把防守做好才能更好的進攻，做到攻守平衡才能有競爭力。

何剛：

謝謝理事長。風險認知、對風險的管理能力三句話不離本行，期貨交易顯然是一個特別好的、對風險的對沖和管理。我們看到上海期交所在產品品類已經走在很前面，我們企業怎么樣善于運用既有的衍生品工具來管理風險。接下來請問一下上海愛建股份有限公司范永進董事長，您原來在上海金融辦監管方面，現在在企業，您所感受到的上海自貿區的金融開放創新方面的變化和進展是什么？

范永進：

謝謝主持人，非常高興今天參加這個活動，我在愛建呆了三年，前面在金融辦四年。先回顧一下上海自貿試驗區發展的節點，我感覺到改革開放以后國家的領導人非常有遠見，在當時條件還不具備或者說看上去希望還很渺茫的時候，就高瞻遠矚作出了很多戰略性的決策。首先大家知道1984年上海誕生了全國第一個股票叫做“飛羅音響”，為什么它是第一呢？有幾個原因，一個是這支股票一部分向社會公開發行，第二個是小平同志把這個股票作為國禮贈送給了美國紐交所的理事長。第二個節點就是1986年上海又建了全國第一個專門股票交易柜臺，大家要知道當年上市掛牌交易的也就兩個股票，到了1990年上海建了證券交易所，證券交易所讓全世界知道中國社會主義國家現在改革開放，也跟我們一樣搞證券交易所。當時交易所開張的時候只有八個股票，深交所也開張了只有五個股票，現在回望發展的非常快。 1990年4月18日中央宣布上海浦東開發開放，把浦東作為一張王牌推出。因為浦東面積比較大，前期推出的一個是外高橋綜合保稅區，英文名稱就是“自由貿易區”，當然和現在的自貿區具體的內容不一樣。另外，我們還創建了陸家嘴金融貿易區。這項工作一直在推進，2009年國務院專門發了19號文，提出到2020年要把上?；窘ㄔO成與我國經濟勢力與人民幣國際地位相適應的國際金融中心。這樣簡單回顧下來，也使我們感覺到路來的很艱辛，同時也很自豪，因為這么短的時間做了這么多的事情，雖然還有很多的問題，可是畢竟在努力，大家一定會感同身受，在改革開放的路上碩果累累。

愛建是1979年是劉建基先生在上海創建的，愛建一開始就和上海的發展、和中國的改革開放同步的，愛建創建后，在1986年就在國內率先建立了民營的非銀行金融機構，成立了愛建信托公司，1988年在香港設立了公司，1990年愛建的老一輩在外高橋建立了保稅倉庫，后來把信托公司又注冊到外高橋。所以，他們非常有遠見。這次自貿區政策下來以后，我們很快就在自貿區建立了合資的融資租賃公司、保理公司、資產管理公司，使我們很多業務和香港方面打通，和自貿區打通，和本身的業務打通。

何剛：

范董事長回顧了上海作為金融城市復興的過程，從金融城市復興到金融中心建設非常艱難的歷程。我想請問一下，上海國際金融中心建設已經有20多年，取得了很大的進展，今天我們談上海自貿區的金融開放創新的時候，和上海國際金融中心建設，這個國家戰略之間是什么關系？有人說自貿區的金融開放就是上海國際金融中心建設的一部分，兩者之間是什么樣的互為推動呢？

孫繼偉：

這個問題有點難回答，我們對這個問題沒有做過系統的研究和闡述。自貿區的金融創新和金融中心的建設，兩者之間是有很重要的關系。我自己認為兩個不完全是一回事，自貿區的金融創新主要是圍繞投資便利化和貿易便利化開展的一系列的金融創新和一系列圍繞金融的制度創新，以及金融的對外開放，還有就是要圍繞打造最開放的金融園區建設。上海金融中心建設已經開展了20多年，是中央交給上海的一項重要任務，也是一項神圣的使命，也是“四個中心”建設最重要的一個中心。如果讓我理解，上海金融中心的建設可以說是上海自貿區建設的特點。

何剛：

謝謝秘書長。其實金融中心建設和自貿區金融開放之間是什么樣的關系，我們接下來還會有更多的討論。秘書長也提到了投資便利化和貿易的自由化。我們知道金融市場里面黃金市場是五大市場之一，請上海黃金交易所宋鈺勤副總經理簡要分享一下，上海黃金交易所在自貿區金融開放創新當中的重要舉措，尤其是黃金國際板目前是什么樣的進展？

宋鈺勤：

謝謝。今天也是非常高興能夠參加這次的自貿區金融開放創新的板塊，我借此機會首先代表交易所感謝支持黃金交易所和幫助過黃金交易所的各位領導和嘉賓，另外向大家匯報一下上海黃金交易所在自貿區這個國際板當中的運作情況。  在去年9月18日上海黃金交易所國際板正式啟動，在中國人民銀行領導下，在上海市政府的大力支持下，在央行上?？偛?、上海市相關部門，特別是海關、商檢的通力合作下，黃金交易所順利的度過了難關，其交易、交割、倉儲、儲運、租賃、黃金的進口和黃金的轉口運行的十分通暢。在黃金項目方面的國際化逐步實現了，不到一年的時間里，我們發展的特別迅速，目前有國際會員52個，他們大多數是國際知名的商業銀行和國際最大的產金企業。

截止到昨天，國際板的交易量達到了3640.1億噸，占全部交易所份額的21.47%。這個交易量是非常來之不易的，還是跟我們自貿區推出的政策，特別是央行FT賬戶體系是分不開的。這次尤其是我們在端午節的長假期間，黃金交易所的三代系統正式上線，這樣就為我們黃金交易所包括黃金交易所的國際板創新打開了一個通道。接下來，我們黃金交易所跟國際上主要黃金交易市場對接，下一步實現黃金交易所真正在黃金市場項目下完全人民幣自由兌換。 黃金交易所的發展真的是離不開，特別是十八大以來一系列改革開放的措施和政策。目前中國的黃金市場已經成為全球唯一一個或者是最大的、全覆蓋黃金市場的行業。目前黃金市場從采礦到冶煉到生產加工，到消費，全球目前都是第一，當然目前黃金的進口也是世界第一。黃金交易所連續八年成為全球場內黃金交易量的世界第一。這個世界第一是什么樣的概念呢？用我們去年的數據，黃金交易所交易量達到了1.85萬噸，全球黃金的生產量也就3000多噸。全球最大的場內黃金交易期貨是CME在紐約商品交易所，全年的交割量也就是76噸。黃金交易所還有一個很大的發展空間，特別是在人民銀行還有“一行三會”和上海市政府的支持下，現在又到了發展的機遇，黃金交易所協調牽頭成立的絲綢之路黃金基金，又帶來了發展的空間，在“一帶一路”上，全球65個國家占黃金的生產量有50%，消費量是占了全球80%。 

我覺得自貿區也是我們非常大的一個發展空間，因為我們黃金交易所有一個目標要以自貿區輻射亞太地區，成為黃金交易清算、交割、進口、轉口和黃金租賃的中心，這個中心也是離不開政府特別是上海市政府、自貿區管委會、浦東新區政府的支持。 今年4月12日我在參加迪拜商品交易所的論壇時參觀了迪拜自由貿易區的情況，我們非常希望借這次發展的機遇，政府可以考慮引進零排放的黃金冶煉機構。我參觀了迪拜的冶煉機構，他們對環境沒有破壞，這是作為一個交易中心特別是實物的流轉中心來說太重要了。我們每年原產金是3100噸左右，但有很多的回收金，如果有這個冶煉機構對自貿區的建設將會更為重要。 

何剛：

謝謝宋總，為上海黃金交易所取得的進展鼓掌。宋總提到冶煉這一塊，秘書長回應一下。

孫繼偉： 

你說的迪拜貿易自由港確實建設的非常好，在全世界有很高的知名度，我6月份剛剛去過，也非常有啟發和感觸，覺得有很多方面值得上海自貿試驗區進一步的學習。你剛剛說的關于黃金冶煉方面，我聽了非常有興趣。第一個，我們希望黃金交易所能夠進一步推薦一些在國際上具有高端的、零排放的知名企業給我們，特別是具有一定的技術、具有一定水平的企業。第二個，我們在120平方公里內一定會找到一個非常合適的地方來做這個事情，把你所說的這項功能完善起來，豐富上海黃金交易中心的功能。我想我們一定可以做，也非常愿意做這樣的事情。

何剛：

謝謝秘書長。

宋鈺勤：

非常感謝，這個信息一旦讓黃金交易所的會員知道，是非常振奮人心的，因為在兩天前全球最有發言權的就是倫敦金銀市場協會的年會在上海召開，在這次年會上很多的企業都在問詢黃金交易所下一步的發展，特別是黃金交易所和倫敦金銀市場協會有一個對外發布的互認黃金加工標準的協議，這意味著“上海金”的標準在全球達到了認可，這一塊對冶煉是非常重要的，因為有了標準就可以生產。謝謝秘書長。

孫繼偉：

我們共同打造上海金！

何剛：

我想現場的媒體可以向外發布了，上海黃金交易所和自貿區有了初步的意向，要在120平方公里的自貿區地盤上完善“上海金”的制造和冶煉的標準，以及建一個零排放的制造中心。

在前面幾位的介紹之后，請兩位外國朋友給我們一些反饋和建議。首先請歐洲中央對手方清算行協會會長、全球中央對手方協會執行委員會主席Marcus  Zickwolff先生做一下回應，怎么看待上海自貿區正在進行的金融開放和創新？Marcus  Zickwolff先生所在的機構叫做全球中央對手方協會，它是一個同業組織，也是全球唯一一個做中央對手的同業。負責上海銀行間市場交易的清算的上海清算所也是全球中央對手方協會的初始會員，在2013年加入的。Marcus您對于剛才我們講到在自貿區當中的創新和開放有什么回應呢？ 

Marcus Zickwolff： 

女士們、先生們，首先我要感謝我們的組織方召開了這樣的會議。我今天是作為全球中央對手方協會的主席來發言。大家知道CCP是金融市場的基礎設施，主要是做中央對手方的清算，很多年前有12個成員成立，CCP12就在這個行業當中不斷地推進在風險管理和清算方面的最佳實踐。我們也希望能夠進一步的加強追求標準的建設，同時CCP12有35個成員，在非洲、美國、美洲、亞洲、澳新和歐洲都有我們的會員，所以我們今天是代表了非常多的CCP。 

首先我先分析一下金融危機，金融危機讓看到OTC衍生市場的風險，最近幾年我們都在關注怎么解決這個風險，消除系統性的風險，這也是大家認為造成全球金融危機的原因。如果一個對手方的失敗可能會影響其他的市場參與方，有可能會影響整個市場的運營，或者說整個金融體系的運營。所以，08年金融危機告訴我們，系統性風險之后會有一些大而不倒的銀行，必須拿納稅人的錢去救，這就使得救市有過高的成本，整體經濟就會受到很大的影響，沒有把資本進行很好的配置。過度的承擔風險以及市場相關方之間的聯系，市場對于風險預計不夠，這都是在雙邊OTC交易當中特別常見的。我們要解決這樣的系統性風險，怎么做呢？就是做中央清算。在G20會議以后引入了清算方面的業務。在過去幾年以來，金融穩定委員會、巴塞爾委員會都已經提出了多方面的指南，來增加CCP的合規性，以及其他市場架構。比如說CPMIS正出了一些市場基礎設施的原則和指南，在CCP方面出了一些指南，巴塞爾委員會也出了銀行對于CCP風險目錄的指南。另外，還有CCP公共信息披露的要求，也就是CCP成本金和保障方面的風險都必須要披露。

大家會問CCP到底是什么呢？CCP其實是附加于交易之上的一個層次，當兩個對手方進行交易的時候，CCP從賣家這邊來作為買家，再把東西賣給原來的買家，是唯一一個市場上中央的對手方，而每個對手方是通過CCP進行交易，而不是直接和對方進行交易。所以，CCP是來解決對手方的風險，另外通過CCP也可以進一步的減少市場的不確定性。我們是做中央的清算，就可以盡量減少市場的風險倉位。 

CCP如何應對中國公開的市場呢？我們知道中國的經濟和貨幣的作用都是非常重要的。在過去的十年當中也看到了一些新的挑戰，包括國際支付的活動，因此在過去幾年當中我們也學習到很多。在中國作為經濟的中心，現在在整個金融的世界當中作用也越來越大，特別是自由貿易區也就是FTC，有了外匯新的改革，以及FTI和對外投資簡化程序之后，打開了很多的空間。很多國家的央行都增持了人民幣，因為他們都知道人民幣有可能在接下來幾年當中成為儲備貨幣。但任何一種貨幣成為全球貨幣必須要有一個非常有效的結算體系和機構，在這方面包括跨境交易必須要跨越很多的障礙，首先就是要建立一些技術上的標準。這些技術標準就可以給我們帶來快速的交易處理，失敗率是很低、成本也是很低的，這樣可以看到中國在這方面做了很多的努力，要建立符合標準的CCP，符合全球標準的，還有符合ISO的標準。最后我們不能忘記，除了現在面臨很多機會之外，在全球經濟當中永遠都會有沖擊、永遠都會有風險，而且這些風險很可能是跨境的，為了能夠減少這些風險，全球的標準和技術的標準是非常重要的，我們必須要加強機構之間的合作減少風險。更為重要的是是要加強中國的金融機構建立基礎設施，比如說各種各樣的交易所，除此之外還有像中央對手方清算所，這樣才可以維持全球的金融穩定。謝謝！

何剛：

非常感謝，Marcus介紹了中央對手方協會的任務，包括風險的管理。對于很多朋友來說，作為金融基礎設施建設的一部分，像這樣的中央對手成員以及他們提供的后臺清算、風險管理的服務有點難以理解。在Marcus的介紹里面，他特別提到對中國在自貿區做金融創新的時候要吸取過去金融機構和金融危機當中的教訓，在金融的透明化、監管的規范性包括基礎設施的完善度方面下更多的功夫。中國的監管部門要和其他的國際同行有一個合作。我們也期待中央對手方協會在未來上海自貿試驗區金融開放方面起到更大的作用。上清所目前是他們的成員，我也注意到去年CCP也在上海開始做論壇和活動，以進一步在清算規范化和風險管理的警示方面和中國有關方面作進一步的合作。我們也期待未來Marcus先生參與上海自貿區金融創新方面的活動。

孫繼偉：

歡迎你和你所在的機構來自貿區，我覺得這個機構在下一步金融創新和金融中心建設當中非常有作用。

何剛：

因為中央對手確實是一個非常專業的領域，但沒有這樣的基礎設施建設，我們創新和開放也缺乏更好的保障。Robert  Johnson（新經濟思維研究院總裁）有沒有一些建議呢？我們如何來保證自貿試驗區的可持續發展，請你跟我們談一下，我們從08年金融危機當中可以學到什么？你作為監管方、市場的參與者，你認為我們應該注意些什么呢？

Robert Johnson：

非常感謝邀請我來參加這個高級別的論壇，非常榮幸從美國來到這里和大家一起討論，并且和你們進行合作。大家想像一下一個藝術家正在寫作一個歷史性的小說，這個小說里面包含了亞洲的危機、重大的金融危機還有歐元區的危機，現在歐元區的危機今天在新聞里還有提到。但是這個小說里必須要跟我們解釋的是，為什么像中國這樣的國家愿意和整個世界聯系起來，因為世界其他地方看上去是瘋狂的屠場一樣，如果說這是浪漫小說的話，就像一個漂亮的女士決定嫁給一個發瘋的男人一樣，看上去是令人不能理解的。我們看到西方有很多金融的理論和金融的實踐操作，但是在過去的幾年當中表現的是不值得別人學習和效仿的。我覺得中國不僅僅要模仿而是要超越，你們要進入到一個領導的地位才行。

根據我個人的背景，我畢業之后在美國銀行委員會工作，89年股市的崩盤是在我剛剛上任的兩周，這個崩盤經過了幾年才重建起來。期貨市場和股票市場是息息相關的。前面大家也談到了對沖風險，在那個時候我們也說這不是對沖，如果你要在期貨市場進行對沖，如果脫鉤的話你肯定會損失的。因此在美國很多時候期貨市場與股市之間的關系是多年以來錯綜復雜的。我作為一個私人的參與者，也希望能夠找到這樣的缺陷。現在市場已經變得越來越成熟，甚至比90年代當時我在對沖基金做的時候更為激進。我之所以要這么說，就是要提醒大家隨著過程不斷地演進，我覺得在海洋當中既有海豚也有鯊魚，當我們講到海洋的時候就會想到去航海，這種感覺離岸非常重要，但作為航海者也要記住，當你離開岸邊的時候，你不能保證出海的日子永遠是晴天的，有時候會有暴風雨，有時候甚至有海嘯。因此我5月份在華盛頓和IFM做了一個研討會，IFM的一位領導人就提出了一份內容，很多新興國家從金融的增長、穩定性都獲得了很大的利益。當金融深化速度已經超過了監管和監督，以及教育和學習，包括監管人員的能力，就需要我們承擔額外的巨大的風險。除此之外，在學習過程當中必須要找到和發現可能是更好的，不一定是更多的監管。因此這種取舍是大家必須要學習的，這一點非常重要。

之前我們談到了為什么自由貿易區和全球的金融和經濟要聯系起來，因為我覺得我們要去學習國際的環境，我們不僅僅要到國外參觀考察，還要培養一種能力，我們自己進行測試的能力，并且要打造管理的文化，來促進這個測試的形成。除此之外，我們看到在中國無論是股市、債券、期貨都發展的很好，但是連續性、順序也顯示了，現代化和深化債券市場無論是長期和短期的，要更好的現代化交易所、清算所等等，要讓整個系統強勁性有更大的保障。

如果我們現在去看到底有哪些問題的話，全球資本市場在不斷地整合，認為資本的流出，這些有財富的人在全球可以做多樣化的投資，就可以減少整個社會內部的政治壓力。但也會有一些危險的部分，如果我們做全球的整合在短期內所帶來的危險就是資本的流入，不僅僅是因為資本的流入購買資產、支持公司不好，而是這些資本非常靈活，當資本流入的時候很激動，人們都覺得是爆炸性的發展，但當他們離開的時候一下子就撤出了，像97年泰國經歷的亞洲金融危機一樣。你必須要打造國內的機制和機構才能做好向全球的開放，這是最佳的準備和方法。因為只有我們有很強勁的機制，人們懂了之后，這樣的資本流動才會比較穩定，才不會是隨意。就我們組織來說，新經濟思維研究院這是我和索羅斯共同創立的。今天大家談到了很多，同時也請我來到這樣的論壇，也顯示出我們有合作的可能性和意愿，中國完全可以做得更好，我覺得一定要超越，像剛才所說的航海，上海是一個夢想的地方，我們要克服恐懼，要想像一下中國的金融機構、金融市場能夠超越我們西方已經所達到的東西，那將是多么大的繁榮。

何剛：

Robert  Johnson曾經是在市場當中作為交易者，在索羅斯阻截英鎊的戰爭當中是前線作戰一位殺手級的對沖基金參與者。對于上海國際金融中心建設和自貿區的金融開放和創新來說，他提出了很多中肯的建議。對于西方金融市場和金融危機當中的教訓應該充分吸取，中國尤其是上海在自貿區金融開放當中要有一些新的做法，如果從國際經驗來說，如何同步協調是非常關鍵的。我們自貿區的發展和金融的開放創新要同步協調，要配套，否則的話容易出現不協調的地方。他提到很多的提醒和建議，接下來對我們自貿區的開放和創新是很好的提示。期待著未來新經濟思維研究院跟上海自貿區的金融開放創新產生更多的互動。

上海自貿區的金融開放創新，我們知道已經做了很多的事情，接下來在金融開放創新方面有什么樣的重點？尤其是從政府的管理和監管創新層面。我聽到一種說法，陸家嘴所在的陸家嘴金融貿易區有可能未來是不是會仿照比如像倫敦金融城的管理和授權方面，有一些特別的做法。

孫繼偉：

下一步金融中心建設從自貿區或者說浦東新區政府來說有幾個方面的工作要做。第一，制定浦東新區關于金融創新的實施細則。說白了就是把“一行三會”以及中央相關部門制定一系列支持自貿區創新以及進一步加快上海金融中心建設的一些政策能夠盡快的落地，能夠進一步付諸實施。

第三，進一步優化整個浦東新區金融布局。我們的想法在陸家嘴金融城的建設基礎上，進一步東進北擴南沿，向北向南大家很熟悉，主要是圍繞金融城建設這個中心，再沿著黃浦江這樣的黃金岸線，向北以上海船舶廠為重點推進，向南主要圍繞世博園區的建設，世博園區加上前灘的建設。金融創新不僅僅是在陸家嘴建設，包括在世博、張江、金橋，圍繞各自的特色做一些金融的創新。特別是圍繞著新興金融，比如說在張江、金橋做一些新興金融的集聚區。另外，加強功能平臺的集聚，比如說宋董這里的國際能源平臺原油期貨的交易，還有宋總黃金交易國際板的建設，都是非常重要的平臺。另外還有保交所的建設等等。還有進一步加強各類金融機構的集聚，更加豐富和支撐金融城的建設。 

孫繼偉：

第二，進一步轉變政府職能，理順政府和市場的關系、政府和企業的關系，進一步為金融中心建設、自貿區建設創造更加良好的政策環境，或者政府的服務環境。剛才你提到的關于金融城體制機制，下一步會有一些重大的變化，從內部來講已經基本達成共識，參照倫敦金融城的經驗，這么多年來所取得的一些成績，準備采取業界共治和法定機構的管理模式。業界共治就是讓在金融城里的金融機構共同參與金融城的建設，共享金融城的改革經驗和改革的成果。還有就是采取法定機構，這個方案正在緊鑼密鼓的研究當中，估計在年內一定要推出。希望能夠進一步的加快金融城的建設。

何剛：

非常感謝秘書長的介紹。面對這么多新的機會和布局，不知道理事長，剛才你提到一些期貨產品的創新，除此之外從期交所角度來說，在自貿區創新合作以及國際合作方面有什么新的打算呢？

宋安平：

上期所首先要推出國際原油平臺建設，這是一個突破性也是開拓性的重大舉措。如果試點成功可能會把原油相關的政策復制到現在的金屬，金屬在上海期貨交易所里面運行比較成熟，在全球定價當中作用也是越來越日益彰顯，和全球的互動、相互的關系是非常密切的。所以說，下一步會進一步加快在其他品種的開放。當然還有就是說，把投資引進來的前提下還會走出去，比如說交割倉庫，會全球布局。如果作為一個定價中心服務實體行業，在全球每個角落可以提到需要的貨物，下一步會加快交割倉庫的全國布局。如果僅僅是投資者在全球交易還不能是一個定價中心，因為你最后交易的還是到岸價。如果作為全球的定價中心，在全球定價體系當中要占有一定的份量，或者一種補充和完善的話，既要請進來也要走出去，這樣市場定價的功能才是完善的，才能真正為實體企業提供服務。

何剛：

謝謝理事長，既要引進來同時也要把服務和體系全球化。黃金交易所下一步有什么新的舉措？同時我們也很關心黃金交易這兩年一方面機會呈現，另一方面風險也在充分的呈現，如何既把業務創新做好，同時把風險管理和投資者教育做好？

宋安平： 

比如現在如果參與上海期貨交易所產品的交易，如果提貨必須到上海來，肯定不行。因為商品的定價中心全球是高度集中，因為大宗商品是全球化，價格相關性非常強，除了運費還有匯率的因素之外，價格是高度一致的。這樣的話，順應現貨市場發展需要以及大宗商品全球化發展需要，而且大宗商品標準化也是非常強的，一定是在深化整個交易所機制方面做文章。配合“一帶一路”戰略，在沿岸國家都有深度的合作。下一步繼續努力服務好上海國際金融中心建設，也符合國家的戰略。

宋鈺勤：

黃金交易所在投資者教育這一塊，可以關注一下上海黃金交易所的網站，我們是有安排的。剛才提到的風險我們會一直關注。這次我們系統的升級就是為了防范風險，另外就是加強創新產品的推出。你們也看到黃金交易所我們會和迪拜有深度的合作，在年內都可以看到。另外就是黃金交易所的系統建設，特別是服務會員這一塊、服務投資者這一塊，還有就是以國際貨幣和債券作為抵押進入黃金交易所的交易，最后就是清算的時候結算人民幣，完全走出了在黃金市場項目下人民幣自由兌換。還有再下一步對一些新的品種包括鉑金方面，會有新的舉措。

何剛：

非常感謝。接下來請范董來介紹一下，自貿區金融開放你們看到的方向和機會？和你們所期待的重大變化是什么？

范永進：

自貿區金融改革開放創新是一個系統工程，企業作為個體在其中不僅是受惠，也有合作競爭和很多的挑戰。我想最終中國的企業要抓住機會做大，從愛建來說，像其他的上市公司和集團，是比較多面的，有傳統的企業，也有金融機構。下一步包括結合政策怎么推動我們的發展，比如說內外的聯動問題，本身上海的企業和自貿區、和香港打通。再比如企業里面有不同的核心子公司，我們有信托公司，有租賃公司，還有投資公司等等，他們之間也要進行聯動，也要借助自貿區的政策下一步對自貿區的工作我談一些建議。一是健全完善相關部門共同推進的機制。因為自貿區金融創新改革是涉及面非常廣，而且政策也是非常復雜的，同時又是非常系統的工程。我想要搞金融，由金融監管部門，由上海作為國家戰略的執行地，特別是有很多轉移到浦東了，還有這么多金融要素市場。剛才說的期貨交易所、黃金交易所，還有大量的金融機構，包括很多實體服務業的企業等等，我感覺到主要是在金融監管部門共同推進是非常重要的。畢竟是一個國家戰略，需要不斷完善、不斷推進的一項工作。 二是建議結合試點工作，包括金融試點工作安排，也要階段性的進行壓力測試。起步當中講到創新，也講到防范風險、套利等等。好在金融監管部門出臺了一些政策，我覺得有些方面結合要求還要加大力度，特別是壓力測試，包括政府管理服務、監管方面，也要進行這方面的壓力測試。有時候話倒過來講，你監管的水平怎么樣，自貿區建設、金融中心建設的水平怎么樣。三是率先更多的先行先試，并且要對比國際的通行狀態。剛才也提到迪拜等其他國家成功的經驗。接下來我們和韓國、澳大利亞，以及其他國家也在談自由貿易的問題。接下來美國也希望我們加入TTP的談判等等，很多要求對照下來應該說，自己搞的東西和國際上的做法有時候還是有差異的，畢竟原來基礎、文化、制度、安排都有一些不一樣，需要我們更高的要求、更高的起點，來盡早實現金融中心、自貿區改革的任務，這樣中華民族的偉大復興、兩個百年的目標就可以比較好的實現。第三，在業務的拓展方面，比如說融資。還有投資的問題，我出去投資還有進來投資。還有就是跨境服務，為第三方客戶服務的品種。還有就是剛才講到的走出去、請進來，都對我們自貿區的金融改革政策有很多的互換，包括國際金融中心的推進。

何剛：

謝謝范董事長的建議，對相關的體制機制提出了中肯的建議。我想追問一下，從市場的推動和創新來說，在短期內尤其需要在哪些方面下功夫？

范永進：

這兩天因為監管部門領導包括今天孫秘書長也講了，市政府和金融辦都在加緊推出自貿區金融改革51條，涉及了方方面面的東西。我想這不會太多，出來有相當的含金量，對工作指導意義非常大。出來以后，要加強溝通、加強傳達落地，使這些好的政策企業也好、經營機構也好，方方面面都可以受惠。

何剛：

謝謝，也期待相關監管部門加快審批，期待更多實質性內容的推出。剛才幾位都講到關于上海自貿區金融開放創新下一步重要的工作，問一下Marcus先生，你覺得接下來在金融基礎設施方面有哪些重要的方面，特別是從CCP來說，有什么重要的工作要做？

Marcus Zickwolff：

我覺得自由貿易區提供了很大的可能性讓中國能夠了解國際標準、國際通常做法。當然在上海自貿區不可能只采用國際的標準規范，但是你還是需要了解相關的內容，而且為了今后可復制、可擴展到中國的其他地方。另外還有一點很重要，而且今天已經發生了，中國的監管機構必須要在國際的舞臺上提出中國自己的主張、想法。昨天芝加哥商品交易所提到了現在有很多的國際金融管理機構，也有一些分支機構主席單位是中國在擔任。所以，我覺得在一些國際組織、國際監管機構當中需要有更多的中國參與和領導，這也是一個很好的方向。我們的機構現在有一家上海的會員，加強國際交流肯定非常好。 

何剛：

非常感謝。國際金融中心建設應該鼓勵監管者更好的融入到國際社會和國際標準，和國際同行有更多的交流，有利于提升監管的能力和水平。CCP愿意更多的參與到上海的建設，也希望中國有更多的機構可以和他們一起在清算和風險管理方面產生更好的互動。下面問一下Robert，對于下一步怎么走，您有什么看法？上海也好，中國也好是不是可以有自己的模型來建立金融中心呢？ 

Robert Johnson：

首先我非常有信心因為在中國的人才是非常多的，比如說像IMF也有來自中國的高管周先生。這些人和國際人才相比絕不遜色。對于這一點，中國的人才能力以及領導力是非常有信心的。我覺得國際社會上犯過一些錯誤，其中包括快閃，還有一些金融危機，這些是中國可以學習的地方。不是全盤借鑒外國的做法，而是有選擇性。當我們講到上海成為一個非常大的全球金融中心這樣的愿景時候，我覺得在這個過程當中應該考慮到圍繞華爾街的一些爭議和問題。在美國大家對于華爾街惡魔化，而且是非常厭惡的，在金融部門和政府之間的關系完全是失衡的，因為在政治體系當中也有很多的問題。不妨看一下政客或者說監管方面的誠信，以及市場參與者之間的關系是非常重要的，因為我是來自于美國，我覺得金融界的人士是非常聰明的，千萬不能讓他們設定規則。金融應該是社會的仆人，而不是成為社會的主人。我們中國來說能力是有，而且和世界相比展現出來的誠信度更高，我是有信心的。 [11:32:41]

何剛：

我們說中國或者說上海在金融方面超越美國是非常難的？您有什么建議呢？ 

Robert Johnson：

我覺得在某個層面來說中國人是非常謹慎的，不太愿意和人起爭端，這就會促成合作，但是中國也可以用自己的做法給世界設定一個新的模式，當然不是說自吹自擂?，F在在美國也清楚的知道，我們的金融體系在過去十年并沒有很好的為社會造福，即使有一些競爭，或者說在宏觀審慎方面確實有一些進展，但是這些進展又不夠多。 

何剛：

過去十年美國和全球金融領域的表現并沒有我們想像的那么好，中國有可能用新的模式做得更好一些。到這里上午的討論要告一段落了，接下來留出一點時間給大家一些提問。

聽眾：

謝謝Robert的發言，我來自中國社科院，我對于您的發言非常感興趣，您對金融深化和金融改革有什么建議？對自貿區金融開放和創新有什么建議？ 

Robert Johnson：

首先要看一下08年的經驗教訓是非常慘痛的，這就使得現在人們的進展非常審慎。在08年前可以看到，在美國有很多博士生都希望在華爾街找到工作，但是人們就問這樣的問題，我們真的知道自己在做什么嗎？在全國來講，大家也都缺乏信心，說不太愿意做所謂的華爾街金融創新。說到金融深化方面，IMF的研究當中就提到了新興國家，特點覺得美國的金融市場走的太深了，應該往回拉一點。IMF還沒有發這篇報道，因為他們等著美國批IMF的預算。 

聽眾：

我想請問一下范董事長，你的經歷很豐富，上海的自貿區是四個自貿區里面面積最大，而且內涵非常豐富，加快自貿區金融開放方面政府應當扮演什么角色呢？ [11:35:20]

范永進：

在中國要辦成事、辦成大事缺少不了政府的領導。的確30多年的改革開放，金融方面的推進也證明了我們的確是有一定的能力做好這項工作的。所以，我們覺得的成績，特別是2001年加入WTO以后，經濟總量增長的非常快，我們沒有想到會這么快。所以，政府主導、指導非常重要，包括中央的一些管理部門，也包括上海市委、市政府，從28個平方公里擴展到120多平方公里，我想上海政府包括浦東新區的任務是非常艱巨的。

何剛：

您覺得政府應該在哪些地方讓企業更好的釋放活力？

范永進：

政策出來以后要抓緊的解讀，我們原來很多政策都是放在抽屜里的。第二就是階段性的交流一下。第三要借助一些智庫，現在國內國外包括民間也有一些智庫，請他們過來。因為他們也是有全球視野、戰略眼光的，對政府工作推動會有比較大的作用。 

孫繼偉：

我覺得首要的任務就是協調好和范董之間的關系，就是理順政府和企業、和市場的關系，按照市委、市政府所要求的打造法制政府和服務政府。大家可以看到在中央給上海制定的總體方案25條當中有12條是關于政府職能轉變，可以看出政府職能轉變是自貿區改革當中的重中之重，要加快政府職能轉變要理順政府以行政審批服務市場、管理市場的方式。政府要有所為、有所不為，哪些該為，哪些該放手的，現在研究的是怎么放手搞活市場、搞活企業。 

聽眾：

我是央視新聞頻道的記者，非常關注原油期貨的推出，從去年開始已經進行過大量的報道。這個問題顯然是提給宋理事長，您也提到了國家原油期貨可能在三個月左右推出，我的問題是，石油期貨推出在目前的時間點上，是不是比較適合的時機？為什么還有三個月時間，接下來有哪些必須要做？原油期貨推出以后是否對中國在石油國際定價方面有一定的話語權？ 

宋安平：

你說的時間點，我覺得你還是用證券的思維思考期貨的問題，對于期貨來說價格的漲跌是中性的，對我們來說沒有什么合適的時機選擇。我們全社會都要建立風險管理文化，我經常也被叫到相關主管部門訓話，怎么把價格搞高、搞低了。有時候是非常難以回答的。原材料價格是高好還是低好，放在上游和下游來看這個問題，答案是不一樣的。所以，很多事情對于期貨來說價格漲跌不是我們考慮的因素，是價格反映出來讓投資者做決策。

時間點，我們準備好就要推出，你說三個月的時間主要是考慮證監會的辦法出臺以后，相關部委配套的政策才能陸陸續續的出臺。比如說海關的政策、稅收的政策、外匯的政策，出臺了以后我們交易所有自己的細則以及交易所的規則要征求市場的意見。三個月可能還要緊張，因為境外投資者原油期貨交易合規性審查差不多要半年時間。所以你想三個月時間還是非常緊張的。

你說的原油定價的事，定價是一個體系，目前全球的原油定價有英國的，有美國的，中國原油市場建設只是在原油定價體系中的一種補充和完善，因為中國的投資者參與原油期貨交易不是很方便，中國供求信息在國際原油價格中沒有得到很好的反映，我們只是通過市場讓中國的投資者把信息帶到全球市場，同時把全球市場信息也帶到我們市場中來。這樣原油定價才是全球的體系，這樣的體系是比較完整的。所以，不存在要取代誰的問題，市場還是要看市場的效率，看服務能力、服務水平，這是我們要追求的。

聽眾：

我想問孫秘書長，自貿區擴區到陸家嘴和張江以后，這兩個區域承擔了重要的使命，一個是上海國際金融中心建設的核心功能區需，一個是上海建設科技創新中心的核心功能區。浦東新區在這方面有哪些具體的設想？包括即將出臺的新的金改49條有沒有具體的安排？

孫繼偉：

是這樣的，最近有兩個熱點，一個是自貿區的建設，第二個是科創中心的建設。我們把科創中心的建設和金融中心進行互動，我們覺得兩者之間是有聯系的，而且相互有支撐的?？苿撝行牡慕ㄔO非常需要金融的支持，這一塊希望充分借助金融中心的建設推動具有全球影響力科創中心的建設。相信關于加快自貿區金融創新建設，和加快推動上海金融中心建設若干意見推出以后，會極大的推動兩個中心的建設，我們是充滿期待的。 

聽眾：

我是財經雜志的記者，問一下秘書長，大家講到資本項目的開放或者說金融市場對外的開放，很重要的問題就是基礎設施的建設，包括法律制度的完善，尤其是稅收制度。問一下您，上海自貿區在這方面有什么進展和動作？ 

孫繼偉：

自貿區在整個建設過程當中，在設計一開始就說了它是制度創新的高地、政策的洼地。我們在稅收方面沒有什么跟其他區域有特殊的政策，我們希望更多的還是通過制度創新，通過政府職能的轉變釋放市場的活力，激發民間的力量，這樣可以加快金融中心建設，推動自貿區的建設。

何剛：

特別感謝場上幾位嘉賓，給我們貢獻了非常豐富的內容，上海自貿區金融開放創新顯然是上海自貿區建設和上海國際金融中心建設當中非常重要的一方面，在這一領域如秘書長所分享的，已經取得了重要的進展，同時下一步也有很多新的布局，涉及到市場機構的方方面面，期待著在園區內相關的金融機構和金融同業，包括國際金融領域的人士和專家學者們共同的參與上海自貿區金融創新開放下一步更重大的進程。我們也期待著各位在未來能夠獲得更多的投資機會和發展的機遇。再次感謝各位嘉賓，謝謝各位朋友，再見！