新股定位：凱龍股份(002783）

凱龍股份(002783）　　　　申購日期7.3　

基本面分析：公司屬于民爆行業，主導產品有改性銨油炸藥、膨化硝銨炸藥、乳化炸藥和震源藥柱。本次擬募資5.97億元，主要用于“技術中心擴建”、“年產6.25萬噸硝酸銨擴能改造”和“金屬材料爆炸復合建設”等。

策略分析：由于國民經濟結構調整的需要，經濟增速回落，基建投資、礦山開采、石油勘探等經濟活動都受到了一定影響，民爆產品的需求可能短期內會承受一定的壓力。長期來看，由于我國基礎建設的投資需求仍然很大，因此民爆產品預計仍然有較好的市場需求支撐。公司主要產品有民用爆破器材、硝酸銨復合肥和爆破服務，收入占比分別為63.19%、17.01%和12.97%，毛利率分別為25.16%、12.81%和22.04%。報告期內，公司主營業務收入占比均在98%以上，且總體呈上升趨勢，主營業務突出。2013年與2014年，公司營業收入增長比例為-7.56%和-13.84%，業績持續減退。報告期內，公司主營業務綜合毛利率分別為36.74%、40.51%和40.76%，公司毛利率總體上略高于民爆行業上市公司平均水平。綜上，考慮到公司業務增速放緩、公司所處行業發展空間不大，因此給予公司折價處理。

風險提示：市場化進程推進的風險、相關行業周期波動的風險和原材料價格波動的風險。