新股定位：道森股份(603800）

道森股份(603800）　　申購代碼732800　　申購日期7.3　

基本面分析：公司主要產(chǎn)品為井口裝置及采油（氣）樹、井控設(shè)備、管線閥門、頂驅(qū)主軸等油氣鉆采設(shè)備。本次擬募資5.68億，主要用于“油氣鉆采設(shè)備設(shè)計研發(fā)中心”、“油氣鉆采設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項目”及補充流動資金。

策略分析：隨著我國國民經(jīng)濟快速發(fā)展帶動的國內(nèi)能源消費需求增長，近年我國油氣鉆采設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)了快速增長，產(chǎn)值持續(xù)擴大。工業(yè)總產(chǎn)值由2009年的1167.43億元增長至2014年的3100.08億元，年均復(fù)合增長率達21.57%。行業(yè)方面，石油天然氣的需求增長將推動行業(yè)快速發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要更新基礎(chǔ)設(shè)施，將進一步激發(fā)行業(yè)需求。公司主要產(chǎn)品為井口裝置及采油樹、管線閥門、井控設(shè)備和頂驅(qū)主軸，營業(yè)收入占比分別為88.22%、6.97%、3.37%和1.44%，毛利率分別為29.07%、24.01%、37.15%和31.61%。公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，由2012年的73607.57萬元增加到2014年的96063.63萬元，累計增長30.51%，公司具有較好的成長性。最近三年的綜合毛利率分別為27.09%、23.92%和27.91%，有所波動，2013年度有所下降，2014年度毛利率同比上升，與同行業(yè)上市公司變動方向基本一致。公司毛利率略低于同行業(yè)平均水平。綜上，考慮到公司有較好的成長性，因此給予公司溢價處理。

風(fēng)險提示：客戶相對集中和原油價格下跌的風(fēng)險。