新股定位：讀者傳媒(603999）

讀者傳媒(603999）　　申購代碼732999 　申購日期7.3　

基本面分析：公司的主要業務為期刊、圖書（含教材教輔及一般圖書）出版物的出版和發行，兼營電子音像制品和新媒體業務。本次擬募資5.86億元，主要用于“出版資源信息化管理平臺建設”、“營銷與發行服務體系建設”等。

策略分析：“十二五”時期，我國出版產業增長速度達到19.20%，實現全行業總產出29400億元，實現增加值8440億元。我國出版發行市場存在著巨大的發展潛力和廣闊的市場空間。公司發行的《讀者》是全國最有影響力的期刊之一，其單刊期銷量位列全國同類期刊出版物市場首位，2012年市場占有率達15.68%，位列文摘類期刊第三位。公司同時也是甘肅省中小學義務教育階段和高中階段教材主要出版印制代理單位。公司主營產品為期刊、教材教輔、一般圖書、廣告和新媒體及其他，業務收入占比分別為33.72%、42.60%、8.73%、9.21%和5.75%；毛利率分別為37.22%、28.46%、18.12%、77.05%和-1.81%。2012年度至2014年度，公司營業收入增長率分別為22.56%、16.53%和-12.91%；毛利增長率分別為1.96%、2.74%和-8.91%。2014年度公司營業收入和營業利潤大幅減少，綜合毛利率保持在33%左右。綜上，考慮到公司核心刊物《讀者》所帶來的營業收入持續減少，和讀者逐漸改變對紙媒依賴的閱讀習慣，因此給予公司折價處理。

風險提示：稅收優惠風險和數字出版發展帶來的風險。