中投總經理李克平：中國對外投資必須追求商業回報

鳳凰財經 李磊 發自上海

鳳凰財經訊 隨著亞投行、金磚銀行、絲路基金的設立，“一路一帶”戰略的啟動，中國資本輸出的步伐加開，中國企業走出去成為必然趨勢。

中國應該按照一個什么樣的對外投資戰略，來滿足中國資本輸出的需要和保證商業可持續發展呢？

在6月27日陸家嘴論壇的演講中，全球大型主權財富基金之一——中投公司總經理李克平表示，中國對外投資戰略中，必須以企業為主題，政府發揮服務性功能。

“中國的國際化、中國的對外發展戰略，根源于企業發展的內在需求和中國經濟的發展階段和全球經濟環境，以及各個國家之間的經濟互補，是這樣一個結構決定的。因此，政府的戰略規劃，是順應我們的經濟主體、企業的內部需求而提出的一種引導、規劃、支持和政策。”李克平表示。

演講結束后，李克平接受了鳳凰財經的獨家專訪，再次闡述了他對于中國對外投資的認識。

李克平認為中國成為資本輸出國是由比較優勢和高儲蓄決定的，隨著中國經濟實力的增強，中國技術水平得以提高，加上國內的高儲蓄，使得資本輸出成為企業的一種自主的選擇，以獲取在全球范圍內配置資源的機會。

“這是一個正常發展過程，也是中國經濟水平提高的表現。”李克平表示。

但在他看來，目前國內對中國對外投資戰略的認識還有一些誤區，存在重宏觀分析、缺少現實考量等因素。

比如在關注“一帶一路”、對外投資的戰略中，會看到大量的學者、專家運用基礎宏觀數據，討論某一個戰略、某一個策略，某一個行業布局或者投資的策略實施。

“看到我國缺少資源，因此就認為哪國擁有資源，它就應該是一個直接投資對象。其實在真正的投資決策中僅僅是一個背景，離具體的投資可行和操作的分析判斷距離很遠。”李克平認為。

作為中投對外投資的操盤手，李克平認為必須從實際出發，理性地去分析中國對外投資戰略。以中國對外投資的兩大重點——基礎設施和礦產資源為例，指出了中國企業走出去面臨的具體問題和困難。

基礎設施投資是中國對外投資的優勢項目，很多中國企業走出去均是通過對新興市場進行基礎設施投資，也是國外主要主權財富基金、大型養老金偏愛的投資資產，但李克平認為成熟的基礎設施才具有穩定的商業回報，開發性基礎設施（綠地項目）具有很大的商業風險。

所謂成熟的基礎設施項目是指已經在運營、有穩定的收入的基礎設施，比如有穩定收費的道路、電力、供水系統等，這些設施有穩定的收入機制和監管模式，穩定的預期收益。

開發性基礎設施之所以讓國際大型機構望而卻步，主要是因為其潛在的風險。這些項目多出現在缺少基礎設施的新興市場國家，具有投資量大、建設周期長、變現難的特點。

“但是在很多新興市場國家經濟不發達，財政基礎薄弱，基礎設施面臨建設、融資難等問題，投資者的收益的確很難保障，具有很大的不確定性。涉及到公共物品的基礎設施，收入低也是一個可能面臨的挑戰。”李克平說。

另外由于國情不同，中國的基礎設施建設模式也很難照搬，因為中國在基礎設施建設上取得的成績和中國經濟發展的特征，和從中央到地方各級政府的投入和組織動員能力是分不開的，而國外不一定有這樣的環境。如果把中國經驗、情景、模式不自覺地、無意識地放在投資的決策中，會形成很大的誤解。

“沒有一個國家具有中國這樣在基礎設施建設上的行政動員能力和資源整合能力。很難想象中國在80年代和90年代建立基礎設施的融資模式，能夠在任何一個國家再現。”李克平強調。

再加上投資者很難獲得這種準公共物品基礎設施溢出的社會效應，投資者投入和收益的獲取不成比例，造成開發性基礎設施成為非常難的行業投資領域，需要機制上的創新。

作為世界工廠，中國對能源與資源需求量巨大，因此能源和資源也成為中國對外投資的重點，李克平也不忘提示其中的風險。

因為從本國經濟利益和社會利益角度考慮，東道國希望更多的把能源開發，以及連續增值過程的好處留在本國。對外國投資者的進入、控股比例、后續增加價值的要求以及出口稅收，會有很多法律法規和監管的要求，而且整個趨勢是增加的，特別是在有些法律法規不健全的國家，會出現比較頻繁和帶有一定任意性的相關規定更改。因此，如何去面對這些風險，成為企業走向境外進行國際投資中必須解決的問題。?

“回顧這十多年中國企業在海外大量的投資案例，特別是其中一些失敗的案例，可以看到在這些方面的誤解和誤判實際上在今天也仍然存在著繼續重演的可能性。”李克平表示。

如何矯正這些誤判與誤解，促進中國企業平穩走出去，李克平認為必須解決中國對外投資戰略中誰來主導的問題。

由于中國政府在過往經濟發展中發揮的巨大作用，很多人認為對外投資依然是政府起主導作用，但李克平認為從國際上的經驗來看并不是這樣。因此，中國企業有時候往往會高估了雙方政府意愿對商業行為的影響。當雙方的政治家有良好的合作意愿達成合作愿望時，并不等于商業行為上的一帆風順。

在他看來，對外投資應該更多由企業內生的需求驅動，當前中國對外投資戰略中，毫無疑問要堅持企業的主體地位。這一點是符合中共中央十八屆三中全會的會議精神的，其中的對外開放戰略已經非常明確提出和要求企業是對外投資的主體，市場化運作是對外投資的要求。

但在當前中國對外投資的大潮下，很多企業或者政府部門依然存在著誤區，

李克平認為除了援助項目外，更多的要強調企業的主體作用，國家起的是服務支持的作用。

在他看來，整個國家的發展規劃和對外投資戰略，其出發點的規劃和政策的設計，應該和企業發展的總方向及目標是一致的，應該根源于企業和中國經濟發展的需求。雖然國家目標和企業追求商業回報會有一些差異，但應尋求一種平衡。

如果是政府間有雙邊的合作項目，或者是直接由政府主導的合作項目，參與的企業要獲得政府的支持或者說補貼。但是在商業化的投資領域，應該是完全由企業發揮主導作用。

作為中國主權財富基金，中投希望在全球的布局和投資中，能夠更好地促進中國經濟的國際化，更好地聯接國外企業和中國企業的合作，通過合作來提升雙方經濟的比較優勢。

在中國進行產業升級和轉型過程中，中投可以通過一系列的投資尋求自身收益和國家目標的統一，

“比如我們還要關注對高端制造業、新科技領域的投資，可以通過投資私募股權基金，去接觸目標企業，尋求他們對中國經濟的興趣和特殊視角，然后再來尋找這些企業與中國企業合作的機會。”李克平對鳳凰財經表示。

當日的演講中，李克平表示在中國對外投資問題上，充滿自信是一種好事，但不應該有“錢多飄飄然的感覺”，“有錢也不能任性。”

在他看來，中國是人均GDP超過7000美元的發展中國家，中國有13億人口并利用自身比較優勢積累了高達4萬億的外匯儲備。這些外匯儲備需要更好的多元化管理，但投資必須對納稅人、股東和儲蓄者負責，必須獲得相應的回報。