內(nèi)地香港基金互認(rèn)具市場(chǎng)催化效應(yīng)

在滬深股市“牛熊”糾結(jié)的語(yǔ)境下，內(nèi)地香港基金互認(rèn)從昨日起正式實(shí)施。醞釀已久的內(nèi)地香港基金互認(rèn)終于開(kāi)閘。按照規(guī)定，兩地基金互認(rèn)的初始投資額度設(shè)定為南北向資金進(jìn)出各3000億元人民幣。

預(yù)期內(nèi)地香港基金互認(rèn)開(kāi)閘，和央行“雙降”(降息、降準(zhǔn))及養(yǎng)老金入市的利好一起，被市場(chǎng)普遍解讀為“救市”。就邏輯而言，劇烈震蕩的股市，的確需要政策引導(dǎo)下的資金流注入，以強(qiáng)化市場(chǎng)信心，破解投資者“熊來(lái)了”還是“牛回頭”的普遍心理焦慮。就資金配置和陸港兩地股市的關(guān)系言，兩地基金互認(rèn)對(duì)于股市行情確實(shí)具有正面提振效應(yīng)。但是，催化效果究竟會(huì)如何，是短期刺激還是長(zhǎng)期效應(yīng)，那還得看兩地股市怎么反應(yīng)。而前期從滬港通的催化效應(yīng)看，政策市的效應(yīng)往往是來(lái)也匆匆，去也匆匆。

其實(shí)，這也是全球股市共同的鐵律。股市漲跌曲線既有邏輯理性，也受非理性市場(chǎng)因素的影響，甚至市場(chǎng)的某個(gè)傳言和輿論場(chǎng)的某個(gè)報(bào)道，都能引發(fā)股市的軒然大波。因而，對(duì)于股市走向的政策性盤(pán)整或資本配置新政，還是要有基本客觀的評(píng)價(jià)為好，切忌將其簡(jiǎn)單解讀為所謂的“救市”。

從滬港通到擬議中的深港通，再到今次內(nèi)地香港兩地基金互認(rèn)，無(wú)不凸顯了我國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的成果，即以香港市場(chǎng)為載體，實(shí)現(xiàn)了全球市場(chǎng)的互聯(lián)互通。借助兩地資本市場(chǎng)聯(lián)通的載體渠道，中國(guó)內(nèi)地資本可以通過(guò)港股市場(chǎng)向全球市場(chǎng)蔓延延伸，全球資本亦可更加通暢地進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)。如果說(shuō)在我國(guó)改革開(kāi)放的第一階段，招商引資成就的是我國(guó)的全球制造業(yè)大國(guó)地位，那么改革開(kāi)放2.0版則使我國(guó)資本市場(chǎng)融入全球，中國(guó)的資本深耕全球市場(chǎng)。

當(dāng)投資者為股市“牛情熊意”的癲狂而陷入高度緊張的劇情時(shí)，政策面也在通過(guò)滬港通和內(nèi)地香港基金互認(rèn)提供了投資者更多的資本配置空間和投資創(chuàng)富機(jī)會(huì)。甚至可以說(shuō)，滬港通為投資者設(shè)置了50萬(wàn)元的門(mén)檻，而兩地基金互認(rèn)則使兩地投資者依傍互認(rèn)基金實(shí)現(xiàn)了低門(mén)檻、更多元的投資機(jī)會(huì)。內(nèi)地投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)香港基金，在全球資本市場(chǎng)投資。所以，普通投資者借助兩地基金互認(rèn)機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)了自由投資的全球化。還有，對(duì)內(nèi)地基金業(yè)來(lái)說(shuō)，和香港開(kāi)展基金互認(rèn)，是促進(jìn)他們其轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)大動(dòng)力，逼迫他們?cè)跒榭蛻籼峁└玫姆?wù)和比較好的回報(bào)上下苦功。這是內(nèi)地香港基金互認(rèn)的宏大意義。

當(dāng)然，兩地投資者以及符合認(rèn)證條件的兩地基金，當(dāng)務(wù)之急還是要洞悉兩地基金互認(rèn)的規(guī)則，明確權(quán)利義務(wù)關(guān)系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)，切不可急躁冒進(jìn)，跟風(fēng)炒作，以免在資本大潮的涌動(dòng)中迷失理性，導(dǎo)致不可預(yù)估的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，基金互認(rèn)并非大撒把，而是設(shè)置了監(jiān)管上的“節(jié)流閥”。一是設(shè)定雙向投資的額度上限3000億元人民幣；二是預(yù)設(shè)互認(rèn)基金的基本門(mén)檻，即成立一年以上、資產(chǎn)規(guī)模不低于2億元、不以對(duì)方市場(chǎng)為主要投資市場(chǎng)估算，符合這一標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)地、香港基金數(shù)量預(yù)計(jì)為850只、100只；三是銷(xiāo)售規(guī)模上的限制，香港互認(rèn)基金在內(nèi)地銷(xiāo)售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例不得高于50%。基金管理人自應(yīng)嚴(yán)格按照上述規(guī)定，發(fā)揮銷(xiāo)售“調(diào)節(jié)器”作用，確保內(nèi)地銷(xiāo)售規(guī)模不高于50%的比例；四是納入陸港互認(rèn)的基金銷(xiāo)售類(lèi)型主要是基本型基金，如常規(guī)股票型、混合型、債券型及指數(shù)型(含交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)，黃金ETF、分級(jí)基金、保證基金、保本基金等產(chǎn)品目前都還不在互認(rèn)的范圍內(nèi)。

上述舉措，具有兩地互認(rèn)初期謹(jǐn)慎小心的意味，未來(lái)不排除兩地基金互認(rèn)的大開(kāi)大合，以至于良機(jī)基金互認(rèn)的全面放開(kāi)，形成統(tǒng)一的基金市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)的核心是資本，資本的活力在于流動(dòng)，資本的本質(zhì)在于增值。內(nèi)地香港基金互認(rèn)在機(jī)制上形成了內(nèi)地、香港和全球資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，內(nèi)地、香港以及全球資本有了更多流動(dòng)的空間，投資者也有了更多投資機(jī)會(huì)和更大的創(chuàng)富空間。

就現(xiàn)實(shí)而言，內(nèi)地香港基金互認(rèn)將盤(pán)活各路資本，釋放出強(qiáng)大的流動(dòng)性，在滬深股市和港股市場(chǎng)形成催化效應(yīng)，提振投資者信心。

(作者系察哈爾學(xué)會(huì)研究員，香港天大研究院特邀研究員)

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