讀者傳媒等10只新股7月3日申購指南

讀者傳媒(603999)

讀者傳媒此次發行總數為6000萬股，網上發行2400萬股，發行市盈率19.85倍，申購代碼：732999，申購價格：9.77元，單一帳戶申購上限24000股，申購數量1000股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司是國內期刊龍頭企業，核心產品《讀者》期刊創刊于1981 年，連續多年穩居全國期刊發行量首位，占有國內期刊市場約1/40 的份額。

【機構研究】

長江證券：讀者傳媒合理估值為17.5-23.1元

讀者傳媒：中國期刊龍頭，兼具圖書出版發行業態

公司是國內期刊龍頭企業，核心產品《讀者》期刊創刊于1981 年，連續多年穩居全國期刊發行量首位，占有國內期刊市場約1/40 的份額。公司主要業務為期刊、圖書(含教材教輔及一般圖書)出版物的出版和發行，二者銷售占比合計在69-77%左右，其他業務當前規模有限，業績影響暫時較小。

行業：監管鑄就壁壘，發展面臨全新機遇

出版行業受到國家重點管控，準入門檻高，政策驅動較為明顯。各方因素使得行業集中度相對較低，在很大程度上制約了產業的發展。在需求上升、互聯網++滲透及國家政策利好刺激下，出版行業發展面臨全新機遇，未來有望在行業整合及產業升級兩方面逐步取得突破。

公司：經營穩健動力充沛，戰略清晰前景可期

公司經營風格穩健：資產保持增長，資產總額三年年復合增長率17.31%；資金周轉良好，貨幣資金三年年復合增長率29.00%；過去三年尚未展開大規模的業務擴張投入，資產負債率保持在健康水平。公司盈利能力穩定，利潤總額、凈利潤、歸屬凈利過去三年無大的波動，同時由于期刊業務的成功，公司整體毛利率相比同業處于較高水平。

公司計劃打造國內領先的全媒體運營企業，本次募資主要投向刊群建設及數

字出版項目，符合行業發展趨勢及公司戰略需要，戰略清晰前景值得期待。

詢價建議

公司擬發行6000 萬股，包含發行費用合計募集58633.11 萬元，基于當前發行機制我們建議詢價為9.77 元/股；結合行業和市場情況，我們認為公司的合理估值區間為對應2015 年預測EPS 的25-33 倍，為17.5-23.1 元。

邦寶益智(603398)

邦寶益智此次發行總數為2400萬股，網上發行900萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：732398，申購價格：13.97元，單一帳戶申購上限9000股，申購數量1000股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

研發、生產和銷售自主品牌“邦寶”、“叻之寶”系列益智玩具以及生產、銷售精密非金屬模具。

中堅科技(002779)

中堅科技此次發行總數為2200萬股，網上發行880萬股，發行市盈率18.97倍，申購代碼：002779，申購價格：12.11元，單一帳戶申購上限8500股，申購數量500股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

事園林機械及便攜式數碼發電機的研發、設計、制造及銷售。

凱龍股份(002783)

凱龍股份此次發行總數為2087萬股，網上發行834.8萬股，發行市盈率22.93倍，申購代碼：002783，申購價格：28.61元，單一帳戶申購上限8000股，申購數量500股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司屬于民爆行業，主營業務為研發、生產和銷售工業炸藥及其相關產品。

【機構研究】

財富證券：凱龍股份合理估值為31.4-39.25元

凱龍股份(002783)公司是湖北省民爆行業龍頭企業，國內民爆行業的優勢企業。公司屬于民爆行業，主營業務為研發、生產和銷售工業炸藥及其相關產品。截至本招股意向書簽署日，公司獲批準的工業炸藥生產許可能力和安全生產許可能力均為91,000 噸，居于湖北省第一位。根據中國爆破器材行業協會按照工業炸藥生產量對全行業工業炸藥生產企業進行的排名，2011 年至2013 年，公司分別名列第十一、第九和第十三位。公司工業炸藥產品涵蓋了包括乳化炸藥、膨化硝銨炸藥、改性銨油炸藥、震源藥柱等四大系列的20個品種、145 種規格型號，是我國為數不多的品種門類齊全的工業炸藥生產企業之一，可以給客戶提供綜合配套服務，同時公司產品性能優異，在業內享有較高的知名度。

我國基建投資需求量大，民爆行業具有較高的市場需求支撐。首先，從全國市場看，隨著國家推進西部大開發、振興東北地區等老工業基地、促進中部地區崛起、支持革命老區、民族地區和邊疆地區發展以及城鎮化建設等戰略的實施，未來我國基礎設施建設還將不斷加強。在經濟平穩發展的前提下，各類礦山開發需求也將維持平穩增長。另外，隨著能源日趨緊張，石油勘探力度進一步加大。2012 年2 月，國務院下發《關于西部大開發“十二五”規劃的批復》，明確表示十二五期間西部地區將繼續把基礎設施建設放在優先位置，突出交通和水利兩個關鍵環節，興建一系列重大鐵路工程，水利工程。上述各種因素都為民爆產品長期的市場需求提供了保障。2012 年以來，雖然我國基礎設施建設、固定資產投資增速有所放緩，但是鐵路、公路等大型工程建設已經由城市和平原延伸到鄉村和偏遠山區，工程建設的難度加大，大型隧道、橋梁數量激增，對工業炸藥等民爆器材仍有穩定需求

公司工業炸藥產品在湖北省市場占有率第一。公司長期以來的專注與努力，使公司發展成為湖北省內龍頭民爆器材生產企業。與省內其他競爭對手相比，在生產規模、技術、品牌、管理等方面均具有較明顯的競爭優勢。截至目前，公司工業炸藥生產許可能力為91,000 噸，位居湖北省第一。湖北省內目前有160 多家爆破作業單位，其中擁有爆破作業一級、二級資質的企業僅16 家，在這16 家企業中，同時擁有工業炸藥生產背景的企業僅3 家。公司子公司凱龍工程爆破目前已申請獲得爆破作業二級資質和礦山工程施工總承包三級資質。

募集資金投向。本次擬發行2,087 萬股，募集資金52311.43 萬元，計劃使用募集資金投入52311.43 萬元。募投項目一為“年產6.25 萬噸硝酸銨擴能改造項目”，項目投資22728.00 萬元；募投項目二為“工程爆破服務建設項目”，項目投資4083.00 萬元；募投項目三為“技術中心擴建項目”，項目投資3,216.43 萬元，募投項目四為“金屬材料爆炸復合建設項目”，項目投資12,284.00 萬元。本次募集資金投資項目建成后，公司產品結構將得以進一步優化，實現“科研、生產、流通、爆破服務”一體化的經營模式，進一步增強公司整體競爭能力和抗風險能力，為公司未來的盈利能力增長提供更堅實的基礎。

盈利預測與定價。我們認為公司將保持穩定增長，按照行業增速10%的增長規模，預計2015 年、2016 年的營業收入為9.73 億元和10.70 億元，凈利潤為1.31 億元和1.45 億元，攤薄后EPS 為1.57 元、1.73 元，按照公司同行業的松發股份和長城集團的平均估值，2015 年給予20-25 倍PE，對應的合理區間為31.4-39.25 元。若按照公司擬募集資金額計算，加入各種發行費用，足額募集最低需要59717.43 萬元，按照發行股本2， 087 萬股，足額募集的最低發行價約為28.61 元。

風險提示。安全管理及地方利益導致的市場化進程推進風險；國民經濟及相關行業周期波動風險；原材料價格波動風險；硝酸銨市場供求和價格波動風險；主要原材料采購較為集中所帶來的風險。

潤欣科技(300493)

潤欣科技此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.97倍，申購代碼：300493，申購價格：6.87元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量500股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司是國內領先的IC產品授權分銷商，主要通過向客戶提供包括IC應用解決方案在內的一系列技術支持服務從而形成IC產品的銷售，分銷的IC產品以通訊連接芯片和傳感器芯片為主。

【機構研究】

財富證券：潤欣科技合理估值為39.6-42.9元

公司是國內領先的IC產品授權分銷商，主要通過向客戶提供包括IC應用解決方案在內的一系列技術支持服務從而形成IC產品的銷售，分銷的IC產品以通訊連接芯片和傳感器芯片為主。目前主要代理高通創銳訊、新思、恩智浦、思佳訊、AVX/京瓷、普思等全球著名IC設計制造公司的IC產品，并擁有中興康訊、共進電子、大疆創新等客戶，是IC產業鏈中連接上下游的重要紐帶。

IC授權分銷商已成為產業鏈中IC應用技術的重要提供方。部分IC授權分銷商通過為客戶包括IC應用解決方案在內的一系列技術支持服務，以實現IC在終端電子產品中的特定功能，并最終達成銷售IC產品訂單，該方式已成為IC授權分銷商的重要業務模式，占到其提供的增值服務的77%。

我們看好IC分銷行業的發展。首先IC產業是關系經濟發展及國防安全的高科技支柱產業，一直受到國家的高度重視和大力支持；其次下游行業移動通訊領域、寬帶接入領域、消費電子領域和工業控制領域發展迅速；最后隨著越來越多的IC設計制造商在中國擴大投入，將促進更多的本土分銷商與IC設計制造商進行合作，這也為國內IC分銷商帶來廣闊的發展空間。

盈利預測與估值：本次擬公開發行3000萬股，募集資金20610萬元。主要用于“工控MCU與ARM嵌入式系統研發項目”、“智能手機關鍵元件開發和推廣項目”和“現有產品線規模擴充項目”。預計2015、2016年公司凈利潤分別為0.4億和0.42億，對應EPS分別為0.33、0.35元。公司發行底價為6.87元；行業平均市盈率約為150倍左右，按照謹慎原則給予公司IPO價格2015年120-130倍市盈率，對應合理估值為39.6-42.9元。

風險提示：主要產品結構變化、合作授權關系出現變化、授權分銷模式在產業鏈中所占的比例出現大幅下降。

博敏電子(603936)

博敏電子此次發行總數為4185萬股，網上發行1665萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼：732936，申購價格：8.06元，單一帳戶申購上限16000股，申購數量1000股整數倍。

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司主營印制電路板的研發、生產和銷售，主要產品為多層(含HDI)和單/雙面印制電路板，產品應用于消費電子、通訊設備、汽車電子。

【機構研究】

財富證券：博敏電子合理估值為12.0-15.05元

印制電路板制造商，近三年毛利率、凈利潤均下滑。公司主營印制電路板的研發、生產和銷售，主要產品為多層(含HDI)和單/雙面印制電路板，產品應用于消費電子、通訊設備、汽車電子。公司2012-2014 年營業收入為8.33 億元、10.01 億元、10.53 億元，凈利潤7318 萬元、7112 萬元、6922 萬元，毛利率為23.85%、21.58%、20.72%，扣非后ROE 為17.15%、14.91%、11.12%。

上游受大宗金屬商品影響，下游受多重需求影響。印制電路板產業鏈的上游包括覆銅板、電解銅箔、半固化片、干膜和油墨等，上述原材料的供應情況和價格水平決定了印制電路板企業的生產成本；而下游包括消費電子、通訊設備、汽車電子等，上述行業的周期性波動決定了印制電路板產品的需求和價格水平。

行業增速3%，中國產值占全球第一，但行業集中度較低，競爭非常激烈。Prismark預計2014-2019 年期間，全球PCB產值將保持年均復合增長率3.1%的速度穩定增長，在2019 年整體規模將有望達到668.68 億美元。同時，根據Prismark 數據顯示，亞洲、美洲和歐洲是全球最主要的PCB 生產區域。從2001 年開始，全球PCB 產能主要向中國大陸轉移，2013 年度中國大陸印制電路板產值已占據全球總產值超40%的份額，產值規模全球第一。2012 年數據顯示，國內排名前10 的企業銷售收入合計僅占全國PCB 產業銷售總額的23.94%，排名第一的企業市場份額僅為3.86%，公司國內市場占有率2011 年為0.51%和2013 年為0.70%。我國PCB 行業集中度較低，競爭非常激烈，行業平均毛利率水平在15%-18%左右。公司國內的競爭對手中上市公司有：超聲電子、超華科技、依頓電子、中京電子等。

公司的競爭優勢：產品結構和高端客戶。公司具備完善的產品結構，產品涵蓋HDI 板、多層板、單/雙面板、撓性電路板、剛撓結合板和其他特殊材質板。公司實施差異化競爭戰略，重點生產技術含量高、應用領域相對高端的產品，在一定程度上避免了在行業內生產準入門檻較低的標準化產品領域進行重復競爭。另外，公司在經營過程中積累了豐富的客戶資源，已成為包括百富計算機、沃特沃德、三星電子、格力電器、比亞迪、新大陸電腦、伊頓電氣、新國都、華智融、瑞斯康達、聯想、中興、小米、偉創力和羅姆電子等一大批大型優質客戶的供應商。

募集資金投向。本次擬發行不超過4,185 萬股，募集資金凈額不超過30,110.01 萬元。募集資金將投入“高端印制電路板產業化建設項目”，項目建設期3 年。項目實施后將每年新增68 萬平方米高端印制電路板的產能，包括HDI 板36 萬平方米、剛撓結合板8 萬平方米和任意階HDI 板24 萬平方米。新增68 萬平方米產能較2014 年產能146 萬平米增加46.5%，其中2014 年產能利用率和產銷率達到92.9%和97.6%。

盈利預測與定價。預計公司2015、2016 年的營業收入分別為108,527 萬元、111,783萬元，凈利潤7129 萬元、7343 萬元，考慮IPO 攤薄后EPS 為0.43、0.44 元。參考印制電路板行業同類型上市公司例如超聲電子、超華科技的估值水平，給予公司15 年30-35 倍PE，對應的合理股價區間為12.0-15.05 元。若按照公司擬募資金額計算，加入各種發行費用，足額募集最低需要33,731.1 萬元，按照發行股本4,185 萬股，足額募集的最低發行價約為8.06 元。

風險提示。市場競爭風險；原材料價格波動風險；環保相關風險。