二季度經濟數據不佳 寬松周期或未結束？

上半年，盡管有地方債置換、地產調控松綁、央行連續降準降息等多項政策保駕護航，但已經公布的主要宏觀經濟指標仍出現疲弱態勢。

那么，下半年宏觀經濟將如何發展？還有哪些政策可能出臺并對A股產生影響？《每日經濟新聞》記者就此展開了調研。

寬松周期或未結束

雖然二季度GDP等重要數據稍后才會公布，但多家研究機構預計，二季度中國GDP同比增速將會繼續回落。

事實上，之前公布的一些重要經濟指標已經暗示了二季度GDP數據不會很好看。如6月全國PMI為50.2，而市場預期為50.4，在歷年同期中也屬于中等偏低水平。

不過，事物都有兩面性。《每日經濟新聞》記者注意到，經濟下行階段，往往會出現較為寬松的貨幣政策和持續的政策刺激，從而有利于資本市場。

海通證券宏觀策略分析師姜超指出，從6月PMI數據來看，制造業依然薄弱，需求不足和貸款利率偏高仍是其癥結所在，預計未來政府穩增長政策仍將繼續加碼。

興業證券認為，從降準后央行的表述來看，央行對于銀行間流動性已滿意，貨幣政策接下來的重點在于如何將寬松的資金引導到實體經濟，且結構性地引導至政府期望的部門。方正證券也指出，后期貨幣政策的兩個維度——長端和短端投放速率的中樞會變得更加穩定，貨幣政策將由“長短同放”走向“穩短放長”。

對央行超預期地降準降息，姜超表示，人口紅利漸弱，利率下降是長期趨勢。目前，我國實際貸款利率高達8%左右，遠超7%的GDP實際增速，預示未來潛在降息空間仍大，降息周期應未結束。但6月主要城市地產銷量增速再創新高，加之積極財政穩步發力穩定基建投資，經濟有望于四季度逐漸見底企穩，因而年內繼續降息的空間有限，更多的降息或留待來年。同時，考慮到美聯儲或會在9月啟動加息，我國三季度仍有降準可能，以對沖資金流出。

全年基建投資或超13萬億

中國銀行近日發布的《2015年三季度經濟金融展望報告》指出，在經濟下行壓力仍然較大的背景下，下半年財政政策將從三個方面加力增效：

第一，加快預算支出執行進度，多渠道籌措建設資金。如通過設立基金、用好稅收優惠、獎勵資金、轉移支付等多措并舉吸引社會資本參與PPP項目等。

第二，擴大減稅降費政策力度。包括加大對小微企業、創業創新以及新產品、新業態和新商業模式等的支持；在前期政策基礎上，將提高出口退稅率的商品范圍擴展至其他產能過剩產品；力爭今年全面完成營改增等。

第三，積極推進第二批1萬億元的債務置換額度。同時，加快建立規范的地方政府舉債融資機制，對地方政府債務實行限額管理等。

此外，中國銀行經過測算后表示，從三大需求來看，當前經濟下行壓力主要來源于工業生產和投資活動增長的大幅回落。從短期來看，在經濟下行期增加基礎設施投資，有利于穩增長和減小經濟波動。“綜合今年以來政府政策、項目審批、施工進度以及到位資金等情況，預計今年基礎設施建設投資將達到13.5萬億元，增速約為20.3%。”