彭博經濟學家四張圖解析：中國救市是否有成效

【救市行動】

中國采取強力救市舉措應對股市暴跌

中國股市近日救市政策一覽表

上證指數周一(7月6日)收陽，暫時止住了之前的如潮跌勢。不過，彭博亞洲首席經濟學家Tom Orlik指出，中國穩定股市的非凡舉動效果并不明顯，同時外資離場拉響了新警報。

上證綜指日內大幅高開7.8%，卻未能守住大部分漲幅，最終僅以2.4%的漲幅收盤。令股民感到失望的是，深市與創業板仍雙雙收跌。

(ECWB圖表：滬深主板及創業板)

Orlik表示，在單日成交額徘徊于萬億元人民幣關口之際，即便干預規模達到中國媒體周末暗示的萬億元級別，也會瞬間被消化。媒體在周一市場交易期間暗示還需進一步施加干預措施才能守住底線，同時中國社保理事會通知各公募基金，社保組合只能買入而不能賣出股票。

(ECWB圖表：上證綜指及其單日成交額)

從上證綜指詳細情況與板塊表現來看，除了身為救市行動焦點所在的藍籌板塊，其他板塊人氣依然偏向負面。中國石油與工商銀行之類的權重股上漲。其他方面支撐力量及其薄弱，滬市超過三分之二的股票下跌。

(ECWB圖表：上證綜指、中石油與工商銀行單周環比表現%)

外資離場拉響了更多警報。滬港通單日交易數據顯示，截至下午1:46，滬股通淨賣出額達106.6億元人民幣，為滬港通開通以來新高。一種解釋是大型機構投資者對政府救市能力缺乏信心。

(ECWB圖表：滬港通單日剩余額度)

Orlik指出，很快，這輪市場調整的受害者名單中就可能出現中國金融穩定的身影。過去六個月里銀行間拆借規模激增，或許部分原因正是為了滿足兩融業務的資金需求。另外，企業和家庭獲得的銀行信貸資金也可能有一部分流入了股市。上證綜指處于3,800點，讓那些在5,100點借助杠桿進場的投資者背上了沉重的還款負擔。

(ECWB圖表：上證綜指與銀行間拆借情況)

目前判斷救市舉措能否成功為時尚早。也許，在希臘退歐陰影導致亞洲股市下跌的情況下，上證綜指2.4%的漲幅應被看作是了不起的成就。但即便如此，市場顯然還沒出現那種表明信心已經恢復的反彈。政府為干預市場所費不貲，但在穩定市場方面尚無太大收效。