場內融資加速去杠桿 兩融余額急縮五千億

本周一12只個股呈現單日融資凈買入，呈現寶貴的做多力量，其中融資凈買入最多的為4.67億元

證券時報記者譚恕

截止7月6日，滬深兩市兩融余額已經跌回到1.77萬億。在A股牛市上漲中，兩融余額從1.70萬億增長到歷史峰值2.27萬億用了兩個月時間，但是跌回1.77萬億僅用了不到一個月，最近十個交易日融資凈買入呈負值加速出逃，累計達五千億元。

十天縮水五千億

漲勢如破竹，跌勢如刀削。場外配資帶來股指的重挫之后，國家層面出臺了一系列救市舉措，股指連續兩天來震蕩企穩，不過來自兩融市場的資金逃離在近期顯得快速而堅決，幾乎全部融資標的呈現資金抽離。

數據顯示，A股融資凈買入額從6月19日開始呈現負值，到本周一連續凈流出。單日融資買入凈流出脈沖式增長，繼6月24日出現單日凈流出超401億元金額、創出單日凈流出金額歷史最高外，7月2日開始重回峰值并且急速放量，7月3日單日流出凈額超729億元，7月6日近乎翻倍，達到1363億元，刷爆歷史記錄。統計顯示，此前融資凈買入為負的情況，在2014年上半年出現的次數更多，彼時市場處于低位盤整狀態。

兩融余額增速在牛市上漲途中曾經是一個重要話題，但是顯然，與當前跌速無法相提并論。從增速來看，去年下半年經歷了快速增長，從最低單日凈融資買入只有1億多元，突增至年底的單日最多269億元，與此同時，兩融余額從3000多億激增至8000多億元，接下來的一萬億到兩萬億只用了不到半年的時間，增速和增量都創出了階段歷史新高。今年的5月中下旬至今一直運行在兩萬億的高位之上。跌勢來時很猛，讓市場變得面目全非。6月22日開始出現融資凈買入的資金凈出逃，單日首先在55億元，之后一日增加到143億元，雖然又增加到單日401億元。7月2日開始再度放量至509億元，最高是本周一的1363億元。

場內去杠桿最低承接線3200點

西南證券策略研究員朱斌認為，兩融對于個股的影響視不同個股而定，一般可以每日融資買入額的變動比較有參考價值。他表示，從歷史數據來看，兩融資金與A股指數高度相關，但兩融資金往往只能作為市場漲幅的同步指標，有時會略微領先，但有時也會滯后。比如。今年3月份到5月份的“瘋牛”時期，兩融資金確實有一定的先導性，兩融資金的加速約比股指上揚領先數天；但在6月下旬這次調整時期，則兩融資金的減少是落后于股指回調的，如上證指數是6月12日見頂，而兩融資金余額則在6月18日見頂。緊急降息降準實際對于市場更多的是一種政策信號作用。

針對當前市場普遍關心的話題，市場是否能在目前的點位企穩，朱斌認為，這最終由市場參與者之間的博弈決定。目前市場在10個交易日中下跌了超過20%，即使對比歐美日本等杠桿市的回調幅度而言，這樣的調整幅度也是比較少見的，因此可以說是釋放了大部分的調整需求。

信達證券策略研究員谷永濤認為，目前券商的融資融券業務，理論杠桿率最高為2倍，即如果在5000點建倉，指數跌至3250點才觸及券商的平倉線，目前股指依然有空間。另一方面，在達到150%的預警線時，券商會要求客戶補足保證金，券商融資融券業務導致短期內大規模平倉的風險不大。針對什么時候出現兩融資金的出逃失控，谷永濤認為，如果市場在短期內連續跌破預警線和平倉線，會導致資金踩踏，市場將會進一步失控，直至融資資金出清以及市場情緒得以緩解，才會企穩。此外，雖然兩融標的并未包含全部個股，但一旦平倉導致恐慌情緒蔓延，則市場的進一步下跌則不可避免。其調整幅度和空間，則要依個股的融資資金規模而定。

殺跌中現寶貴的做多力量

記者注意到，本周一仍然有12只個股呈現單日融資凈買入的現象，呈現出寶貴的做多力量。這12只個股分別是上海家化、洛陽鉬業、太極實業、烽火通信、海蘭信、老白干酒、長盈精密、世聯行、羅萊家紡、恩華藥業、長春高新和黑化股份，這些個股在7月6日當天融資凈買入金額分別為4.67億元、2.18億元、8395.15萬元、2261.22萬元、2035.06萬元、1821.56萬元、1627.14萬元、1564.43萬元、832.18萬元、797.80萬元、297.38萬元和272.72萬元。