風(fēng)險(xiǎn)比一比 中國(guó)股市和希臘哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大？

7月6日北京一家證交所內(nèi)，股民正在查看股票信息。

風(fēng)險(xiǎn)比一比，以下兩個(gè)事件哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大？A：希臘債務(wù)違約后在一片狼藉中離開歐元區(qū)；B：中國(guó)通過低成本貸款助推經(jīng)濟(jì)其它方面的同時(shí)，繼續(xù)向跌跌不休的股市注資。

盡管希臘可能在新聞消息中占據(jù)靠前的位置，尤其是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的媒體上，但周末希臘公投反對(duì)新救助條款可能只會(huì)帶來短期的市場(chǎng)波動(dòng)。

這可通過原油價(jià)格窺見一斑，周一早盤，西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)CLc1一度下跌4.4%，布蘭特原油期貨LCOc1跌幅達(dá)1.6%。

歐元和除中國(guó)以外的股市也出現(xiàn)下滑，因希臘公投反對(duì)撙節(jié)導(dǎo)致該國(guó)離全面?zhèn)鶆?wù)違約并退出歐元區(qū)更近了一步。

但這些跌勢(shì)都相對(duì)溫和，可能與希臘在全球不過是九牛一毛的事實(shí)有關(guān)。希臘僅占全球經(jīng)濟(jì)的0.25%，在歐元區(qū)總出口額中也只占據(jù)區(qū)區(qū)0.5%的份額。

希臘所欠債務(wù)大多屬于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行等多邊機(jī)構(gòu)，只有很小一部分屬于民間債權(quán)人。

這意味著，即便希臘違約并退出歐元區(qū)，應(yīng)該不會(huì)給全球金融體系造成系統(tǒng)性危機(jī)，只是對(duì)于希臘公共部門而言會(huì)苦不堪言，可能引發(fā)某種緊急救助來維持公共服務(wù)。

**中國(guó)救市措施**

對(duì)于全球其他國(guó)家和地區(qū)而言，中國(guó)的救市措施要重要得多。中國(guó)股市之前三周大跌，市值蒸發(fā)近30%。

滬綜指.SSEC周一開盤暴漲近8%，之后漲幅收窄至3%左右。

股市暴漲是受到周末非同尋常的政策措施提振。證券公司和基金經(jīng)理人承諾大量買入股票。此外中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站周日晚公告稱，決定充分發(fā)揮中證金的作用，多渠道籌集資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的能力。中國(guó)央行也將協(xié)助通過多種形式給予中證金流動(dòng)性支持。

雖然股市最初的反應(yīng)基本達(dá)到當(dāng)局的預(yù)期，但更加棘手的問題是，股市能否企穩(wěn)，或是散戶投資者是否會(huì)對(duì)救市措施喪失信心，因而重新開始拋售。

風(fēng)險(xiǎn)似乎偏向于國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)一步去杠桿，而這意味著股市的任何反彈或許都難以持續(xù)。

這種謹(jǐn)慎情緒也體現(xiàn)在上海螺紋鋼期貨SRBcv1和大連鐵礦石期貨DCIOcv1下跌上，其中螺紋鋼期貨暴跌5%至紀(jì)錄新低，鐵礦石期貨觸及4%的跌停板。

雖然螺紋鋼和鐵礦石價(jià)格下跌在一定程度上或許受到希臘相關(guān)擔(dān)憂影響，但更有可能是因?yàn)橹袊?guó)投資者對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持悲觀看法，并減持與建筑和基礎(chǔ)設(shè)施支出相關(guān)的重要大宗商品。

上海期銅SCFc3下跌也支持了這種看法。該期貨周一早盤一度下跌高達(dá)3%。

更多刺激措施

總而言之，中國(guó)要想重建投資者對(duì)其市場(chǎng)的信心，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)7%的增長(zhǎng)目標(biāo)，當(dāng)局仍可能需要在貨幣及財(cái)政政策方面采取更多行動(dòng)。

考慮到近期已出臺(tái)的舉措，有理由預(yù)期這就是當(dāng)局將嘗試的手段，最終可能有利于未來幾個(gè)月的大宗商品進(jìn)口需求。

但這同時(shí)意味著，中國(guó)將再次依賴廉價(jià)資金來刺激經(jīng)濟(jì)，而并非所有資金都會(huì)有明智用途，因此可能使低效基建和住宅投資的風(fēng)險(xiǎn)加大。

希臘歷經(jīng)數(shù)年的危機(jī)后，目前似乎正邁向大結(jié)局；中國(guó)正力爭(zhēng)將經(jīng)濟(jì)從重工業(yè)和出口為導(dǎo)向的制造業(yè)轉(zhuǎn)型至由消費(fèi)帶動(dòng)的增長(zhǎng)，但轉(zhuǎn)型進(jìn)程仍處于相對(duì)早期階段。

迄今為止，中國(guó)的一貫做法是，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)喪失動(dòng)能，總是求助于信貸和流動(dòng)性。看起來，中國(guó)將再次走上這條老路。

如果說有什么區(qū)別的話，那就是希臘給中國(guó)上了一課：即到頭來還是必須解決根本問題，而花費(fèi)的時(shí)間越長(zhǎng)，痛苦就越大。(來源：路透)