對于A股 高盛贊同人民日報的立場

新聞配圖(圖片來源：東方IC)

【高盛觀點】

高盛分析師：中國股市一年內將回到5000點

高盛一周兩度發文：中國股市沒有泡沫 預期將上漲27%

【誰在做空】

外媒：A股暴跌不是高盛在做空 這回它不過是跑龍套的

外媒：有人密謀打壓中國股市？ 怎么區分誰是惡意做空

【早前報道】

高盛總部緊急發布應對三大市場崩盤策略 A股在列

中國股市暴跌已經成為對全球投資者的一次試探，這是中國經濟前景愈發黯淡的先兆，還是可能很快會被遺忘的短期事件？

目前為止，中國以外地區的投資者雖然很謹慎，但并沒有陷入恐慌。

在救市的努力下，中國股市周四創下六年來最大單日漲幅。

花旗集團(Citigroup)策略師彭墾和Steven Wieting在發給該行私人銀行業務客戶的報告中指出，過去三周，中國股市市值蒸發了3.3萬億美元，相當于希臘國內生產總值(GDP)的14倍。

中國股市從去年7月至今年6月中旬漲幅高達150%，官方媒體更大力看好股市前景。“現在正是對中國的考驗時刻”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍指出：“當有超過8000萬名散戶的財富在一夕間蒸發，將對國家造成難以想像的損失。”

此外，股市泡沫破滅讓當前已負債累累的房地產開發商、企業和地方政府的援助問題更加復雜化。自1980年至2012年以來，大舉擴張信用和大力開發基礎建設和樓市，讓經濟每年能維持10%的高成長率。

迄今，中國經濟增速已放緩至7%，并背負大量債務。根據麥肯錫統計，截至2014年中期，包括政府、企業與家庭的借貸總額就高達28萬億美元，相當于該國國內生產總值(GDP)的282%。

起初，中國政府希望推升股市以擺脫國內對銀行貸款的依賴，并發展多元化的金融部門和充滿活力的股、債市以推動成長。此外，目前中國除了存款基準利率外的多數利率，皆由市場力量所決定，向利率市場化邁開大步。

麥肯納學院政府學教授裴敏欣認為，對中國來說，在當前經濟放緩的情況下鼓勵民眾投入股市，讓那些負債累累企業得以進行股權融資，無疑是提供一線生機。彭博社資料統計，今年企業首次或二次公開發行股票已募得720億美元。

至今這波由政府所主導的救市行動主要為拉抬大型國有企業，如中石油、招商銀行、南方航空等。但市場賣壓依舊沉重，尤其是小型股仍舊面臨嚴重考驗。代表中小型股的“中證500指數”至6月12日以來已下挫超過40%。

當前中國官方媒體對于股市的言論仍持續樂觀，鼓勵民眾繼續購買股票，人民日報的近期社論更指出，雨后總會出現彩虹。

這樣的立場有一間西方投資銀行贊同。高盛集團首席中國策略師KingerLau指出，在未來12個月內滬深300指數將反彈27%。并強調中國還有許多工具可以用來支持市場，因此對接下來中國股市仍持正面態度。

5項理由讓投資者吃下定心丸

CNNMoney報道指出，盡管中國股市面臨的嚴峻，卻仍有一些事實能讓投資人稍歇喘息。

1.對國外投資者來說，目前尚不需太過憂慮。根據Capital Economics的數據指出，外國投資者僅占中國股市1.5%；雖然這數字正在成長中，但也是維持漸進緩增的力道。

2.即便A股重跌至此，依舊較年初時來得高，這是因為在近期暴跌出現之前，股市維持一段相當長時間的牛市。自年初以來，上證綜指仍保有約10%的漲幅，深證綜指的年線也還有33%的漲幅。

3.對中國人來說，投資股市僅占資產配置相對少的部分；相對地，絕大多數人都將儲蓄與房產視為主要理財投資方式。根據部分經濟學家的研究指出，股票占中國家庭資產的比例約在15%至20%間；就這點而言，民眾消費水準應不至于受到太大影響。

匯豐(HSBC)亞洲經濟研究部共同主任Frederic Neumann對此表示，“這波股災確實會造成一些傷害，但中國股市無論規模或是重要性，都還比不上美國股市對經濟的影響性。”Neumann另指出，“并不是每個中國人都在炒股。”

4.絕大多數中國企業的融資管道依舊暢通，尚能維系整體經濟運轉。瑞銀(UBS)的分析師對此指出，這波股災造成的沖擊，不應過度放大到國內融資運作，系因股票僅占扮演實體經濟融資相對小的角色。

5.當前籠罩在中國股市的風暴，并非“雷曼時刻”(Lehmanmoment)。銀行部門依舊維持良好運作，也沒有跡象顯示中國人對整體經濟喪失信心。另外，中國還有許多政策工具能因應此次危機。

Neumann表示，“要知道，所有大型銀行都在政府掌握之下。不僅能借由銀行貸款對經濟進行微調，同時也掌握貨幣工具以及廣大的政府資源。中國另外，Neumann也指出，不應低估中國掌握經濟增長的能力。

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