中概股回購(gòu)自救 私有化概念現(xiàn)價(jià)值洼地

吳家明/制表吳比較/制圖

證券時(shí)報(bào)記者吳家明

A股市場(chǎng)維穩(wěn)進(jìn)行時(shí)，中概股市場(chǎng)也不例外，有些公司利用起回購(gòu)這一“妙招”。不僅如此，有“炒美族”發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)一定程度的調(diào)整后，許多中概股的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于私有化價(jià)格，“私有化概念”或重出江湖。

中概股再度出招自救

過(guò)去，A股上市公司實(shí)施股票回購(gòu)計(jì)劃的并不多。面對(duì)市場(chǎng)持續(xù)劇烈震蕩，大股東增持、回購(gòu)股票一時(shí)間成為了A股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，許多公司利用增持和回購(gòu)穩(wěn)定投資者信心。這時(shí)，中概股市場(chǎng)也開(kāi)始利用這招“自救”。

據(jù)海外媒體報(bào)道，在美上市的諾亞控股有限公司承諾，公司在接下來(lái)的一年里可以回購(gòu)不超過(guò)價(jià)值5000萬(wàn)美元的已發(fā)行股票或未償付的美國(guó)存托憑證(ADS)。除了公司在公開(kāi)市場(chǎng)的回購(gòu)計(jì)劃，公司的三位執(zhí)行董事汪靜波、殷哲和章嘉玉也計(jì)劃在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買諾亞的ADS。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，自6月中旬以來(lái)，諾亞的股價(jià)從35美元跌至目前的21美元。

在前幾年爆發(fā)的誠(chéng)信危機(jī)中，許多中概股公司也選擇主動(dòng)回購(gòu)公司股票以提振市場(chǎng)信心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年共超過(guò)22家中概股公司推出股票回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)總金額超過(guò)8.75億美元。此外，回購(gòu)也成為一些中概股公司避免退市的手段之一。根據(jù)“1美元退市規(guī)則”，上市公司股票如果每股價(jià)格不足1美元且持續(xù)30個(gè)交易日，納斯達(dá)克市場(chǎng)將發(fā)出退市警告。“中國(guó)B2C第一股”麥考林的股價(jià)曾連續(xù)低于1美元，面臨退市威脅。為應(yīng)對(duì)股價(jià)下滑及退市風(fēng)險(xiǎn)，麥考林曾宣布股票回購(gòu)計(jì)劃。

其實(shí)，美國(guó)上市公司一直以來(lái)都將大筆資金用來(lái)給股東分紅和回購(gòu)股票，分紅和回購(gòu)成為美股牛市的主要?jiǎng)恿?lái)源，高盛更將其稱之為“最大的股票需求來(lái)源”，特別是美國(guó)幾家大型企業(yè)股票回購(gòu)規(guī)模占總量相當(dāng)大比重，比如蘋果和通用電氣今年已經(jīng)宣布回購(gòu)超過(guò)500億美元股票。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來(lái)，標(biāo)普500成分股公司已回購(gòu)了高達(dá)2萬(wàn)億美元的股票。

跌出了機(jī)會(huì)

中概股再度出招自救，背后的主要原因是公司股價(jià)持續(xù)下挫。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴股價(jià)自5月創(chuàng)下的階段高點(diǎn)以來(lái)已累計(jì)下跌17%，較去年上市后的歷史高點(diǎn)下跌34%。百度在過(guò)去兩周下跌了12%，較去年11月的高點(diǎn)下跌了26%。此外，有“妖股”之稱的唯品會(huì)也沒(méi)有逃過(guò)下跌的命運(yùn)，股價(jià)已從4月底創(chuàng)下的30.7美元?dú)v史最高水平跌至目前的20美元。

私有化退市已經(jīng)成為今年上半年中概股的關(guān)鍵詞，甚至有公司在美國(guó)上市數(shù)月就打起了回歸國(guó)內(nèi)股市的主意。A股市場(chǎng)最近出現(xiàn)的持續(xù)動(dòng)蕩，無(wú)形之中也給打算回歸的中概股上了一課。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩會(huì)給計(jì)劃回歸A股的中概股帶來(lái)負(fù)面影響，預(yù)計(jì)中概股私有化浪潮會(huì)有所降溫。不過(guò)，中概股私有化的腳步并沒(méi)有停止。歡聚時(shí)代昨日宣布，已收到一份初步的非約束性私有化邀約，公司高管提出以每美國(guó)存托股68.5美元的價(jià)格收購(gòu)當(dāng)前其尚未持有股份，這一收購(gòu)價(jià)較8日的收盤價(jià)溢價(jià)17.4%。海王星辰也在近日宣布，已收到董事長(zhǎng)張思民及其全資控股公司中國(guó)海神藥店控股發(fā)出的無(wú)附帶條件的初步私有化提議。

由于中概股公司私有化報(bào)價(jià)往往比現(xiàn)價(jià)高出一大截，如果能夠準(zhǔn)確押中潛在私有化標(biāo)的，在私有化公布前提前布局，一般都存在一定的利潤(rùn)空間。即使在公布私有化計(jì)劃后，許多公司的股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)大漲，“私有化概念”由此誕生。市場(chǎng)關(guān)于中概股私有化的猜測(cè)在無(wú)形中推高了部分公司股價(jià)。例如搜房網(wǎng)，自3月中旬至6月中旬，公司股價(jià)累計(jì)漲幅就接近100%。不過(guò)，自6月中旬以來(lái)，搜房網(wǎng)的股價(jià)已跌去超過(guò)30%。

可以看到的是，一些已經(jīng)宣布私有化的中概股公司，其股價(jià)在本次下跌過(guò)程中也未能幸免，目前多家公司股價(jià)已經(jīng)下跌至其私有化收購(gòu)價(jià)以下。如樂(lè)逗游戲的私有化價(jià)格為14美元，目前股價(jià)卻跌至9.6美元。面對(duì)震蕩下跌的股市，有部分投資者卻看到了其中的機(jī)遇。

有“炒美族”表示，中概股回歸A股市場(chǎng)受阻，使得很多因私有化預(yù)期上漲的公司股價(jià)大跌。不過(guò)，一些已經(jīng)公布私有化要約價(jià)的股票成為“價(jià)值洼地”。一旦市場(chǎng)回穩(wěn)，這些股票或成為很好的投資者機(jī)會(huì)，“私有化概念”將重出江湖。

洋分析師唱多A股

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，在近30家軟件與服務(wù)類中概股公司中，2015年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的就有28家。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，多數(shù)中概股公司的業(yè)績(jī)持續(xù)向好，這輪下跌完全是被“錯(cuò)殺”。盡管中概股的股價(jià)未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)有波動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看有價(jià)值的公司終歸會(huì)回歸應(yīng)有的價(jià)格，短期的波動(dòng)只是“過(guò)眼云煙”，此次下跌正好讓資本市場(chǎng)重新審視那些估值過(guò)高的公司。隨著中概股估值大幅偏離業(yè)績(jī)，價(jià)值投資者將重新進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)將高度關(guān)注中概股公司后續(xù)發(fā)出的二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

中概股的走勢(shì)經(jīng)常要看A股的“臉色”，A股近期的跌幅之大、下跌速度之快也超出絕大部分華爾街機(jī)構(gòu)的預(yù)期。不過(guò)，一些華爾街投行現(xiàn)在開(kāi)始唱多。德意志銀行認(rèn)為，中國(guó)股市將出現(xiàn)技術(shù)性反彈，然后在整個(gè)夏季進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，而宏觀基本面的改善將成為下半年股市的主要推動(dòng)力。瑞信分析師Sakthi Siva和Kin Nang Chik在報(bào)告中認(rèn)為：“對(duì)于長(zhǎng)線投資者而言，我們相信A股下跌將帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。”

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