高盛最精準的預言家們為何堅定看好中國

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【高盛觀點】

高盛一周兩度發文：中國股市沒有泡沫 預期將上漲27%

高盛圖解全球“最大”灰天鵝：不是中國 也不是希臘

高盛最準預測專家：中國經濟今年將觸底反彈

包括保羅-辛格爾和比爾-艾克曼在內的那些一直很擔心中國股市下滑的對沖基金大佬們如果聽了一些最優秀的經濟學家的話，那么可能會感覺好一些。

據悉，在過去十年里一直與阿根廷就債務違約打法律戰的對沖基金公司Elliott Management的掌舵人辛格爾近期表示，由信貸促成的中國股市崩潰可能產生比美國2007年次貸危機更大的影響。而艾克曼則將自6月12日以來市值已經蒸發了超過3萬億美元的中國股市形容為“駭人”。

在彭博社的多份調查中對中國經濟作出最準確預測的高盛集團的分析師們稱，盡管“上證綜合指數在不到一個月的時間內跌了26%”的這個事實可能動搖投資者的信心并對金融部門形成重壓，但是其對經濟的影響還較為有限。

上個月，上證綜合指數從牛市高點滑落26%。

巴克萊銀行的數據顯示，公司們投入中國股市的資金還不到中國股市總資金的5%，而中國全部人口中僅有7%投資股市，外國投資者僅持有中國股市不到3%的股票。

這兩家銀行的觀點與國際貨幣基金組織首席經濟學家奧利弗-布蘭查德的保持一致。上周布蘭查德曾指出，中國股市暴跌是沒有反映經濟基本面的一次雜耍。以下是高盛集團和巴克萊銀行的主要觀點：

1、融資方面：股市從來就不是中國企業融資的主要地方。盡管今年公司發行股票活動有所增加，但是通過發行股票籌措的資金額僅占了企業總籌資額的4.2%，而從債券市場籌措的資金額的占比為10%，銀行貸款的占比為76%。

2、消費方面：包括宋宇（Yu Song）在內的高盛集團經濟學家7月13日在一份報告中寫道，截至6月12日的前一年里，上證綜合指數回升了152%，但這對提振消費幾乎毫無作用，而現在指數下滑，其影響也同樣有限，這主要是因為中國家庭趨向于儲蓄更多的錢，投資股市的人仍比較少。

根據宋的敘述，買最多股票的前3%投資者就持有了個人購買的股票的45%。盡管選股者的數量增至9100萬，但是僅占中國14億人口的約6.7%。他們中僅3.5%利用保證金融資或從證券公司那里貸款來購買股票。

3、金融危機蔓延：保證金負債的增加加劇了中國股市的拋售現象，對中國金融系統的穩定性造成了威脅。

在高盛集團看來，這樣的風險仍然是可控的。各大證券公司的“維持率”在250%左右，這意味著大陸股市只有再下滑30%才會觸發追加保證金要求。銀行們對股市的投資總額約為2萬億元，而它們擁有的總資產為140萬億元，資金為12萬億元。

4、對國內生產總值的影響：宋宇預期股市下滑可能在第三季度使中國國內生產總值增長率較第二季度的少0.5%。高盛集團保持其對中國2015年國內生產總值增長率預期6.8%不變，這與巴克萊銀行的保持一致，但低于中國政府制定的7%增長率目標。高盛和巴克萊都預期中國人民銀行將下調利率和存款準備金率。（雙刀）