耶倫與投資者就通脹預期看法存分歧 加息或難題

本周美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)在國會發表證詞時表示，她相信通貨膨脹率將會回升，并發出了美國經濟健康增長的信號。但許多債券投資者卻仍心存疑慮。

美國國債市場備受關注的一項通脹預期指標周四降至七周低位，盡管耶倫指出工資壓力出現初步上升跡象。她稱，隨著美國失業率繼續下降，通脹應會加快。

持續低迷的通脹率以及悲觀的通脹預期是美聯儲官員在決定自2006年以來首次加息時機方面的最大挑戰之一。

通脹預期的最新下降正值石油、銅和鐵礦石等大宗商品價格再度走軟并且美元升值之際。美元走強使得進口商品價格更加便宜，會給通脹帶來下行壓力。

耶倫周三(7月15日)和周四(7月16日)均表示，大宗商品價格的下行以及美元的走強都是暫時現象。她稱，她和她的同事仍然預計，隨著這些暫時因素的影響消散以及就業市場進一步改善，中期內通脹率朝著美聯儲2%的目標逐步回升。

但疲弱的全球增長一定程度上使原材料價格容易受到拋售的打擊。投資者稱，這種局面幾乎沒有顯示出任何改變的跡象，并強化了人們對于美聯儲將緩慢收緊貨幣政策的看法。如果加息速度較慢，將降低債市出現大規模拋售的風險，遏制消費者和企業的借貸成本。

5年期美國國債與5年期通脹保值美國國債之間的收益率差周四下降至1.577個百分點，為5月28日以來的最低水平。這顯示出投資者預計未來五年美國的通貨膨脹折合成年率后平均將為1.577%。

6月底這一收益率差為1.667個百分點，4月23日創下的今年高點為1.863個百分點。

直到最近，通脹前景一直在好轉。原油價格經過七個月的拋售後于第二季度大幅走高，美元大漲的勢頭也停止，此外歐洲的通縮擔憂也減弱。

但油價本月重拾跌勢，一定程度上因為中國股市的暴跌引發了市場對中國經濟增長和原材料需求的擔憂。

與此同時，耶倫有關美聯儲仍有望在今年加息的表態已經給美元帶來提振。

EDF Man Capital Markets駐紐約的利率和信用交易負責人迪伽洛馬(Tom di Galoma)表示，由于美國通脹水平處于低位，今年耶倫在加息問題上將面臨難題。

迪伽洛馬稱，美聯儲可能像國際貨幣基金組織(IMF)主張的那樣將加息時間推后至2016年。

耶倫本周重申，美國經濟不斷改善支持在今年進行一次加息，不過她表示具體時間取決于未來幾個月經濟的表現。

許多投資者認為美聯儲在9月份啟動加息的可能性不太高。根據芝加哥商業交易所控股公司(CME Group)的數據，投資者和交易員們用于押注美聯儲政策的聯邦基金利率期貨顯示，周四人們認為美聯儲在今年9月份會議上加息的可能性僅為16%。