回顧中國股市八次政策大救市 出現頻率最高的三大政策

中國股市自從成立以來，政策市的影子就一直揮之不去，股市的發展歷程中，始終有一條明晰的“政策主導線”，“救市”與“控市”往往成為左右市場運行的主要因素。股海沉浮，彈指一揮間，誰才是資本市場的上帝之手？“救市神器”有哪些？

“救市神器”：出現頻率最高的三大政策

降息：

出現頻率：4次

1996年兩次降息；

1999年降息并降低存款準備金率、再貸款和再貼現利率；

2002年2月25日，降息；

2008年，五個月內多次降息。

印花稅

出現頻率：3次

1999年6月1日，國務院決定降低B股交易印花稅；

2005年1月24日，國務院批準印花稅減半至1‰；

2008年9月18日，印花稅單邊(賣方)征收1‰。

人民日報文章

出現頻率：2次

1994年，人民日報發表“三大救市政策”：停發新股；試辦中外合資基金管理公司；有選擇地對資信和管理好的證券機構進行融資。

1999年，人民日報就證券市場發表題為“堅定信心，規范發展”的特約評論員文章。　　第一次——設證券市場調節基金+鄧小平南巡講話

救市政策出臺背景：

從1990年12月8日起，半年以來始終上漲的深圳股市開始掉頭向下，自此開始9個月的長跌。9個月中，深市總市值抹去了七八個億，只剩下35億元，市場一片恐慌。1991年4月22日，正在試營業期間的深交所出現了中國證券市場上空前絕后的零成交紀錄。1991年7月3日剛剛舉行了正式開業儀式的深圳證交所，就面臨著市場急速下跌的嚴峻局面。

救市政策：

鄧小平南巡講話：“堅決地試”

鄧小平同志南巡講話指出：證券、股市，允許看，但要堅決地試。股指走出強勢行情，并且在5月21日，全面放開股價，實行自由競價交易。

深圳設證券市場調節基金

1991年8月26日，深交所副總經理禹國剛將《關于“調節基金”入市的建議》上報深圳市政府。張鴻義當即在建議書上批示：“調節基金可在近20天內根據市況適當介入穩定市場。根據確定原則，請金明同志(深圳股市調節基金負責人)具體運作。要做好、做細，力爭達到政策目標。”

救市效果：

1992年5月21日，上海股市交易價格限制全部取消，股市交易價格開始嘗試由市場引導。僅僅3天，股票價格就一飛沖天，暴漲570%，其中，5只新股市價面值竟狂升2500%至3000%，當日上證指數首度跨越千點。

第二次——四不政策+三大救市政策

救市政策出臺背景：

1993年至1994年，當時我國宏觀經濟偏熱、通脹壓力較大并引發緊縮性宏觀調控；同時在此期間股市實現了一次大規模的擴容。宏觀調控政策再加上巨大的擴容壓力，導致股指自1993年2月創出1558點新高后一路下滑，至1994年7月上證綜指一度下探至325.89點,僅僅18個月時間，股市跌幅高達79.09%。

救市政策：

劉鴻儒宣布“四不”救市政策

1994年3月14日，時任證監會主席的劉鴻儒在上交所第四次會議上宣布“四不”救市政策：55億新股上半年不上市；當年不征收股票轉讓所得稅；公股、個人股年內不并軌；上市公司不得亂配股。

人民日報發表三大救市政策

1994年8月1日，《人民日報》發表證監會與國務院有關部門共商穩定和發展股票市場措施的文章，推出“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好救市政策，利好政策出臺后的第一個交易日股指急速飚升33.2%，上證指數從最低的325點上漲到1052點只用了33個交易日，股市出現8月上漲狂潮。

救市效果：

利好政策出臺后的第一個交易日股指急速飚升33.2%，上證指數從最低的325點上漲到1052點只用了33個交易日，漲幅為204.13％。

第三次——國企“解困”+大幅降息

救市政策出臺背景：

1995年到1996年初，大盤再度陷入低迷。經過連續的下跌，1996年1月終于開始走穩，最低點已經探明512點，此時市場缺的就是錢。管理層希望能夠利用股市來實現國企解困的目標。國務院證券委下發文件要求大規模開展股份制改造，發展證券市場，希望通過募集資金來改造國企。

救市政策：

國企解困——大力發展證券市場

國務院證券委下發文件要求大規模開展股份制改造，發展證券市場，希望通過募集資金來改造國企。。《中華人民共和國國民經濟和社會發展“九五”計劃和2010年遠景目標綱要》為我國金融、證券市場的發展提出目標：積極穩妥地發展債券和股票融資，進一步完善和發展證券市場。

央行兩次大幅降息

從1996年起，央行實行穩健帶擴張型的貨幣政策，增加了貨幣供應量，大量資金從儲蓄中分流，給A股市場帶來大量資金。1996年5月1日，央行降息，存款利率平均降低0.98個百分點。8月22日，央行再次降息，存款利率平均降低1.5個百分點。

救市效果：

1996年的大牛市改變了我國證券市場的全貌，投資者從以投機為主的跟莊炒作開始向以投資為主的價值投資轉變，崇尚績優開始成為主流投資理念。火爆行情非同尋常，管理層連發12道金牌亦未能阻止股指上揚，這波行情次年5月12日才見頂，時間跨度達315個交易日，其間上證指數從最低512點漲到1510點。

第四次——“信心比黃金更重要”

救市政策出臺背景：

1998年全年，A股市場籌資額比1997年減少了484億元。1999年春節前持續陰跌使得投資者信心不足，節后探底1084點。

救市政策：

降低B股印花稅

國務院批準包括改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點等政策建議的文件。

人民日報發表特約評論員文章

6月15日，《人民日報》再次發表特約評論員文章《堅定信心，規范發展》重復股市是恢復性上漲，要求各方面要堅定信心，發展股市，珍惜股市的大好局面。

允許三類企業入市

1999年9月8日，首次明確國有企業、國有資產控股企業、上市公司等三類企業，除可參與配售股票外，還可參與投資二級市場的股票。

降息+下調存款準備金率

1999年6月10日，降息。同時降低存款準備金率、再貸款和再貼現利率。

救市效果：

這次的牛市俗稱“5·19”行情，多數的投資者都記憶猶新，網絡概念股的強勁噴發將上證指數推高到2000點以上，并創出2245點的歷史最高點。

第五次——停止減持國有股

救市政策出臺背景：

2001年7月26日，國有股減持在新股發行中正式實施，股市開始暴跌。一直跌到了2002年1月29日，股指跌回1339點。隨后市場雖然也有管理層表現穩定市場的信心，大幅降息，恢復新股配售等消息，但對股市影響不大。

救市政策：

央行降息

2月25日，降息。一年期定期存款利率由2.25%下調為1.98%。這是1996年來的連續第八次降息。

停止國內證券市場減持國有股

2001年10月22日晚9時中央電視臺報道，國有股減持辦法暫停，證監會宣布首發增發停止國有股出售。

2002年6月23日，國務院決定，除企業海外發行上市外，對國內上市公司停止執行關于利用證券市場減持國有股的規定，并不再出臺具體實施辦法。

救市效果：

當實質利好“決定停止國內證券市場減持國有股”出臺后，市場出現井噴式的“624”行情，滬深指數當天幾乎漲停，個股漲停大家經歷很多，但股指漲停在A股歷史上并不多，該天是令股民記憶深刻的一天，也是幸福的一天。只有經歷過這樣的股民才能夠算是真正股民，也只有這樣的經歷，你才能夠知道什么是瘋狂。

第六次——國九條

救市政策出臺背景：

2001年7月26日，國有股減持在新股發行中正式實施，股市開始暴跌。一直跌到了2002年1月29日，股指跌回1339點。隨后市場雖然也有管理層表現穩定市場的信心，大幅降息，恢復新股配售等消息，但對股市影響不大。

救市政策：

國九條出臺——大力發展資本市場

2004年1月31日，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩步發展的若干意見》，被稱為“國九條”。“國九條”開宗明義地提出：“大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對實現本世紀頭二十年國民經濟翻兩番的戰略目標，具有戰略意義。”

文件從9個方面全面、系統地闡述了資本市場發展的意義、指導原則和任務、需要完善的政策、資本市場的體系建設、上市公司的規范運作、中介機構的服務質量、市場監管水平、防范和化解風險以及資本市場的開放等一系列重大問題，是指導資本市場未來三到五年市場建設和政策取向，促進市場健康、持續發展的綱領性文件。

救市效果：

國九條出臺當天，滬深股市放量大漲，隨后三個交易日內繼續攀升。由于政策效應對市場的影響逐步淡化，在政策出臺后的48個交易日上證指數僅上漲了11.56％，最高漲到1783點。以后則由于宏觀調控、清查國債回購等原因致使股指下跌。

第七次——股權分置改革

救市政策出臺背景：

雖然“決定停止國內證券市場減持國有股”的政策引發股指井噴，但暫停國有股減持，依然還沒有解決問題，隨后股指仍是下跌，2001年到2005年，“國有股減持”的陰影使得市場始終處于熊市之中。

救市政策：

股權分置改革

4月13日，證監會負責人明確表示解決股權分置試點條件已經具備。 5月9日，股權分置改革試點啟動。

5月31日，證監會國資委發布《關于做好股權分置改革試點工作意見》。6月6日，上證綜指探出著名的998點。隨后，最大一波牛市正式展開。

其他政策

2005年1月21日，國務院總理溫家寶指出，要促進證券市場健康發展。

1月24日，國務院批準印花稅減半至1‰。

2月16日，保險資金獲準獨立入市操作。

救市效果：

股權分置改革后，中國股市走出了一輪史無前歷的大牛市，滬指從2005年的歷史低點998點走到了2007年的歷史最高點6124點。

第八次——印花稅單邊征收+降息+4萬億

救市政策出臺背景：股市從6000點飛流直下

救市政策：

印花稅單邊征收等三大利好

9月18日，財政部、中央匯金公司、國資委罕見地聯手，同時祭出三大利好：印花稅單邊(賣方)征收1‰，支持央企增持或回購，匯金購入工、中、建三行股票。

降息

10月9日，下調存貸款利率和準備金率。暫免征收利息稅。10月30日，央行再次降息。11月26日，央行自9月份以來連續第4次降低利率、第3次降低存款準備金率。

擴大內需，確定4萬億投資計劃

11月10日，國務院出臺擴大內需十措施，確定4萬億元投資計劃。

救市效果：

2008年4月24日股市一個特別的日子，兩市大盤在印花稅降低的利好刺激下大幅飆漲，漲停個股接近了200家，上證綜指和深證成指雙雙出現9%以上的巨大漲幅，創下近7年來最大單日漲幅。