外媒：若人民幣納入IMF儲備貨幣失敗 中國還有B計劃

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國際貨幣基金組織(IMF)周二(8月4日)發布了一份題為《特別提款權（SDR）估算方法的評估——初步考慮》的報告（標注日期為7月16日），對SDR貨幣籃子構成每五年一次的評估提出了初步考慮。

國際貨幣基金組織的報告稱，在中國人民幣是否納入特別提款權貨幣籃子的問題上，要讓董事會掌握充分信息以作出決定，目前仍有大量工作需要做。IMF發布標注日期為7月16日、有關人民幣是否納入SDR相關決定條件的職員報告。報告提議將SDR貨幣籃子任何可能調整的生效期推遲9個月，至2016年9月30日；提 議“不對評估的時間和結論作出預判”。

IMF官員Siddharth Tiwari在相關公告中稱，董事會將在本月晚些時候決定是否延期；董事會目前仍計劃2015年晚些時候決定是否納入人民幣。

任何密切關注中國股市走向的人都會發現，股市近期的大幅波動可能令未來面臨一項挑戰：本土金融市場大幅波動將對人民幣國際化構成威脅。如今已經處于糟糕的情形之下，因為在未來數月，國際貨幣基金組織(IMF)就將決定是否將人民幣納入其特殊提款權(SDR)一攬子貨幣中。要實現這一目標，中國需要滿足一定的條件，而IMF自身也對此十分支持。

與美國1929年股災類似，中國股市將改變現有的這種微妙的平衡。在主流宏觀經濟學理論中，中國解決其金融過度不平衡的唯一途徑就是讓人民幣對其他SDR貨幣貶值，但這對人民幣國際化而言并非是個很好的開端。在美國慫恿下，IMF有可能會被迫延遲對人民幣納入SDR的決定，再度評估需等到2020年。對于中國力求坐上IMF首席而言，這將是個糟糕的結局。

把人民幣納入SDR這個議題吸引了很多關注和炒作。還有一個相關的問題是值得好好考慮的。如果人民幣被納入，其所占比重該是多少？該比重是出口份額的反映，并作為儲備貨幣。中國現在是全球最大的出口國，而其占全球儲備份額卻是微乎其微。

單純按出口計，人民幣的權重可能非常顯著。粗略估計可能在12%-15%之間。一旦決定納入人民幣，接下來的談判很可能會關注在其權重上，從理論上講，這可能會分階段的進行。

拋開SDR成員資格對中國外匯儲備意味著什么，其儲備額已遠遠超過了經濟所需。因此，討論中國成為儲備貨幣及納入SDR后可能降低中國對外匯儲備的需求等議題看起來不達重點。以及人民幣納入SDR會降低中國對美國國債的需求也不是重點要關注的。

毫無疑問，中國央行在近期宣布僅僅只將黃金儲備增持600噸的消息是在希望人民幣被納入SDR的背景下作出的。如果IMF拒絕了中國的申請，那么中國將會把重點轉向黃金。

如果A計劃失敗，中國將啟用B計劃。幾乎可以肯定的是，中國還有很多并未對外公布的黃金。中國儲存黃金還得追溯至1983年。西方分析師可能并不清楚中國從20世紀末就開始積累黃金，當時西方拋售了大量黃金。同時，憑借巨額的貿易順差，大規模的資本流入中國。因此，正如筆者在去年10月預測的那樣，在2002年中國對黃金的儲備就增至2萬噸。

中國已經將黃金視為終極貨幣。執行B計劃的時機已經成熟，因為較高的黃金價格可以讓其實現比加入SDR更大的收益。在沒有貨幣干預的情況下，這也有助于降低以黃金來計價的中國債務水平。同時還可以提升民眾的財富水平。簡而言之，在當前經濟發展遭受威脅時，上述措施將備受普通民眾的歡迎。

這勢必很有誘惑力。西方資本市場效應將十分有意思，因為實物黃金不斷下降，留下來的是還未償付的黃金債務。畢竟，如同中國一句古老的諺語：寧為太平犬，不做亂世人。

本文譯自gold-eagle(雙刀/編譯)

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