國(guó)泰君安王洋分析人民幣貶值：央行全面降準(zhǔn)箭在弦上

中國(guó)證券網(wǎng) 國(guó)泰君安期貨公司外匯研究員王洋今日就人民幣貶值發(fā)表6點(diǎn)看法，資金流出配合人民幣貶值，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣造血機(jī)制失效，央行全面降準(zhǔn)也箭在弦上。

1.此次央行調(diào)整中間價(jià)形成機(jī)制，央行本著修復(fù)中間價(jià)和市場(chǎng)匯率之間偏差的目的促進(jìn)中間價(jià)貶值，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)傾向于“貶值預(yù)期”的立場(chǎng)，因此人民幣兌美元在未來(lái)依然會(huì)繼續(xù)貶值，考慮到匯率快速波動(dòng)或會(huì)影響資金流出，貶值或許會(huì)以較為含蓄的方式進(jìn)行；

2.人民幣匯率形成機(jī)制邁進(jìn)“市場(chǎng)化”，會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)外利率平價(jià)關(guān)系逐漸建立，在美歐等國(guó)利率上行的情況下，中國(guó)國(guó)內(nèi)利率也面臨被動(dòng)抬升的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)股市、債券等資產(chǎn)價(jià)格面臨重估；

3.人民幣貶值總體而言利空股市：一方面人民幣貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資產(chǎn)吸引力下降，另一方面貶值或加劇資金流出，導(dǎo)致流動(dòng)性被動(dòng)收緊；

4.人民幣貶值利空國(guó)債市場(chǎng)：貶值降息債券價(jià)格吸引力的同時(shí)，境內(nèi)外利率一價(jià)定律關(guān)系的建立也會(huì)被動(dòng)提升國(guó)內(nèi)利率，當(dāng)前中美約100BP的利差或會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大；

5.人民幣貶值降低大宗商品等進(jìn)口，對(duì)于大宗商品而言總體利空，但是若下半年國(guó)際通貨膨脹有提升的趨勢(shì)，那么通過(guò)輸入通脹的渠道，國(guó)內(nèi)通縮的風(fēng)險(xiǎn)或也會(huì)得到緩解；

6.當(dāng)前，需要觀察人民幣今天的一次性大幅貶值會(huì)不會(huì)形成強(qiáng)烈的“螺旋貶值”的趨勢(shì)，若貶值預(yù)期不會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，那么可能會(huì)拓寬央行放松貨幣政策的空間，若貶值預(yù)期強(qiáng)烈，那么央行或還會(huì)繼續(xù)本著維持匯率穩(wěn)定的目的干預(yù)貨幣市場(chǎng)，那么貨幣政策空間反而受到擠壓。就趨勢(shì)來(lái)看，資金流出配合人民幣貶值，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣造血機(jī)制失效，央行全面降準(zhǔn)也箭在弦上。