人民幣中間價調降1008點會不會貶值一個細節已可看出

2015年08月12日 09:16
來源：鳳凰國際iMarkets

中國央行周二突然大幅下調人民幣中間價，打破了人民幣匯率今年3月以來持續橫盤的局面，在岸人民幣匯率當日收盤大跌1.8%，創二十年來最大單日貶值。市場的反應為中國央行留下了一個難題，周三人民幣兌美元中間價究竟定在哪里？

人民幣對美元即期匯率走勢圖(日線圖)

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鳳凰iMarkets訊中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2015年8月12日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.3306元，1歐元對人民幣6.9481元，100日元對人民幣5.0524元，1港元對人民幣0.81583元，1英鎊對人民幣9.8499元，1澳大利亞元對人民幣4.6225元，1新西蘭元對人民幣4.1393元，1新加坡元對人民幣4.5061元，1加拿大元對人民幣4.8355元，人民幣1元對0.62211林吉特，人民幣1元對10.1399俄羅斯盧布。

按照央行的說法，下調中間價是為了“一次性”校正過去中間價與市場匯率間近2%的點差。但市場顯然并不認為人民幣匯率已經一次貶值到位，周二在岸即期收盤匯率6.3231比中間價低了近1.5%。當天離岸匯率和人民幣1年期遠期NDF跌幅分別高達2.8%和3.5%，反映出市場強烈的貶值預期。

擺在央行面前的兩難是，如果周三中間價定在市場價6.32附近，且央行不進場強力干預，人民幣可能將形成連續、快速貶值的趨勢；但如果將中間價維持在周二定盤的6.23附近，則中間價與市場匯率間仍將繼續出現偏離，與央行“完善中間價”的公開表態相悖。

今天“中國人民幣中間價如何設定很關鍵，”駿利資產管理公司知名基金經理比爾·格羅斯昨天發表推文說，“如果設低，那么昨天只是開頭。”

兩個陣營

市場分析人士對人民幣未來是否會持續貶值看法不一，而周三中間價定價無疑是觀察中國央行對此態度的重要窗口。目前，對人民幣走勢的預測大致存在兩個陣營。

一派認為，人民幣不會出現持續性貶值，此次中間價報價屬于一次性調整，中間價更接近市場匯率，可提高整個匯率形成機制的市場化程度和匯率的彈性，有助于保持人民幣實際有效匯率的相對穩定。中國央行研究局首席經濟學家馬駿即表達了這樣的看法。

另一派則預計，人民幣將進入貶值通道，中國央行干預匯市以阻止人民幣劇烈貶值的概率上升。麥格理固定收益及匯率策略師Teresa Lam周二發表報告稱，人民幣中間價非常接近前一日收盤價將成為新常態。今后幾天人民幣匯率將繼續出現大幅調整，市場有可能很快將在岸人民幣兌美元以及離岸人民幣兌美元推貶3%至5%，甚至更低。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也在電話采訪中表示，中間價機制改革短期之內可能導致人民幣進入明顯的貶值通道，這將加劇區內貨幣的競爭性貶值風險。朱海斌和Lam均認為，不排除中國央行為避免短期波動性加劇而出手干預外匯市場。

SDR評估

國際貨幣基金組織(IMF)本月初發布的報告中曾提到人民幣匯率更偏向于指導價而非市場價，要求中國加快改革。朱海斌和招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒都認為，央行周二的舉措，意在推動人民幣早日納入SDR。

然而，這一舉措本身也可能給人民幣早日成為世界性儲備貨幣的目標構成新的障礙。

來自紐約州的民主黨籍美國聯邦參議員Chuck Schumer昨晚發表公開聲明，敦促IMF不要考慮將人民幣作為儲備貨幣，“除非而且直至中國停止人為讓他們的貨幣貶值”。

北京時間昨日午夜，德國財政部通過電子郵件稱，G7對人民幣是否納入SDR的立場沒有改變。然而，德國卻對七國集團是否討論了人民幣貶值的問題閉口不談。

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