中國終結了格林斯潘難題 或不需要再增加購買美國國債

美聯儲前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan)

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美聯儲前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan)在十年前提出了一個所謂的難題：央行加息，但長期收益率不會有很大的變化。

為什么會出現這種情況？原理在于，中國等國家會對它們以美國國債形式存儲的外匯儲備進行大量回收，以便讓本國貨幣保持疲軟。

不過法國興業銀行經濟部全球主管米卡拉-馬庫森(Michala Marcussen)指出，這個難題可能會遭遇終結。

她在給客戶的報告中寫道：“以美元計算的全球外匯儲備在一段時間以來一直在下降，我們預計中國為捍衛人民幣會采取進一步的干預行動，從而會削減一些外匯儲備。”

她稱：“然而當美元有一天再次面臨下行壓力時，會出現一個有趣的考驗。如果中國繼續追求自由浮動的貨幣，同時允許人民幣兌美元升值，中國便不需要再增加購買美國國債。這實際上會終結格林斯潘難題。”

Convergex首席市場策略師尼古拉斯-克拉斯(Nicholas Colas)在一份獨立研究報告中指出，格林斯潘在當時不應該感到困惑。

在2012年發表的圣路易斯聯儲研究論文上，克拉斯指出在格林斯潘注意到的很久之前，短期和長期利率就已經斷開聯系。他稱：“從統計上來說，短期和長期利率鏈接的R平方從20世紀80年代后期的50%下降到了90年代初期的零，并且自90年代初期后就一直保持為零。”

他繼續說道，當美聯儲開始將聯邦基金利率而不是貨幣供應當做政策目標時，改變就發生了。他表示：“一旦美聯儲決定把聯邦基金利率當作其中心政策目標，收益率曲線的長端移動就會自行啟動。”

克拉斯指出，美聯儲在其資產負債表上已經儲備了數以萬億的美元債券，如果美聯儲想抬升長期利率它可以做出選擇——出售債券。這可能也會讓銀行的貸款業務更加有利可圖。他說道：“資本可能會流出債券并進入股市和資本投資，這對經濟增長也是好事。”

另外值得注意的是，包括女主席珍妮特-耶倫(Janet Yellen)在內的美聯儲官員已經表示，美聯儲會選擇在債券到期前繼續持有而不是在到期前出售。(雙刀)