史正富：現有經濟學中很多主要理論已失效

鳳凰財經訊 9月12日下午，首屆思想中國論壇暨北京當代經濟學基金會成立大會在北京舉行，眾多一流經濟學家到場，就當代經濟學理論及中國的現實問題展開熱烈討論。

復旦大學教授史正富在“當代經濟學的困境、挑戰與機遇”分論壇上表示，現有經濟學理論中很多主要理論，我認為是失效的。

他表示，現在貨幣不是貨幣，貨幣政策的傳導機制開始失效。最后中央銀行的理論和性質也變了，大家都認為你可以長期的用，貨幣支持財政政策支持經濟增長。中央銀行現在成了微觀資產的購買者，直接參加市場交易，最明顯的是買有毒資產，買大公司的股權。

以下為發言實錄：

史正富：那我就開門見山直奔主題了，接著上面詹姆斯·莫里斯教授和林毅夫教授的話題，理論是以現實世界為研究對象的，現實世界變了，理論不變就要出洋相，大的理論變革肯定是在大的現實變革發生以后的事兒，我的體會現在這樣的變革，如果講中國的改革和發展，但是我想講一點全球的.

今天經濟學理論總體來說是工業資本主義的經濟學，以實體經濟為研究對象。過去30年最大的變化是工業資本主義正在走向全球金融資本主義，我用“資本主義”這個詞沒用市場經濟，因為英文這么講的。這個是和過去大不一樣，我遇到問題老在想，上個月開始有三個大的現實變革，經濟學家沒有重視，因為這三大現實個變革經濟學家沒有重視導致現有經濟學理論中很多主要理論，我認為是失效的，七到八個主要理論失效。

第一大的現實變革，貨幣不再是貨幣，盡管我們還在說這句話，傳統的貨幣自身有內在價值，它是特殊的商品，今天就是一張紙，美元的背后不再有黃金掛鉤，但是幾十年下來，這張紙照樣通行世界，背后的原因今天沒有辦法說，時間不夠，但是是一個現實。   

紙貨幣的流通是由一個國家政治決策決定的，美國的紙貨幣發出來以后，由此帶來的后果是貨幣總量，紙貨幣量遠遠超過傳統意義的GDP生產和運行所需要的紙貨幣量，多了多少沒有人知道，多了太多了。由此帶來第二個現象，我叫金融產業的內化，原來的金融產業是中介型的服務機構，把儲蓄的人和投資的人連接起來的一個中介型的機構，今天大家都知道金融體系的主要部分不再是中介型，而是自我服務、自我循環，用自己創造的別人看不懂的產品，所謂的金融衍生品，在交易中創造盈利和虧損，這樣一個分配型的部門。第二種金融就是自我循環型的金融，和中介金融相比地位更高、規模更大，大家都知道07年次貸危機爆發之前，金融衍生品的交易余額到了600萬億美元，但是危機爆發以后評定下來還剩30萬億美元，600萬億美元是全世界GDP的多少倍了，但是它很少時間就萎縮到30萬億，你就想到這個金融行業不是從前的金融行業了，因為金融行業發展到這么大的根本原因是金融衍生品的發展，而金融衍生品的背后是把生產要素，大部分主要的生產要素，都轉變為不是一般商品了，轉變為金融投資品。雖然這件事情很早就發生了，19世紀就有了，但是真正大規模發展起來是過去三四十年時間。從石油到棉花到玉米、大豆、金屬，都成了交易的對象，交易所把它們一個接著一個轉成投資品。   

為什么指出這個？因為投資品和一般商品最大的不同，一般商品買來是自己消費的，價格貴了我就少買，價格便宜了我就多買。但是如果是投資品不是這個道理，投資品是我可能是價格越高我越買，因為我覺得它還會漲。投資品當中有很長時間可以造成價格向上的，更高的價格導致更多的需求，更多的需求推動更多的價格上漲，這個叫做正反饋，和一般經濟要求的負反饋正好相反。

由此導致一個什么大的問題？就是這個市場生產要素和其他金融衍生品組成新的金融市場上價格不行了，這是第一個經濟學理論受到挑戰的，就是均衡價格理論，在現代金融市場上資產價格的定價不再符合均衡價格。又有大宗投資當中跟風的形態，這是行為金融學里作為前提的。產生了什么呢？投資者，大型投資者，產生了新的賺錢門道，大家知道亞當斯密看不見的手能夠成功的根本原因，他強調我為人人，人人為我，我要賺錢，我要提供給社會?，F在金融資產定價應該叫建構價格，是由國家政策、主流資本市場和市場自發力量，三者互動形成正當的，可以寫出模型表述這個過程。   

第二個理論是市場理論，一個國家自由經濟的一般性商品市場是不是有效，在國際上有沒有競爭力取決于基本要素市場，就是具有投資行為的基本要素市場下，能不能有形成這個國家有力的要素供給環境，這個要素供給環境是國家資本和市場自發力量三者互動構成的，用這個可以解釋西方500年西方發展歷史和發展中國家的悲劇。   

第三個理論沖擊是貨幣理論，貨幣數量不好辦了，得擴充，原來的MV=PT，這個貨幣數量當中的價格是物流和服務的價格，不是金融品的價格，現在得加進資產的價格，就是物資價格和資產價格構成新的價格指數，我們宏觀經濟學的通脹通常指物資價格。第二貨幣需求流向不僅僅流入實體經濟，有很大的部分是流入虛擬經濟。這樣貨幣總量的度量，什么叫合適的貨幣量這個概念都改變了。   

第四個是貨幣政策的傳導機制開始失效。前面講到貨幣、利息、投資，現在貨幣到利息不一定有效，貨幣不一定影響利息，利息不一定決定投資，我發現不是貨幣利息投資，而是貨幣市場負債，負債以后經濟增長，關鍵看負債投到生產性資本還是投入到虛擬經濟。    

最后一個是中央銀行，中央銀行的理論和性質變了，大家都認為你可以長期的用，貨幣支持財政政策支持經濟增長。中央銀行現在成了微觀資產的購買者，直接參加市場交易，最明顯的是買有毒資產，買大公司的股權。

后面還有一些其他的因為時間超了，開個頭，總的話就是新的經濟學說導致我們經濟學理論正在發生內在的變革要求，關鍵看各位經濟學家是不是能夠面對現實，抓現實的重大問題展開自己的獨立研究，如果這樣再結合中國的實踐，我們希望推進經濟學學術進步。謝謝。