人民幣反擊戰 與1998年香港打擊索羅斯手法如出一轍

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人民幣一天內拉升1000點 大陸、香港聯手打爆境外空頭

外管局據稱要求境內銀行管好資本項下人民幣凈流出

通過經濟學家所稱的“斷水斷電”式干預措施，中國央行在離岸人民幣市場造成“錢荒”，暫時遏制住了空頭的攻勢。然而長遠而言，這樣的強烈匯率維穩卻可能造成“殺敵一千，自損八百”的后果，累及人民幣國際化進程。

彭博周二援引知情人士報道，中國央行自周一開始，在離岸市場持續干預人民幣匯市。手段之一便是由國家外匯管理局對部分境內銀行實施口頭窗口指導，要求減少短期內人民幣跨境集中流出，減少離岸人民幣頭寸和流動性。不愿具名的駐倫敦交易員透露，香港的中資銀行現在已不愿意借出人民幣。

離岸人民幣周一觸及6.7078的日內低點后，24小時內強力拉升逾1000點，周二亞洲交易時段甚至一度較在岸人民幣出現溢價，為去年10月份以來首見。周二香港人民幣隔夜銀行間拆借利率飆升至66.8%，達到有數據以來的紀錄最高位，顯示流動性已經極度緊張。自2013年6月推出以來，該市場的人民幣銀行同業隔夜拆息定價平均位于2.57%左右。

香港東方日報報道稱，1998年港府打外資大鱷，最為外人道的是大舉買入港股，進行期指對決，但當年更重要的手段，是挾高港元拆借利息，令索羅斯為首的大鱷資金成本暴漲。

此舉與九七年金融風暴時，金管局透過挾高隔夜息至280厘，迫令借錢沽空港元的大鱷平倉，手法如出一轍，反映人行有決心要扭轉人民幣貶值預期，惟相信拆息至少持續高企一個星期，才能開始見效。

經濟日報報道稱，香港政府早于1998年時，以“挾息”手段迫退國際大鱷，當時以索羅斯為首的對沖基金，同樣狙擊港元，當時港府就曾經出手，“挾息”至超過200厘的罕見情況。

該報續指，98年的反效果是令融資市場震蕩，令不少投資者因孖展(融資)成本抽高而在股市斬倉，港股更一度大跌60%至6000點水平。其后，港府動用外匯基金入市買股票支撐大市，始能止跌。

離岸人民幣暴漲，境內外價差急速收窄

德國商業銀行駐新加坡的高級經濟學家周浩表示，央行干預造成的離岸“錢荒”使美元多頭加速平倉，令離岸人民幣兌美元暴漲，兩地價差急速收窄。西班牙對外銀行中國首席經濟學家夏樂指出，央行“斷水斷電”干預離岸市場避免人民幣流向海外，是短期犧牲流動性來換取匯率穩定的做法。

國際化進程

在一些觀察人士看來，央行前線干預抽水，后方拉掉電閘，造成的不僅僅是香港離岸人民幣市場流動性嚴重失血，長久損害的更是人民幣國際化進程。

“今年人民幣國際化將停滯或倒退，”中國社會科學院世界經濟與政治研究所金融室副主任肖立晟接受電話采訪時表示，“現階段人民幣國際化不是央行主要考慮的問題，此時只能通過外匯管制以及直接干預來緩解人民幣貶值速度。”

離岸人民幣資金緊張達到前所未有的嚴重程度

過去在人民幣升值背景下，跨境貿易結算快速發展，助推了離岸人民幣市場的擴大。然而“8.11匯改”后，市場對人民幣單邊貶值預期濃厚，令人民幣在離岸市場面臨更大的貶值壓力，也令沉淀在海外的人民幣資金不斷減少。據香港金管局公布的數據，當地人民幣存款在11月底為8642億元，比高峰時下跌了14%。

人民幣的不斷貶值也打擊了投資者對人民幣資產的興趣，去年人民幣離岸債券發行同比下跌38%。2015年在岸人民幣兌美元全年貶值幅度達4.46%，而離岸人民幣的貶值幅度更高達5.28%。2016年第一周，離岸人民幣大幅貶值，較在岸市場一度貼水達到2000點的紀錄水平。

重中之重

盡管如此，央行的做法還是得到了海外觀察人士的理解。“雖然流動性緊張，但近期確保資本賬戶穩定才是中國當局的重中之重，”渣打銀行駐倫敦的首席亞洲匯率策略師Robert Minikin表示，“最近我們看到的措施都是圍繞這個目標的，中國不得不十分謹慎。”

香港與中國內地之間簽有港元與人民幣貨幣互換協議，香港金管局必要時可以通過這一機制從中國央行獲得人民幣流動性，緩解香港市場人民幣“錢荒”。當地時間周二晚間該局表示，注意到香港人民幣流動性趨緊、利率飆升，已向香港銀行體系提供了更多流動性支持。

Minikin表示，中國現在所做的一切目的都是縮小離岸和在岸人民幣的匯差，對離岸人民幣的價格和流動性其實并不擔心，香港金管局也會注入流動性來緩解的。

在澳大利亞聯邦銀行駐新加坡的外匯策略師Andy Ji看來，這次“錢荒”中香港金管局明顯缺席于市場。他說：“他們在努力幫助中國人民銀行實現人民幣匯率并軌的目標。”

保匯率

中央財經領導小組辦公室副主任韓俊周一在紐約出席總領館的一個活動時證實，之前兩天里中國央行在海外干預匯市以支撐人民幣匯率。他強調，做空人民幣必將失敗，對于人民幣將大幅貶值的判斷是荒謬的，因為決策層有決心確保匯率穩定。

中國央行1月7號刊發評論文章稱， 一些投機勢力試圖炒作人民幣并從中牟利，其交易行為與實體經濟需求無關，不代表真正的市場供求，只會導致人民幣匯率異常波動，向市場發出錯誤的價格信號。文章稱，面對這些投機勢力，人民銀行有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

中國央行還發出了人民幣將保持對一籃子貨幣穩定的明確信號。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿接受新華社采訪時表示，目前人民幣的匯率形成機制已經不是盯住美元，而是加大參考一籃子貨幣的力度，保持一籃子匯率的基本穩定。

彭博模擬人民幣CFETS指數輕微回升

周二人民幣中間價連續第三天大幅高于前日收盤價，設在6.5628元，為“8.11匯改”以來人民幣兌美元匯率中間價與上日銀行間外匯市場收盤匯率第三高價差。紐約時間周二13點25分，彭博模擬CFETS人民幣指數報99.78，較周一低位輕微回升。離岸人民幣兌美元(CNH)微跌至6.5819，與在岸人民幣的匯差維持在貼水100個點之內，之前更曾數度轉為升水。

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