眼下面臨兩大重大風險事件 市場小心12月噩夢重演

金融市場眼下面臨兩大重大風險事件，一個是本周即將出爐的美國非農報告，而另一個則是下周的歐洲央行決議。對于歐元投資者而言，下周的歐銀決議無疑是更大的風險因素，值得注意的是，如今無論是歐股、歐元走勢，還是市場對于歐銀決議的預期，都與去年12月會議前相當接近。如今有越來越多的機構警告稱，市場對于下周歐銀決議的預期可能過于高漲，“超級馬里奧”或許會再一次令投資者失望而歸。

市場早已消化歐銀寬松的預期

受一系列因素影響，市場早已消化了歐洲央行下周會采取寬松舉措的預期。不過對于究竟采取多大力度的寬松舉措，投資者仍有較大風險。

歐洲央行管委會將在3月10日召開會議。預料歐洲央行將公布一套組合措施，包括進一步調降已為負值的存款利率，以及微幅調整資產購買計劃。

二十國集團(G20)財經首長上周末一致同意，將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策，以實現提振全球增長的共同目標。

周一(2月29日)數據顯示，歐元區2月通脹率下滑情況超乎市場預期，并跌入負值區域，令歐洲央行面臨更大壓力，需在下周進一步寬松貨幣政策。

歐盟統計局周一公布，歐元區2月消費者物價調和指數(HICP)初值年率下跌0.2%。該數據低于預估，且為9月以來通脹率首次出現負值，當時為下跌0.1%。接受外媒調查分析師平均預估2月通脹年率為持平。

中國央行(PBOC)周一晚間宣布普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此舉令市場頗感意外。

BMO策略師Stephen Gallo表示，中國降準利好美元/歐元，因為降準提高了歐洲央行(ECB)和其他央行放松貨幣政策的可能性。

機構警告：12月會議一幕恐將重演！

但一些機構警告稱，市場對于下周歐銀決議的預期可能過于高漲，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)或許會再一次令投資者失望而歸。

周三紐約尾盤，歐元/美元尾盤小漲，報1.0866，脫離此前觸及的逾一個月低位1.0826。交易商指出，這主要是由于部分投資者質疑歐洲央行是否會在3月10日會議上追加刺激舉措，進而打壓歐元。

美銀美林(BofA Merrill)在最新的匯市展望報告中對歐元/美元前景作出深入分析，署名為該行分析師Athanasios Vamvakidis和Shusuke Yamada的報告顯示，歐洲央行不能解決他們掌控范圍之外的事情，3月歐銀貨幣政策例會可能是多年來難以作出決斷的一次，更多寬松舉措可能無法形成匯市的持續作用力。和近期情況不同，歐洲央行現在主要在應對全球經濟震蕩，這是解決難度明顯更高的問題。

報告指出：“歐洲央行必須思考本地區之外的問題，但我們認為他們無法應對，市場有可能會感到失望，而失望的理由和去年12月份會議的不一樣。”

歐洲央行12月3日將存款利率從負0.2%下調至負0.3%，但維持主要再融資利率0.05%不變；存款利率下調幅度小于一些交易商的預期。歐洲央行并延長資產購買計劃六個月，但未提高每月資產收購規模。

市場一度預計該行會采取較大力度的措施，其中包括加大每月購買資產的規模。“令人失望”的歐銀決議導致空頭趕忙回補歐元空倉。

圖片來源：彭博

策略方面，美銀美林依然是戰術上參與行情。預計歐元將在歐銀例會前持續走軟，熊市反彈預計將持續，投資者將為更多寬松作出調整。美銀美林也認為，德拉基將竭盡所能避免讓市場失望的狀況重現。不過若德拉基還是施以同樣級別的舉措，那么將無法抗衡今年迄今為止驅動歐元行情的外部因素。

報告顯示：“在歐銀例會過后，我們將逢低買入歐元，甚至在會議之前就有可能如此行事，前提是市場跌勢過火。”

匯豐銀行美國外匯策略主管Daragh Maher在接受采訪時指出，因歐洲央行可能會在下周的會議上令大舉放松政策的預期落空，料歐元將走高。

他說道：“盡管歐洲央行有可能宣布下調存款機制利率并取消債券購買的某些限制，但是如果月度資產購買規模沒有增加約200億歐元，投資者可能會感到失望。”

2月11日歐元/美元觸及10月21日來最高位1.1375，之后歐元一路下滑。

歐元/美元日線圖

Maher稱，今年下半年，歐洲央行可能依然無法對抗歐元強勢。匯豐預計歐元/美元到2016年末為1.20。

Federated Investors國際固定收益部門負責人Ihab Salib將之歸因于對歐洲央行祭出更多刺激措施的期望值很高，投資者擔心可能會失望。

花旗集團G10外匯策略部負責人Steven Englander表示，市場下一重大走勢目前完全掌握在德拉基的手中。

Englander在一份報告中寫道：“歐洲央行目前成為市場焦點。歐元區經濟增速和通脹都低于目標，歐洲央行行長德拉基不得不提供更多貨幣刺激。假如歐洲央行行動力度較小或者勉強符合預期，我們可能會看到去年12月4日的一幕重演，因為市場參與者將視此等同于歐洲央行已經‘投降認輸’。假如他們采取激進行動(采取除增加QE和降息10個基點以外的舉措)，則市場將會‘措手不及’，從而瓦解有關決策者已經無能為力的觀點。”

美國知名的財經博客網站Zerohedg對此評論道，Englander所提的第一種情景的可能性更大，正如Zerohedg在12月2日時曾援引MarketNews的話報道稱，“德拉基明天的行動可能不及預期”。

瑞士信貸(Credit Suisse)周三撰文指出，歐元/美元過去三周持續下滑之際，歐洲Stoxx 50指數反彈10%，這主要是由于市場對歐洲央行進一步寬松充滿希望。歐洲央行去年12月的行動令市場大失所望，歐元/美元及歐洲股市隨后大幅逆轉。本月歷史恐將重演。

圖片來源：瑞士信貸

文章顯示，近期最相關的走勢可能是2015年10月中至2016年2月中的走勢。去年10月15日至12月3日歐洲央行會議期間，對歐洲央行寬松的預期導致出現一類似的“追逐風險”時期，歐洲斯托克50指數上漲近10%，歐元/美元下跌逾8%，自1.15下滑至1.05附近。自2月11日以來，歐元區Stoxx 50指數已上漲11%，歐元/美元下跌約5%。

圖片來源：瑞士信貸

瑞士信貸稱，歐洲央行12月令市場失望導致歐元/美元在12月3日暴漲逾4%，并導致市場厭惡情緒延伸至2月中，推動該貨幣對升向1.14，幾乎回至10月中水平。不過，有趣的是，此次歐洲央行需要采取更為激進的措施才能達到市場預期。當時，如歐洲央行將儲蓄利率下調20個基點而不是10個基點，市場可能或多或少還是會感到滿意。

歐銀決議當日歐元走勢圖片

知名對沖基金Fasanara Capital的首席投資官Francesco Filia也表示，由于市場對于歐洲央行下周行動的預期相當高，投資者很可能會對最終結果感到失望。

Fili說道：“市場在下周歐洲央行決議前正強勁復蘇，但下周會議可能會是12月決議前的重演，市場或將感到失望。”

如何交易下周決議？

Zerohedg表示，針對下周歐銀決議可能會令人失望，投資者可以考慮兩大交易：一個是在歐銀決議前做多歐元/美元，另一個則是做空德國2年期國債。

下圖提醒我們，12月令人失望的決議后出現的一幕是，2年期德債收益率在降息后的數毫秒內便飆升15個基點。

來源：瑞士信貸

Zerohedg稱，目前息差是25個基點，一旦德拉吉基這次仍未能祭出令市場滿意的“重磅炸彈”，這一息差可能會瞬間消除。

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