3月30日早報：利空或變利好機構稱A股迎反彈時間窗口

2016年03月30日 06:35
來源：鳳凰財經

鳳凰財經訊市場今日最擔心的有關美聯儲可能4月加息的利空沒有到來，美聯儲在兩周前的政策會議上決定維持利率不變，這是耶倫在那之后的首次公開講話，倫周二表示，美聯儲在升息問題上仍宜“謹慎”行事，因美國經濟仍面臨全球風險，通脹是否會持續攀升仍不確定。

一塊懸著的石頭終于落地，美股和歐股應聲大漲。

國內方面，國家外匯局現身上市公司；滬股通連續15日流入，中國結算最新周報顯示，上周(3月21日至25日)新增投資者數量53.5萬人，環比增長1.52%，為連續第六周環比增長，市場交易活躍度也繼續大幅回升。上周(3月21日至3月25日)，據投資者保護網最新數據顯示，上周投資者通過銀證轉賬轉入5667億元，轉出5608億元，凈轉入59億元，為連續第二周凈流入。

另外，公司方面，中海油服、交通銀行、新華保險等大盤藍籌股陸續公布2015年年報，業績還好，預計對市場形成支撐作用。

【宏觀政策篇】

【國家外匯局開始炒A股？全資子公司悄然躋身兩家銀行十大股東】

國家外匯管理局旗下的投資平臺梧桐樹投資平臺有限責任公司開始買入銀行股了。交通銀行(601328.SH；03328.HK)3月29日晚間在港交所披露的2015年年報顯示，截至去年年末，梧桐樹投資平臺有限責任公司出現在其“前十名普通股股東持股情況表”中。年報顯示，梧桐樹持有794557920股交通銀行，持股比例達到了1.07%，為第八大單一股東。對比交行2015年三季報，梧桐樹投資平臺有限責任公司為首次出現在前十大普通股股東名單中。無獨有偶，浦發銀行也成為了梧桐樹投資平臺的目標。根據浦發銀行(600000.SH)3月21日晚間發布的《關于發行股份購買資產之發行結果暨股本變動的公告》顯示，截至2016年3月18日，梧桐樹投資平臺有限責任公司成為浦發銀行的第七大單一股東，持有619672265股，持股比例為3.15%。

【國務院同意劉士余、寧吉喆擔任央行貨幣政策委員會委員】

國務院同意劉士余(證監會主席)、寧吉喆(統計局局長)擔任央行貨幣政策委員會委員。

【李克強：弘揚工匠精神大力實施質量強國戰略】

第二屆中國質量獎頒獎大會3月29日在京召開。中共中央政治局常委、國務院總理李克強作出重要批示。批示指出：謹向中國質量獎獲獎組織和個人表示熱烈祝賀！質量發展是強國之基、立業之本和轉型之要。各地區、各部門要大力實施質量強國戰略，堅持改革創新，加強政策引導，把提升質量作為推動供給結構、需求結構升級的重要抓手，為加快發展新經濟、培育壯大新動能、改造提升傳統動能提供有力支撐；同時，要強化監督管理，健全質量標準，嚴厲打擊各類質量違法行為，維護群眾健康安全和合法權益。各行各業要向獲獎組織和個人學習，弘揚工匠精神，勇攀質量高峰，打造更多消費者滿意的知名品牌，讓追求卓越、崇尚質量成為全社會、全民族的價值導向和時代精神，為促進經濟“雙中高”、全面建成小康社會作出更大貢獻！

【張高麗：在新的起點上努力提高城市規劃建設管理水平】

中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗29日與省部級領導干部提高城市規劃建設管理能力研討班學員進行座談。張高麗強調，要科學制定和嚴格執行城市規劃，創新規劃理念，改進規劃方法，加強空間開發管制，防止“攤大餅”式擴張，充分發揮規劃的調控、引領和剛性約束作用，積極開展“多規合一”試點。要認真貫徹“適用、經濟、綠色、美觀”的建筑方針，精心策劃設計中軸線、天際線和城市建設風格色彩，切實加強城市設計和建筑管理，劃定保護范圍和建設控制帶，更好地延續歷史文脈，塑造各具特色的城市風貌。要把加強城市基礎設施建設與當前擴大有效投資、穩定經濟增長有機結合起來，扎實推進城市地下綜合管廊和海綿城市建設，加快城鎮棚戶區和危房改造，全面增強城市綜合承載能力。

【廣東房地產藍皮書：深圳房價上升與金融過度支持密不可分】

2015年廣東商品房銷售市場總體回暖，銷售面積和銷售金額分別達1.17億平方米和1.14萬億元，均創下歷史新高；待售面積達到歷年最高水平的5637.94萬平方米，庫存總量持續攀升。與此同時，房地產投資、商品房新開工面積等同比增速穩中趨降，反映出在市場信心有待增強，去庫存壓力仍然較大。從商品住宅銷售均價看，2015年深圳、廣州、珠海分別以33661元/平方米、14083元/平方米和14031元/平方米位列全省前三，其中深圳均價同比漲幅約40%。藍皮書認為，深圳房價的上升與金融的過度支持密不可分，包括各類商業銀行、貸款公司、電商平臺提供的各類商品住宅抵押貸款大量增加。金融杠桿被濫用，使得成交物業的總價節節攀升，其結果是“剛需”被拋離樓市基本面。

【深圳樓市周評：調控政策落地市場熱度下降】

年后，市場對樓市調控政策觀望情緒一直較為濃厚。3月25日，繼上海、武漢、南京多地樓市調控政策出臺后，當晚11點，深圳也正式發布調控政策。目前，深圳樓市面臨的利空除了325調控政策所提到的社保“1改3”，二套房“3改4”，并且認房認貸之外，還包括了評估價可能調高對稅費的影響，以及深圳特區金融協會從金融層面對銀行體系造成的制約。有業內人士指出，在觀望情緒作用下，項目入市的熱情也較低，預計新房成交量仍將維持低位。二手樓盤方面，受到調控政策的出臺和評估價上調傳聞的影響，仍處于較高的水平，但是與此前一周相比，已經有所回落。有中介告訴記者，在政策出臺前，市場上往往傳聞較多，在這期間，客戶情緒較為緊張，出現集中過戶屬于正常現象。不過在調控政策已經出臺的情況下，預計處于高位的二手成交數據在失去短期刺激效應后，將迅速下滑。

【隋強：新三板5月初實施分層提出四個主要方向】

3月29日《新三板創新發展論壇暨首屆機構峰會》在上海舉行，股轉系統副總經理隋強在會上發表演講，提出新三板今年四個主要的業務方向。據參會人士介紹，隋強對今年新三板任務目標提出四個主要方向。第一，實施內部分層。分層不是目標，而是提供差異化制度供給，新三板的市場分層按多層次分布走，目前只是分兩層。第二，優化市場服務管理。制定特殊行業掛牌準入的市場負面清單。第三，改進市場運行效率。第四，系統修訂市場制度規則，監管協作等。

【市場動態篇】

【今年首例清盤公募：華夏上證能源ETF和原材料ETF宣告清盤】

2016年首例清盤公募基金現身。3月29日，華夏基金發布了關于上證能源交易型開放式指數發起式證券投資基金(下稱“上證能源ETF”)、上證原材料交易型開放式指數發起式證券投資基金(下稱“上證原材料ETF”)基金合同終止及基金財產清算的公告。公告稱，上證能源交易型開放式指數發起式證券投資基金（以下簡稱“能源行業”，代碼510610）、上證原材料交易型開放式指數發起式證券投資基金（簡稱“材料行業”，代碼510620）的基金合同自2013年3月28日起生效，至2016年3月28日止屆滿三年。根據《中華人民共和國證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》、《上證能源交易型開放式指數發起式證券投資基金基金合同》、《上證原材料交易型開放式指數發起式證券投資基金基金合同》等有關規定，基金合同生效之日起3年后的對應日，基金資產凈值低于2億元的，基金合同自動終止。截至2016年3月28日日終，能源行業、材料行業的基金資產凈值分別為0.31億元、0.22億元，觸發上述基金合同終止情形，基金合同自動終止，華夏基金管理有限公司（簡稱“基金管理人”）將自2016年3月29日起根據法律法規、基金合同等規定履行基金財產清算程序。

【滬股通今日凈買入1.45億連續15日流入】

周二，A股小幅低開后走低，并再度逼近2900點附近，成交再度萎縮。在滬股通方面，截至收盤，今日凈流入1.45億，當日額度剩余128.55億，余額占比99%。這也是滬股通資金已連續十五日流入，累計流入資金113.15億。截至發稿，港股通凈買入4.56億，當日額度剩余100.44億，余額占比96%。自去年10月28日以來，港股通已經連續四個多月實現凈流入，近幾個月的月度凈流入規模呈現不斷上升的態勢。

【開戶數環比第六周增長交易活躍度大幅回升】

中國結算最新周報顯示，上周(3月21日至25日)新增投資者數量53.5萬人，環比增長1.52%，為連續第六周環比增長，市場交易活躍度也繼續大幅回升。數據顯示，當周參與交易A股的投資者數量為1953萬人，占已開立A股賬戶投資者數量的19%，較前一周的16.38%大幅回升。期末持有A股的投資者為4997萬人，占已開立A股賬戶投資者數量的48.62%，前一周為48.77%。

【彭博援引知情人士：中國考慮下調新能源客車補貼】

知情人士透露，中國考慮削減電動巴士補貼，削減幅度平均為32%；而售價超過35萬元的新能源乘用車不再符合政府的補貼標準。

【保證金連續兩周凈流入期末數額現9周以來最大值】

上周(3月21日至3月25日)，據投資者保護網最新數據顯示，上周投資者通過銀證轉賬轉入5667億元，轉出5608億元，凈轉入59億元，為連續第二周凈流入。截止上周五，證券交易結算資金余額為17287億元，環比增長0.68%。東方財富Choice數據顯示，證券交易結算資金期末數額已經連續三周增長，同時也是2016年2月以來證券交易結算資金期末數額的最高數額。

【公司新聞篇】

【交通銀行年報凈利潤665億同比增長1% 擬10派2.7元】

交通銀行3月29日晚間發布年報，公司2015年度實現營業收入1938.28億元，同比增長9.26%；歸屬于母公司股東的凈利潤665.28億元，同比增長1.03%；基本每股收益0.90元；并擬向全體股東每10股派現2.7元（含稅）。截至2015年末，集團資產總額達71553.62億元，較年初增長14.15%，全年實現凈利潤同比增長1.03%；平均資產回報率(ROAA) 、平均股東權益報酬率(ROAE)分別為1.00%、13.43% ，較上年分別下降0.08個和1.36個百分點。集團不良貸款率為1.51%，較年初上升0.26個百分點，資產質量基本穩定。資本充足率為13.49%，高于商業銀行平均水平。

【中海油服：2015年凈利超11億元現金流同比增131%】

中海油服（601808）今日發布2015年年報，公司2015年實現營業收入236.54億元，實現凈利潤10.74億元，實現基本每股收益0.23元。公司表示，在行業整體低迷態勢的影響下，中海油服有效采取多項措施嚴控成本、縮減開支，確保可用現金流充裕，增強了抗風險能力；并重點推進了多項自有技術的商業化應用，提升競爭力，為公司今后的發展打下穩固基礎。2015年，公司四大業務板塊：鉆井服務、油田技術服務、船舶服務、物探和工程勘察服務分別實現營為122.29億元、70.84億元、27.69億元、15.72億元。

【中國中車2015年凈利潤118億同比增長9.27% 擬10派1.5元】

中國中車3月29日晚間披露年報顯示，公司2015年度實現營業收入2419.13億元，同比增長8.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤118.18億元，同比增長9.27%；基本每股收益0.43元；并擬向全體股東每10股派現1.5元（含稅）。2015年，南北車作為深化國有企業改革的先行者、探路者和實踐者，圓滿完成重組整合工作。分業務來看，2015年，公司鐵路裝備業務的營業收入同比增長2.99%，保持平穩增長，但產品結構有所變化，動車組銷量增長，客車、貨車銷量下降；城軌與城市基礎設施業務的營業收入同比增長36.31%，主要是本期城軌地鐵車輛的交付增加所致；新產業業務的營業收入同比增長27.98%，主要是市場開拓有效，發電設備和汽車裝備收入同比有所提高；現代服務業務的營業收入同比減少5.45%，主要是物流、貿易類收入減少所致。其中，鐵路裝備業務、城軌與城市基礎設施業務、新產業業務、現代服務業務分別占總收入的53.82%、10.17%、21.88%和14.13%。

【新華保險2015年凈利潤86億同比增長34.3%】

新華保險3月29日晚間發布年報顯示，公司2015年度實現營業收入1584.53億元，同比增長10.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤86.01億元，同比增長34.3%；基本每股收益2.76元；并擬向全體股東每10股派現2.8元（含稅），總計約人民幣8.73億元。截至2015年末，公司總資產規模達到6605.6億元，同比增長2.6%；2015年公司全年實現總投資收益率7.5%，較上年提升1.7個百分點。公司償付能力充足率達到227.43%，達到監管II類標準。實現新業務價值66.21億元，同比增長34.8%。整體業務保持平穩增長，全年實現原保費收入1118.59億元，同比增長1.8%，繼續保持市場第三的地位。

【中國石化2015年凈利潤達433億元】

中國石化今日公布截至2015年12月31日止十二個月的年度業績。按照中國企業會計準則，公司去年凈利潤為433億元人民幣（下同），同比下降11.4%。在低油價背景下，公司一體化優勢得到凸顯。特別是煉油業務實現經營收益210億元，化工業務197億元，同比大幅增長，成為公司利潤的主要增長點，較大程度地彌補了上游業績的下降。按照國際財務報告準則，中國石化去年實現營業額及其他經營收入為2.02 萬億元，同比下降28.6%；實現經營收益為570億元，同比下降22.4%。公司股東應占利潤為324 億元，每股基本收益為0.268元。按照中國企業會計準則，公司合并營業收入為2.02萬億元，同比下降28.6%；公司實現營業利潤為521億元，同比下降20.4%。歸屬于母公司股東的凈利潤為322億元，每股基本收益為0.266元。

【桂東電力2015年凈利3.76億實現扭虧】

桂東電力（600310）3月29日晚間發布年報，公司2015年1-12月實現營業收入35.91億元，同比增長69.81%，電力行業平均營業收入增長率-1.78%，公司本季度營業收入環比上季度下降11.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.76億元，同比增長4737.24%，對公司股價構成重大利好，電力行業平均凈利潤增長率15.66%，公司本季度凈利潤環比上季度下降327.83%。

【首創股份年報擬10轉10并派現凈利下滑27%】

首創股份3月29日晚間披露年報顯示，公司2015年度實現營業收入70.61億元，同比增長6.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.36億元，同比下降26.88%；基本每股收益0.2241元；并擬向全體股東每10股轉增10股及派現1.5元（含稅）。首創股份表示，公司作為環保市場領先企業，2015年度著眼全局，充分分析國內外經濟形勢和水務環保行業發展趨勢，積極把握政策機遇，在擴大投資的同時加快布局環保業務的廣度與深度，同時深化項目評價與考核，有計劃、有步驟地調整產業布局。作為公司主營業務的環保業務呈穩定上升的態勢，土地一級開發業務有所下降。2015年度，公司共實現新增水務項目規模約300萬噸/日（含遠期規劃）。

【威海廣泰子公司簽訂1.73億采購合同】

威海廣泰(002111)周二午間發布公告稱，公司近日收到全資子公司北京中卓時代消防裝備科技有限公司簽訂的多項消防裝備采購合同。貨物總價為人民幣1.72億元。威海廣泰表示，上述合同金額合計額約占2015年度營業收入(未經審計)的13.06%，合同的執行將對2016年會計年度經營成果產生重要和積極的影響。

【豫園商城去年凈利減19.5% 擬10派1.7元】

豫園商城（600655）3月29日晚間發布2015年年報，報告期內，公司實現營業收入175.51億元，同比下降8.36%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.07億元，同比下降19.52%。基本每股收益0.562元。公司擬每10股派發現金紅利1.7元（含稅）。豫園商城表示，黃金珠寶飾品業務是公司的第一大產業。報告期內，公司借助“老廟黃金”和“亞一珠寶”的品牌優勢，以零售、批發為主要經營模式，通過直營、加盟、經銷三種連鎖方式拓展連鎖網絡，截止2015年底豫園黃金珠寶連鎖網點達到1816家。

【暴風科技股東青島金石披露減持計劃】

暴風科技3月29日晚間公告，股東青島金石暴風投資咨詢有限公司披露減持計劃。其擬在2016年4月5日至2018年3月31日期間，減持所持有的全部公司股份共計11,482,218股（占公司總股本的4.18%）。減持方式包括通過競價交易、大宗交易或者其他合法方式。

【銀信科技擬投1億元設子公司加碼系統集成業務】

銀信科技(300231)3月29日晚間公告，公司擬使用自有資金1億元，設立全資子公司北京銀信長遠數安科技有限公司。公司表示，近年來，隨著公司行業領域的不斷拓展和客戶規模的不斷增加，公司主營業務之一系統集成業務規模越來越大，每年貢獻的營業收入占比也越來越高。因此，公司希望通過設立全資子公司專門經營系統集成業務，以更好地進行管理和進一步的拓展。本次投資完成后，該全資子公司將納入公司合并財務報表范圍，其運營情況將對公司未來財務狀況帶來一定影響。

【雅戈爾控股股東增持20萬股】

雅戈爾(600177)3月29日晚間公告表示，2016年3月29日，控股股東寧波雅戈爾控股有限公司(以下簡稱“雅戈爾控股”)當日增持公司股份200,000股，截至本公告日，已累計增持公司股份32,170,060股，累計增持金額為474,414,584.20元。本次增持計劃實施前，雅戈爾控股及一致行動人李如成、寧波盛達發展有限公司合計持有公司股份773,204,217股，占公司總股本的34.73%。本次增持后，雅戈爾控股及一致行動人合計持有公司股份805,374,277股，占公司總股本的36.17%。

【歐菲光逾2億增資北汽新能源】

歐菲光(002456)3月29日晚間公告，公司擬以20480萬元增資價款、2.56元/股的價格認購北京新能源汽車股份有限公司(簡稱“北汽新能源”) 8000萬元的注冊資本(即8000 萬股股份)。北汽新能源主營業務為新能源汽車動力模塊系統的研發、生產、銷售和服務，是國內少數掌握純電動汽車電池、電機、電控三大核心技術及整車集成匹配技術的新能源汽車企業，是目前國內純電動汽車技術能力最強、產品線最豐富、示范應用規模最大、市場占有率最高、產業鏈最完整的新能源汽車企業之一，目前已初步形成覆蓋北京、輻射全國的產業布局。歐菲光表示，公司此次增資參股北汽新能源，將促進公司與北汽新能源在新能源汽車領域的合作，共同推動我國新能源汽車產業的發展，結成全面戰略合作關系，有利于公司更好的把握新能源汽車爆發式增長的歷史機遇，延伸新能源汽車全產業鏈。

【尤洛卡2015年凈利增長372.39% 擬10轉15派1元】

尤洛卡（300099）3月29日晚間發布年報，公司2015年實現營業收入1.65億元，較上年同期減少7.81%；實現凈利潤2339.35萬元，較上年同期增長372.39%。每股收益為0.11元，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增15 股。

【北方導航獲政府補助889萬元】

北方導航(600435)3月29日晚間公告，公司同日收到控股股東北方導航科技集團有限公司發來的財政貼息人民幣211萬元(其中北方導航母公司68萬元，控股子公司哈爾濱建成北方專用車有限公司(以下簡稱“北方專用車”)143萬元)；能力維護補貼人民幣678萬元(北方導航母公司678萬元)。以上兩項補貼金額合計為889萬元，其中北方導航母公司獲得補助資金合計為746萬元，北方專用車獲得補助資金合計為143萬元。公告稱，根據有關規定，公司及北方專用車參照會計準則的規定將本次貼息及補助計入“營業外收入—政府補助”，并按規定進行會計處理。本次公告的政府補助會對公司當期經營業績產生一定的正向影響。

【冠福股份30日復牌擬收購塑料電商公司】

冠福股份(002102)公告，擬向交易對方以12.21元/股發行1.15億股、并支付現金2.77億元，作價16.8億元收購塑米信息100%股權。同時，公司擬12.28元/股發行股份募集配套資金不超過11億元。公司股票3月30日復牌。塑米信息是一家專業的塑料原料供應鏈電商平臺，主要為塑料產業生態圈提供多品種、全鏈條、一站式的供應鏈服務。交易對方承諾標的公司2016年度至2018年度凈利潤不低于11500萬元、15000萬元、22500萬元。

【慈星股份獲得政府補助1070萬元】

慈星股份(300307)3月29日晚間公告，收到寧波杭州灣新區財政稅務局下撥的工業企業效益提升工程獎勵資金合計1070萬元。公司表示，該補助資金將計入2016年度營業外收入，對公司2016年度的利潤有一定影響。

【博實股份簽訂總金額約為6.5億元重大合同】

3月29日，博實股份(002698)發布公告稱，公司于2016年3月29日與神華新疆煤化工簽訂《雙聚、硫磺、硫酸銨產品包裝一體化托管運營業務外包合同》。根據公司《章程》等相關規定，該合同的簽署權限在總經理權限范圍內。據悉，合同標的為雙聚、硫磺、硫酸銨產品包裝一體化托管運營業務。合同金額為在合同約定的運營期限內（7年），每年合同額約為人民幣9400萬元，估算合同總金額約為6.5億元，其中運營服務期未經調整的達產年份合同額為9419.78萬元，在運營期限內，如合同履約成本大幅變化，雙方可對托管運營費等相關事項進行協商。運營服務期為2016年7月1日至2023年6月30日，此日期以神華新疆煤化工雙聚主裝置生產出產品的時間為準，服務結束時間做相應順延。

【中直股份去年凈利增長32% 擬10派2.5元】

中直股份（600038）3月29日晚間披露2015年年報，報告期內，公司實現營業收入125.44億元，同比增長0.71%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.37億元，同比增長31.71%，基本每股收益0.7414元。并擬向全體股東每10股派發現金紅利2.5元（含稅）。年報指出，公司是國內直升機制造業的主力軍，現有核心產品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型號直升機及零部件、上述產品的改進該型和客戶化服務，以及Y12 系列飛機，在國內處于技術領先地位。

【大唐發電去年凈利增56% 擬10派1.7元】

大唐發電（601991）3月29日晚間發布2015年年報，報告期內，公司實現營業收入618.9億元，同比下降11.83%；實現歸屬于上市公司凈利潤28.09億元，同比增長56.2%；基本每股收益0.211元，擬向全體股東每10股派發現金股利1.7元（含稅）。年報顯示，公司2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增加56.20%，主要受益于以下三個因素：根據市場情況公司及時調整燃料采購策略，有效降低燃料成本；強化公司內部管理，通過深化全面預算管理，千方百計降本增效，有效降低可控費用；抓住利率進入下行通道、融資環境較為寬松的有利時機，拓寬融資渠道，調整債務結構，降低融資成本。

【奧普光電股東計劃減持股票總金額不超過2億元】

3月29日，奧普光電（002338）發布公告稱，持有公司股份1028萬股（占公司總股本比例8.57%）的股東廣東風華高新科技股份有限公司根據自身經營發展需要，自本計劃披露之日起15個交易日后至2016年12月31日通過證券交易所集中競價交易方式或大宗交易減持公司股票的總金額不超過人民幣2億元。據了解，根據風華高科經營發展需要，擬減持其作為奧普光電IPO前的發起人所持股票及因公司實施資本公積轉增所獲得的股票。自本計劃披露之日起15個交易日后至2016年12月31日通過證券交易所集中競價交易方式或大宗交易減持奧普光電股票的總金額不超過人民幣2億元。在連續3個月內通過證券交易所集中競價交易方式減持奧普光電股票的數量不超過公司總股本的1%。減持價格區間為每股50元—120元。

【觀點分析篇】

海通證券首席策略分析師荀玉根認為，本輪行情類似15年4季度，行情起點和終點均源于政策面變化，自上而下宏觀政策未到轉變期，國內方面未來需跟蹤4月中旬公布的經濟數據和中央政治局會議，國外需跟蹤4月27日美聯儲議息會議等。自下而上看市場情緒面，對比15年4季度位于從底部回升的中間水平并不高，未到物極必反的狀態。

【申萬宏源：游資亂戰，反彈具有“韌性”】

短期(以周為周期)：反彈的變數在于存量資金活躍度的提升。3月美聯儲鴿派表述之后，疊加經濟階段性回暖，約束預期緩和，管理層暖風頻吹，A股市場迎來“風和日麗”的反彈時間窗口。全球視角下，我們清楚地看到美聯儲加息預期的緩解是全球風險偏好提升的核心驅動力，A股市場的反彈僅是全球風險資產反彈的組成部分。然而由于短期反彈已經累積了較大的浮盈，微觀市場結構的逐步惡化在所難免。前期美元持續弱勢已跌到了接近2015年年初的位置，我們認為弱勢美元不符合美國的國家利益，所以美聯儲官員鷹派表態的兌現也不足為奇，美元指數“超調”后的反彈值得警惕。在這樣的背景下短期市場的反彈動能明顯弱化，甚至隱含著再次出現個別交易日快速下跌的風險。

我們認為，雖然當前市場并未擺脫存量博弈格局，但股市貨幣流動速度近期明顯上升告訴我們短期存量資金已亢奮起來，而市場實踐也告訴我們“游資亂戰”可能才是市場的主基調。另外，非市場力量已在投資者心中生根發芽，隱性的看漲期權依然有效。綜合來看，盡管短期市場可能出現較大波動，但回調反復之后市場仍將有反彈的“韌性”。

中期(以月為周期)：上行風險更可能的形式是時間拉長，空間受限。我們梳理了13個底部特征，認為當前還不具備熊市底部特征，A股市場仍需要震蕩尋底。但“資產荒”在大類資產配置視角下正愈演愈烈，而非市場力量對于市場的支撐也可能以月為單位。所以我們強調悲觀也要有限度，上行風險更可能的兌現形式是指數處于相對高位的時間拉長，但向上空間仍然有限。目前約束上行空間的因素如通脹、匯率、房價仍然存在，如果上行空間超預期，需要的前提條件太多：需求復蘇、貨幣政策進一步寬松和改革超預期。

長期(以年為周期)：仍需勿忘初心，全球資產配置框架讓我們看清系統性風險的積聚。我們構建了“五星模型”定位全球大類資產配置機會，我們看到全球流動性寬松對于經濟的刺激作用邊際上正在減弱，商業周期明顯拉長，復蘇緩慢(背后則是人口結構調整的長周期因素)。而2009年以來債務杠桿驅動的全球經濟擴張模式正走向末路，信貸周期的收縮可能剛剛開始，回報率不足和高企的企業部門杠桿共振，全球信用風險正在快速積聚。中國作為2009年以來企業部門杠桿上升最快的主要經濟體，企業部門去杠桿的壓力也相對較大。要實現經濟軟著陸，政府部門和居民部門加杠桿補位是必然的選擇。好消息是中國居民部門杠桿仍有提升空間，但在“有保有壓”的政策導向下，資源優化配置的難度和不確定性均明顯提升。另外，全球資本市場過去幾年都賺過“估值錢”，目前僅處于估值消化周期的中段。而美聯儲率先加息，全球貨幣政策周期出現錯位，也增加了商業、信貸和估值周期的不確定性。

【歐美股市篇】

耶倫仍擔憂美國經濟面臨全球風險，稱加息宜謹慎

美國國內經濟數據向好，油價反彈，全球市場相對平靜，促使其他一些美聯儲官員預計，下一次升息可能在4月或6月。舊金山聯儲總裁威廉姆斯周二稍早稱，美聯儲應該留在升息軌道上。

美聯儲主席耶倫周二表示，美聯儲在升息問題上仍宜“謹慎”行事，因美國經濟仍面臨全球風險，通脹是否會持續攀升仍不確定。

美聯儲在兩周前的政策會議上決定維持利率不變，這是耶倫在那之后的首次公開講話。耶倫再次指出，低油價以及中國經濟憂慮仍在威脅著美國經濟。

Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner稱，耶倫的謹慎態度本身并不令人意外，但考慮到美聯儲官員上周如出一轍的鷹派言論，耶倫今天的講話確實有些出人意料。

【美股收高，受美聯儲耶倫鴿派言論支撐】

周二(3月29日)美股收高，道指與標普500指數今年轉漲。美聯儲主席耶倫表示加息必須謹慎，其鴿派立場粉碎了最近涌現的4月加息預期。

道瓊斯工業平均指數上漲97.72點，報17,633.11點，漲幅為0.56%；標準普爾500指數上漲17.96點，報2,055.01點，漲幅為0.88%；納斯達克綜合指數上漲79.84點，報4,846.62點，漲幅為1.68%。

【歐股收盤上漲，保險股上漲抵消礦業股下跌】

周二(3月29日)歐洲股市上漲，因保險股的上漲抵消了商品相關類股的下跌，后者跟隨金屬和油價走勢下挫。

泛歐績優股FTSEurofirst 300指數上漲0.5%，歐元區績優股STOXX 50指數上漲0.6%。