高盛重磅報告：美元下跌已結束 美聯儲6月不加息

【高盛觀點】

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高盛集團周二同時公布了三份重磅報告，分別對美元、美聯儲加息和全球主要經濟體國債收益率進行了闡述。

高盛認為，美元下跌已經結束了。

美元上周出現6個月以來最大上漲，4月份新增非農就業人數跌至7個月新低也未能阻止其漲勢。高盛表示，非農數據公布后美元上漲表明，市場對經濟增長和美聯儲加息的預期下降速度過快、幅度過大，為美元反彈創造了條件。

美元漲勢剛開始？

“我們依舊看好美元，認為其從現在開始的軌跡將是上漲，”高盛駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks表示。“上周五非農就業數據大幅弱于預期之后的美元反應說明了問題：雖然就業數據令人失望，但美元卻出現反彈。”

這并非是高盛最近幾個月以來第一次發表看漲美元的觀點，不過其觀點并非總是應驗。高盛在2月份結清了美元兌歐元和日元同權貨幣籃子的交易，潛在損失約5%

該交易曾經是2016年高盛最看好的交易策略之一。

法國興業銀行和Brown Brothers Harriman & Co. 沒有高盛這樣樂觀，認為美元能否全面反彈要取決于未來的經濟數據。

Brooks在周二的一份報告中預計，隨著美國貨幣政策正常化，美元未來兩年將上漲15%。這并非是高盛最近幾個月以來第一次發表看漲美元的觀點，不過其觀點并非總是應驗。高盛在2月份結清了美元兌歐元和日元同權貨幣籃子的交易，潛在損失約5%。該交易曾經是2016年高盛最看好的交易策略之一。

美元上周出現6個月以來最大上漲，2016年跌幅縮窄至4.1%。美元在今年4月份連續第三個月下跌，因為投資者猜測全球經濟增長放緩將促使美聯儲放慢加息步伐。

高盛：從歷史記錄分析美聯儲6月不會加息；9月可能性更高

高盛同日公布的另一份報告認為，從歷史記錄分析美聯儲6月不會加息，9月可能性更高。

高盛經濟學家Daan Struyven稱，當前市場消化的加息可能性較低、經濟數據更趨疲軟、圍繞貨幣政策傳導機制的不確定性，這些原因“讓我們相信，目前來看，6月加息不太可能。”

高盛預計美聯儲下一次加息將是9月份。

若要貨幣政策正常化的過程最早從7月開始恢復的話，需要數據顯示經濟增速強勁，或是美聯儲必須要在6月的會議上或者更早給出強得多的指引。

美聯儲歷來會避免在政策上令外界大感意外，尤其是加息。

過去25年，有90%的加息情景是，在加息前夕市場消化至少70%的可能性；有90%的加息情景是，加息30天前市場消化至少50%的可能。

有90%的降息情景是，降息30天前市場消化至少35%的可能性；歷史記錄顯示，和降息相比，美聯儲在加息方面更加傾向于避免讓市場感到意外。

目前市場認為6月加息的可能性只有12%，如果行動，在美聯儲現代歷史上，將是“獨特的”。

高盛將主要經濟體的國債收益率預期平均下調30-40個基點

高盛的Francesco Garzarelli和Rohan Khanna在研報中寫道，目前我們預計美國10年期國債收益率在2016年底為2.40%、2017年底為2.75%；之前的預期分別為2.75%和3.30%。

高盛將主要發達經濟體的國債收益率預期平均下調30-40個基點。

德國：新預期0.50%和1%，之前預期0.60%和1%

日本：新預期0.10%和0.30%，之前預期0.30%和0.60%

新預期體現了高盛經濟學家上周五下調美聯儲加息次數預測；預計今年剩余時間加息2次，明年加息3次；之前預期分別為3次和4次。

也體現了歐洲央行和日本央行負利率導致的久期風險的消化吸收。

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